此外，郭海燕表示，纺织服装行业需求端结构性变化非常明显，把握住结构性变 化的公司就会有好的业绩表现。郭海燕指出，针对明年纺织服装板块，可以把握三条主线，人口结构变化带来的运动消费、她经济和业务转型。不过，郭海燕提醒投 资者也需要注意两大风险，棉价的影响和TPP协定中长期的影响。
两大原因促使纺织服装板块涨幅居前
记者：在您看来今年纺织服装板块涨幅排名居前的原因在哪里呢?
郭海燕：我觉得有几个原因。**，整个宏观经济大背景，国内的一个大趋势是渠道粗放扩张非常严重，我们不仅有百货而且有购物中心，线下渠道的供应本身就 过剩了;与此同时，线上还有诸多竞争激烈的电商平台。所以，在这个情况下，我们深刻感受到在渠道扩张的过程中品牌为王，也就是说一个品牌可能会被线上线下 多个渠道争夺，它的整个利润、业绩表现就会相对较好一些。
第二，在我们整个品牌服装板块中间也是出现了一些结构性的变化。比方说我们从 全世界角度来看，像运动的耐克、阿迪达斯，还有很多“快时尚”品牌都是非常受欢迎的，本土也有一些**品牌取得了较大的成功，相比传统的品牌，他们典型的 特点就是：存货周转率非常快、加价率低。加价率是我们一个比较重要的指标，相当于零售价格除以它的生产成本。那么，在这个倍数中，传统的品牌需要周转两三 百天，然后加价率5-8倍，但是新模式下运营的领军品牌们，它们的存货周转可能是100天之内的，它的加价率只有2.5-3倍，比方说100元的生产成 本，它只用250-300元就卖给了消费者。从全球的消费趋势来看，年轻人们都更加青睐高性价比、快时尚、偏休闲运动的品牌们。
记者：经过这几年的调整，在您看来纺织服装行业需求端有没有好转?行业基本面有没有得到改善?
郭海燕：如果我们讲需求端的话，还是我刚才所说的结构性的变化。以前中国经历过这样一个阶段，尤其在2004、2005年，百货业特别繁盛的时候，那个 时候如果一套西服标价是999元不好卖，前面加个2、3，立刻就卖出去了，甚至历史上有一些公司卖的西服都是几万元一套的，那时的服装消费偏好是“不贵不 买”，因为当时还没有智能手机等热门电子消费品、旅游健身娱乐等软性消费还没有崛起，因此不少人觉得穿的漂亮，穿的贵就是自我价值的体现。可是现在，整个 需求端真正的转变就是年轻人希望花更少的钱穿更多款式的衣服。年轻人会在三个方面做购买决策：**是价格，价格一定要低廉，其次质量要好，这两方面加在一 起就是性价比，还有一个要素是时尚。一定要说服装消费需求大幅增长了，这是没有的，但是它结构性变化非常明显。把握住结构性变化的公司就有好的业绩表现。
把握三条主线
记者：在您看来纺织服装行业明年的投资机会和思路有哪些呢?
郭海燕：我们关注人口结构相关的一些变化，有这样三个思路供大家参考：1)老龄化带来的对健康、旅游、运动健身等的需求;2)女性收入提升带来的她经济 需;3)90后平均消费倾向提高带来的粉丝经济、品牌电商发展等。我们非常看好运动行业，我们认为运动类的消费品在中国再度崛起，2008年的时候是销售 额的阶段性顶部，现在的复苏还有希望再创新高。她经济，包括内衣、配饰、女装、珠宝、化妆品、美容整形、孩童消费等，都是比较有希望获得较好市场表现的。 我们还要看到业务转型的机会，一方面是周转慢、价格高的向周转快、价格低的转换;另一方面，还有向电商模式转型的机会。我们现在也看到有的品牌只在线上直 营，线下没有门店，但是可以做到很高的销售收入，受到了消费者的认可。
两大风险需关注
记者：投资者该注意哪些风险?
郭海燕：这里面的风险还是比较多的，**个是棉价。棉价直接影响上游企业的业绩，目前棉价已经跌破市场此前预期的1.3万底部，我们认为有两个原因，一 是
还有一个是TPP协定对中国纺织品、服装出口的 中长期影响。中国现在的劳动力、水、电等成本都是高于越南、柬埔寨等东南亚国家。中长期来看，TPP国家之间的关税成本也将大大下降、长期目标是零关税。 目前东南亚由于劳动力熟练程度、配套设施不齐全，尚且以做简单的成衣加工为主，印染、高端色织布等能力不够，但纺织企业产能海外转移、东南亚替代是大趋 势。
