棉企正处于抉择十字路口！

进入7月下旬，疆内轧花厂、涉棉企业逐渐热闹起来，一方面机器检修、设备更新拉开幕；另一方面内地部分纺织厂、贸易商、投资企业赴疆考察和承包加工厂，租临生产线也正式展开，当然还有少数调研机构、期货公司等组织的产销衔接队伍也开进新疆。各方可谓摩拳擦掌、跃跃欲试。

随着新棉上市期不足两个月（南疆手摘棉*快9月下旬前就可开机加工），疆内监管库大量的2018/19年度商品棉周转库存显得越来越尴尬，表现为“数量大，出库慢，占资金”。据中国棉花协会棉花物流分会统计，截至6月底全国棉花周转库存总量约291.74万吨，其中新疆区内43家仓库商品棉周转库存为216.2万吨，疆内库存占全国库存总量的74%以上。根据相关部门监测，7月份新疆棉公路运输低迷，铁路出疆也并没有多少起色，因此笔者判断整个7月份新疆棉出疆总量低于20万吨，截至7月底疆内商品棉周转库存不低于152 0173 3840万吨。

对大部分棉花企业而言，8、9月份是走是留的问题不容易回答，特别是未套保或套保失败的南疆手摘棉轧花厂，离场就意味着大幅亏损，认赌服输。据国家棉花市场监测系统调查显示，截至 7 月 19 中新疆加工皮棉 510.2 万吨，新疆销售皮棉 382.7 万吨，销售占本年度加工总量的75%。如果考虑到该调查样本主要是大中型棉花加工企业，那么实际轧花厂销售进度将大于75%甚至大于80%（小轧花厂受资金、销售渠道、市场等限制，出货大多集中在3月份之前），即目前商品棉库存经营的主体是棉花贸易商（大多做了套保、套利），而非棉花加工企业。

笔者的看法是走而非留，就像棉花播种一样“时来不等墒，墒来不等时”，原因主要有如下几点：其一、中美贸易磋商短期难有大的推进，利好消息并不多，即使重启谈判恐怕也要到8月下旬及以后了，而且前景难料；其二、8、9月份国内棉花供给非常充足，商品棉库存+储备棉轮出+进口至少400万吨，“缺口”论不攻自破；其三、从近几年来看，2015、2017年8-9月份棉价持稳或下跌，而2016、2018年8-9月份先跌后涨，2019年很可能延续“奇”数年定律；其四、2019年国内棉花消费滞涨、下跌非“一日之寒”，至少从目前调查来看，需求下降尚未现止跌、反弹的势头；其五、全球棉花基本面、技术面都看空，主力破60美分/磅或是大概率事件。