1、导航方向确定
在2019中国
2、国内棉花供应充足确定
2018/19年度棉花产量稳中略增，据中国棉花协会统计，全国总产量611万吨(+1.05%)。国内棉花商业库存和新疆地区库存数量高企，5月数据分别为352.81万吨和247.02万吨，远高于近8年同期水平。同时，在期货仓单方面，
5月5日至7月3日，2018/19年度储备棉轮出累计成交38.9万吨，成交率86.54%，自2016年开始棉花大幅去库存，2016-18年大规模去库存达到800多万吨，2019年储备政策调整为“轮换”。
2018、2019年连续增发80万吨滑准税配额，棉花进口量大幅增加。据海关统计，2018年度前8个月我国累计进口棉花125.6万吨，同比增加83%。2018/19年度，我国棉花进口国比重出现结构性变化，巴西棉增长明显占比28%，其次是澳大利亚27%、印度15%、美国13%，其他国家占比17%。
3、国内棉纺消费承压确定
2018/19年度纺织行业稳中承压，我国纱、布产量呈下降趋势，据国家统计局数据，4月规模以上纺织业增加值下降1.8%，纱产量231万吨(-2%)，布产量42亿米(+1.7%)。2019年1-4月纺织品服装出口下降，合计757.8亿美元，同比下降3.99%；其中纺织品出口合计366.8亿美元，同比增加0.83%；服装出口合计391亿美元，同比下降8.12%。服装进口保持较快增长，2014-2019年(1-4月)我国纺织品服装进口各类别占比中，服装由23.21%提高至34.2%，纱线由34.2%下降至31.05%，面料由27.29%下降至19.4%，制成品由15.97%调整至15.36%。
4、国内制造业放缓确定
中国6月官方制造业PMI为49.4，前值49.2，连续2个月低于荣枯线。中国6月官方非制造业PMI为54.2，前值为54.3。国内制造业供应端和需求同时下滑，大企业景气度继续下降，从业指数下行，第二季度经济增速放缓。6月底当周，国内部分纺织企业少量采购皮棉补库，国内中大型贸易商在上周皆销售给纺企，这是积*信号，但流动性和持续性不够。
5、政府全力支持产业健康持续发展确定
*****7月2日上午在大连出席2019年夏季达沃斯论坛开幕式并发表特别致辞：让各类市场主体，让大企业和成长型企业同台竞技，公平竞争，共同发展。面对当前世界经济下行压力，要弘扬伙伴精神，平等协商、求同存异、管控分歧、扩大共识、形成合力。我们将深化制造业开放，深化金融等现代服务业开放，稳步推进汇率形成机制改革和资本项目可兑换。今年上半年，中国经济总体平稳、运行在合理区间，经济基本面继续保持稳中向好态势，主要经济指标符合预期。深入落实已出台的宏观政策措施，不搞“大水漫灌”式强刺激，不走铺摊子、粗放增长的老路。
二、确定中的几种不确定
1、人民币贬值或升值时间窗口不确定
2018年第二季度开始至今，美元兑人民币汇率持续走高，人民币汇率贬值形态已经形成。中美经贸磋商影响中美两国之间及全球经济发展情况，全球经济贸易流向受此做出有效调整。前期人民币兑美元汇率是否会贬破7元引发市场热议。中国央行前行长、博鳌亚洲论坛副理事长周小川表示，不必过分关注所谓整数位，“7”不见得要当作是汇率的底线，中国依然坚持以市场供求为基础的汇率决定机制，不必因整数关口去改变汇率形成机制的原则。
2、中美经贸磋商实质进展结果不确定
借鉴任泽平老师《解读G20会晤和6月PMI指数》文章中的部分内容：在2019日本G20峰会上中美两国领导人会晤结果取得进展，重启谈判。美方：1、美方在谈判期间暂不对华加征新的关税；2、允许对华为出售零部件；3、对华留学生持欢迎态度；4、如果中国开放，美国对华开放。中方：增加对美农产品进口，美方即将列出清单。但是会见未触及贸易不平衡、结构性改革大国关系等根本性问题，未来磋商困难仍大。
在2019中国国际棉花会议上，中国纺织品进出口商会代表做主题为《中国纺织出口市场分析》演讲，其中涉及中美经贸磋商事宜的内容分享如下：
中美纺织服装进出口情况，美国是我国纺织服装**大出口国别市场。2018年对美国纺织服装出口490亿美元，占比17.6%。棉花是*主要进口商品，2018年自美国进口纺织品服装合计7.6亿美元，进口棉花10.6亿美元。
清单3和清单4中的纺织服装产品形成互补，包括了几乎所有的纺织品和服装产品，仅医用硫化橡胶手套未列入征税清单。根据纺织品进出口协会统计，清单4中纺织服装产品(61、62、63章+25个税号)2018年对美出口426.83亿美元，同比增加7.46%。
2019年1-4月，我国对美国涉税产品出口大幅下降，企业订单流失。
3、投资资金和纺织纱线坯布新订单恢复不确定
在宏观消息刺激下，国内郑棉期价在本周高开后*速上涨回落，市场情绪偏多，但国内纺织纱线产品相关订单和复产情况仍不容乐观。我们认为这是中美双方之间的缓兵之计，尤其特指美方。6月*新的CFTC棉花期货期权净多头寸率已降低至-38%左右，投机资金对美棉合约仍维持看空心态，资金净多头率已达近5年内*低，未来方向是再创“辉煌”，还是减持空单开始上扬是今后需要关注的重要指标之一。
未来，当国内贸易商和纺企持续采购皮棉补库开始，以上企业的产品销售流动性增加且成品库存维持较低水平后，国内郑棉价格才有可能完成探底和筑底。国内较多资金开始探索做多棉花机会，对产业和宏观研究持续深入。产业客户应合理使用期货、期权工具辅助现货购销经营，降低现货持有成本，补充权益类收益。
