五一临近下游织机开工下降 PTA继续累库

　　      观点策略

　　截至目前，海外疫情还未看到明显拐点，对于产业链的冲击依旧存在。上周原油价格剧烈波动，WTI5月合约一度出现负油价，PTA主力合约探出3128的新低后反弹。PTA仓单数量继续快速增加，上周五郑商所再批批建发嘉兴及张家港保税区两个临时存货地点，据消息称库容预定迅速，现货贴水明显基差继续走低。但在库存高企的同时，PTA加工费虽在上周末略回调至620元/吨附近，但利润尚可以接受，短期看装置大幅检修动力不足，近期只有逸盛宁波200万吨装置短停4天。

　　乙二醇开工方面进一步下滑，煤制乙二醇由于其高成本造成利润不佳，整体开工维持低位水平。乙二醇库存方面有所下降，但仍处于相对高位，下游需求尚未修复，价格大幅上涨较难。

　　下游江浙织机综合开机负荷降至48%附近水平，目前临近五一假期，部分企业均有降负休假的计划，预计五一开机率将降至*低点不足四成。聚酯主要产品重新回到累库存通道。受口罩和防护服需求带动，无纺布以及部分布匹用量激增，但整体占聚酯需求比重较小，特别是欧美主要国家受疫情影响仍未有复产复工迹象，短时间内难以弥补纺服类需求下滑的使用量。需求缺口以及高库存的环节仍然需要装置减产得以完成。库存压力和需求缺口仍在，聚酯原料维持低位运行。

　　策略建议

　　PTA、EG逢高空配；空PTA多MEG套利。(仅供参考)

　　主要风险点

　　1.疫情进展引发下游需求大幅下降，向上传导压缩原料利润。

　　2.OPEC+减产行为执行不力，诱发原油价格重心进一步崩塌。