2004年的棉花市场可以用“惨淡”两个字来形容，现货价格全年都处于下滑通道之中，年初在经过两个月短暂的盘整之后，现货价格便从3月初的152 0173 3840元／吨的高位一路下滑到12月底的11265元／吨，仅在9月底青黄不接之时有过小幅上扬，细分全年走势大致可以为下面五个阶段。
**阶段是从元月到2月底的高位盘整。这段时间价格一直保持稳中有升的平稳态势，2月底开始出现小幅回落。其因因一方面是纺织企业在年后有一个补库的过程；另一方面棉花经营企业对后期棉花形势保持乐观，惜售心理加重，部分企业持仓待售，使得价格在高位的基础上小幅上涨。2月后期由于受下游市场销售减缓的影响，纺织企业购棉意愿减弱，再加上内外棉差价拉大到2096元／吨，企业采购外棉的意愿增强导致价格有所回落。
第二阶段是从3月至8月底的大幅下滑阶段。由于春节以后国内棉花价格并没有朝着预期的上涨发展，使棉花经营企业的信心受到打击，同时国家追加了100万吨的进口配额，大量进口棉到港使得棉纺织企业对国内棉花的需求减少，再加上企业流动资金普遍紧张，一定程度上造成资源的供过于求，使得国内棉花现货价格不断回调。另外由于2004年国内外棉花种植面积的大幅增加，对新年度国内、乃至世界棉花丰产的良好预期，也使得企业后期看空的心理加重，特别是进入5月以后，在撮合市场连续跌停的带动下，棉花现货价格一路下滑。
第三阶段是9月份新棉花年度的小幅上扬，由于纺织企业工业库存的下降，棉花经营企业经过前期大力销售后，商业库存业已不多，加之飓风影响导致国际棉价攀升，使得现货价格得到一定的支撑；另外由于新棉上市时间推迟，导致一些地区出现资源缺口，暂时的供需紧张促使棉价出现了小幅上涨。
第四阶段是10月的大幅下滑。由于这个阶段新棉大量集中上市，资源短期供给加大；棉花经营企业在资金状况欠佳和接受上个年度囤货教训的情况下，收购比较谨慎，一般采取“快进快出”不留库存的策略，使得籽棉收购进度缓慢；纺织企业在产品销售不畅，资金周转困难，原料资源充裕的情况下，采取低原料库存的策略，使得供求矛盾进一步加剧，棉花现货价格大幅下滑，单月下滑幅度达到12.4％左右。
第五阶段是11月至12月份的低位盘整。由于11月份仍然是新棉上市的旺季，资源短期供给过剩。虽然11月初国家适时出台的收储政策止住了棉花现货下跌的势头，但纺织产品的销售形势没有明显好转，对棉花的需求依旧疲软，现货在11500元／吨的收储价格附近进行横向整理。12月份棉花价格在一部分棉花经营企业急于变现的情况下出现了小幅下滑。
分析全年棉花价格的走势，可以看出影响2004年棉花价格的因素主要有以下几个方面。
国家宏观调控政策的影响。为了平衡资源缺口，平抑国内棉价，2月底国家追加了100万吨的配额，有效缓解了国内棉花供给紧张的局面，1～7月份累计进口163万吨，同比增长184.5％。另外，国家紧缩银根的政策，使得纺织企业资金紧张，再加上企业为了规避原料市场风险，采取“即买即用”
的策略，导致对棉花的有效需求减少。同时银行加大资金回笼力度的措施，对棉花经营企业造成很大压力，为了归还贷款，很多棉花经营企业被迫进行降价抛售，使得市场上的资源供给相对加大。
棉纺织品出口受阻的影响。由于2004年出口退税率下调4个百分点，再加上棉花价格的高位运行，导致棉纺织品出口竞争力下降，5月份棉纺织出口数量更是出现负增长，纱线下降2.99％，棉织物下降11.45％，这是近几年少有的现象。
涤纶短纤对棉花的替代。棉花与涤纶短纤的正常价差一般维持在20％左右，若高于20％，则部分市场需求就会转向涤纶短纤；若低于10％，则棉花对涤纶短纤有明显的替代作用。自从2003年10月棉花价格大幅攀升以来，棉价一直保持对涤纶短纤的较大价差，即使截止到7月底，国内棉花价格下滑到13483元／吨，而涤纶短纤价格为11000元／吨，仍然存在23％的价差，涤纶短纤对棉花的替代效用明显。据调查，为了降低成本，有相当一部分的纺织企业增加了化纤的使用比例，有的企业甚至将正常年份的70％的用棉比例下调到只有30％左右。显然涤纶短纤的替代对棉花市场供求关系的改变功不可没。
能源问题。自从2004年下半年电力紧张显现以来，电力短缺的问题一直没有得到缓解，大部分省市被迫拉闸限电，纺织行业发达的东南沿海地区更是电荒的重灾区，企业“开四停三”的现象普遍，纺织增量的扩张受到抑制，导致对原材料需求的下降。
对外贸环境不乐观的影响。由于美国业界频繁对中国进口纺织品提起特保申请，欧盟也声称要对中国商品采取措施，再加上国家准备加征纺织品出口关税，使得纺织企业对2005年取消配额后的出口形势感到迷茫和不乐观，接单非常谨慎，尽量不接受跨年度的订单；外商下单也同样谨慎，把一些本该11、12月份交付的订单，推迟到今年年初。早在广交会上，为规避风险，多数美国客商下的订单都有“一旦美国对商品设限，中方企业需部分或全部承担损失”的附加条款。大量外单的流失或推迟，使得第四季度纺织企业对棉花的需求增长幅度有限，加剧短期内的供求矛盾。
2004／05年度，棉花出现全球性的丰收，据USDA预测，全球产量有望达到2518万吨，库存消费比将上升到45％左右，呈现供大于求的局面，这对国际棉花价格形成较大压力。国内方面，国家统计局发布的全国产量为632万吨，同比上升30％，但仍然存在将近140万吨的缺口；目前可供进口量为140万吨左右，国家还有可能追加配额，大量的进口无疑将对下滑的国际市场价格形成支撑，同时对可能出现的国内价格过快上涨形成打压；另外，国家暂定的30万吨的收储量和11500元／吨的收储价格，也对国内现货价格形成了强有力的支撑；由于受粮棉比较利益的驱动和周期性波动的影响，2005／06年度中国乃至世界其他棉花主产国的种植面积很有可能出现下降。综合以上因素，2005年的国内棉花价格在新棉上市之前将逐步走高，但幅度不会太大，整体相对比较平稳，这对2003／04年度饱受原料市场波动之苦的纺织行业应该是一个利好。
