消费缺失短期难以有实质性好转，郑棉下行风险仍存注意规避风险

　　**部分 国内外棉花市场基本数据摘要

　　一、一周数据总览

　　主要商品及棉花价格

　　     本周，CRB大宗商品价格指数止跌企稳小幅回升，本周五以152 0173 3840.12收盘，从技术上看CRB指数MACD绿柱转为红柱，KD指标向上发散指标有转强迹象。本周农产品价格较上周五集体微幅上涨，其中ICE期棉涨幅*小，美玉米涨幅*大。避险品种黄金价格小幅上涨，涨13.1美元/盎司。Cotlook A指数较上周五止跌企稳，微幅上涨0.2美分/磅；主流外棉资源较上周五集体微幅下跌，国内棉纱价格指数较上周维持不变。

　　现货方面,本周五国内棉花现货价格指数较上周五微幅下跌26元/吨。截至2月14日，新疆棉花累计加工499.16万吨，公证检验488.07万吨，与上周相比加工微幅增加，因受疫情影响公检人员延期复工，公检暂无变化，在一定程度延缓仓单的预报和生成。本周储备棉轮入*高限价因受郑棉下行拖累影响较上周下跌420元/吨，轮入*高限价为13715元/吨。棉企交储积*性有所下降，轮入挂牌数量也从18000吨降至7000吨。周内累计成交15400吨，成交率为30.2%，平均成交均价13706元/吨。

　　下游市场方面，本周国内纱线价格及到港外纱价格较上周五维持不变，近日部分纱企虽陆续开工，但因受新型冠状性病毒影响，下游企业开工节奏缓慢。据了解截止2月14日，全国主要地区纺企纱线库存为24.4天，较上周增加2.8天，库存天数整体小幅增加。在消费端尚未有所好转的前提下，将对纺企库存造成一定的库存压力。关注下游纺企复工进度。

　　郑棉市场，周中郑棉方面持仓整体呈缓慢下滑态势，较上周五持仓减少3万手。本周内郑棉05合约价格累计下跌105元/吨。

　　第二部分 国内市场基本情况

　　1、纺织主流原料走势

　　     原料价格方面，本周五涤纶价格较上周大幅下跌；黏胶与国内32支纱线价格企稳维持不变；棉花现货价格指数较上周微幅下跌；本周五郑棉主力05合约较上周五收盘价小幅下跌105元/吨。

　　2、棉纱价格走势

　　      本周纯棉纱及人棉纱价格较上周五维持不变，纱价企稳。

　　      本周，进口纱美元计价价格较上周五维持不变，外纱价格企稳。

　　     本周，以人民币计价的外纱价格较上周五，基本维持不变。

　　     截至2月14日，内外纱线价差在-298元/吨，上周五价差数据是-296元/吨。价差微幅扩大。

　　3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数(含税)对比

　　     本周，国内棉花现货价格指数CCI3128报13411元/吨；FC IndexM报78.2美分/磅，折1%关税下价格13267元/吨，折滑准税下14496元/吨，较上周五小幅下跌。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-1085元/吨，上周五为-1073元/吨。和1%关税下价格相比差144元/吨。现货价格指数与滑准税下价差微幅扩大。

　　本周主力合约2005收盘报13030元/吨，与FC Index M(滑准税)价差-1466元/吨，上周五为-1375元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差-237元/吨。郑棉与滑准税下价差小幅扩大。

　　     截至2月13日，ICE主力合约5月收盘价68.63美分/磅，折合盘面价10558元/吨，与郑棉2005合约价差2471元/吨，目前可考虑买郑棉05，卖ICE05套利，预期价差回归至3000元/吨以上；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格13639元/吨，与郑棉2001合约盘面价差(郑棉-ICE棉)-609元/吨。

　　第三部分郑棉市场分析

　　1、郑棉仓单和有效预报情况

　　     截至2月14日，郑棉注册仓单为37385张(160.7万吨)，有效预报5160张(22.2万吨)，仓单及有效预报总量为182.9万吨，较上周五的182.7万吨微幅增加0.2万吨，仓单及有效预报维持在高位，但增幅较小，主要受疫情影响仓单检验和注册难度加大，因而在一定程度延缓仓单的预报和生成。

　　2、郑棉期现价差分析

　　     本周现货价格指数和期货主力合约均有所下滑；截至2月14日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-381元/吨，上周五为-302元/吨，价差小幅扩大。

　　3、郑棉价格分析

　　本周自2月10日起，已有部分规模较大的纺企业陆续开工，中小纺企依旧以在家办公模式为主，等待复工。生产开机率维持在20-30%，主要做急单为主，预计下周复工的纺企继续增加。而下游织厂复工情况不如纺企，复工较慢。据悉织厂局部年前订单存在取消的情况，棉纱采购方面，一方面多数尚未开工，另一方面对于后市行情较为迷茫，本周除部分织厂因年前没有备货有刚需采购外，多不采购。需关注下游复工进度，除此外，物流的恢复程度也是主要的影响因素，下游当前成品、原料运输受限，市场恢复程度慢。据交通运输部发布通知，自2月17日起疫情防控期间全国所有收费公路免费。此次免费通行政策中客车、大货车可同样免费通行。这将有利于推动企业复工复产，减少物流成本。这是继税收减免、贷款支持以外又一项惠民政策，将为企业减轻负担，减缓疫情给社会经济带来的压力。同时还需关注北半球植棉意愿，近日巴基斯坦及印度两国正在承受****的蝗虫压力，巴基斯坦官方表示蝗虫目前每天破坏约为3.5万人的口粮，创下该国27年内未见的蝗灾，应关注蝗灾对新年度棉花种植的影响。

　　此外据美国农业部公布的2月全球棉花供需报告中，大幅调减了中国消费21万吨(疫情影响)，并同时上调了中国及全球期末库存总量，分别上调21.8万吨，及55.1万吨。总体看来目前国内皮棉供应宽松，而需求方面处于积弱的格局。目前受制于道路城区管制加强，皮棉运输困难；贸易商仍在家办公，以基差点价销售为主，目前交投清淡；纺企陆续开工，原料采购谨慎短期内难以有实质性好转；织厂复工较慢，多数不采购。总体来看下游市场已逐步复工，有好转迹象，但实质性转好并非一蹴而就，需要时间的积累。

　　本周CRB商品指数触底反弹整体呈上涨态势，周五*高触及173.68一线，为2月以来*高点。国内方面文华商品指数较上周小幅上涨0.51。但郑棉受基本面拖累影响(疫情、复工缓慢、消费缺失)整体呈减仓下行的态势。本周主力05合约较上周五减仓3万手，至48.7万手，期价下跌105元/吨。整体延续减仓下行趋势，但是减仓幅度不大。关注后期持仓变化，如果持仓不退，那意味多头以时间换空间的策略还要延续。

　　技术上看，目前技术指标有转强迹象(MACD绿柱缩短、KD指标向上发散、期价重回短期均线支撑)。郑棉05合约自2月4日起期价逐步回暖，目前期价已突破三分之一位，接近二分之一位，短期内震荡概率较大。另从资金流向来看，虽然05合约小幅减仓，但资金陆续转向09合约，本周09合约持仓较上周增加1.7万手，至11.5万手。显示资金并未大幅退场，短期内郑棉延续横盘的概率较大。但也不排除郑棉继续下跌的可能，目前一路走低的棉价，使得储备棉轮入限价一跌再跌，跌至13715元/吨，棉企交储积*性不高，多以观望为主，“托底”作用有限。目前郑棉05合约背靠12500元/吨一线(本年度低点)支撑，若能守住则与2019年9月30日的低点形成W低，筑底完成，长线资金可布局09合约，若守不住则大概率会有新一轮的下跌。目前从持仓来看，资金并未大幅消退，保守策略因采取右侧策略，即待行情明朗再做决定。

　　     本周郑棉05合约围绕13000一线横盘整理。从均线系统看期价在短期均线处徘徊；MACD绿柱缩短，KD指标向上发散，技术指标有转强迹象。本周持仓整体呈缓慢下滑态势，较上周五减少3万手，至48.7万手，周内期价累计下跌105元/吨。成交量较上周略有增加。期价短期运行区间12500-13300。

　　第四部分国际市场分析

　　1、美棉出口动态

　　     01.31-02.6日这周，2019/20年度美国陆地棉签约销售79583吨，创年度新高，较上周增加了4%。陆地棉装运90832吨，较上周减少4%，皮马棉装运1678吨。美棉出口销售数据维持强劲。

　　     截至2月4日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为11767手，此前一周的数据为16492手；基金净多头持仓较上周减少4725手，显示市场对短期预期有所悲观。

　　2、ICE期棉分析

　　      本周ICE期棉主力合约移仓换月至05合约。周内期价呈先扬后抑的过程，从均线系统看，本周五期价跌破短期均线支撑。因移仓换月05合约持仓量在逐步增加，较上周五增加2.7万手至10.7万手。因缺乏明显利好支撑，棉价再度下行，近期价格运行区间66-70美分/磅。

　　第五部分操作建议

　　本周郑棉主力05合约持仓47.8万手，较上周五减少3万手，周内期价累计下跌105元/吨，郑棉05合约短期震荡偏弱。

　　上游棉企继续做好库存风险管理；有库存压力者，可适量交售国储。

　　纺织企业已有(虚拟库存)持仓可适量继续留守，同时根据实际经营情况进行调整。

　　基差贸易企业逢基差走强阶段加快点价销售步伐。

　　长线抄底资金建议轻仓留守，短线投机资金建议谨慎参与。