ICE上涨并非“心血来潮”而是“水到渠成”

2月中旬以来ICE棉花期货各合约进入振荡反弹、重心持续上移的节奏，5月合约低点71.03，高点77.82，涨幅9.56%，与之相呼应的是美棉、巴西棉、澳棉、印度棉等现货内外盘价格均呼应跟涨。从一些外商、进口企业报价来看，近一个月EMOT/MOT SM、SM 1-1/8巴西棉、SM 1-5/32澳棉以及S-6 1-5/32印度棉报价分别上涨5.5-6美分/磅、3.5-4美分/磅、3.7-4美分/磅及4-4.5美分/磅，涨幅相较于郑棉和国内棉花现货的调整幅度不可谓不大。


从青岛、张家港等地来看，3月中旬SM 1-5/32（含少量SM 1-3/16）澳棉人民币报价152 0173 3840-17200元/吨，实单成交价16800-16900元/吨；SM 1-1/8巴西棉人民币报价15600-15800元/吨，实单成交价15600-15700元/吨；S-6 1-5/32、J34报价集中在15300-15400元/吨，实单成交15300元/吨左右，品质越高、可纺性越好的进口棉报价的“水份”越大。一方面保税和即期的高品质澳棉、乌棉的数量越来越少，供需矛盾有所加深，贸易商“待价而沽”的心态突出；另一方面国内“双28/双29”等高品质棉花供不仅报价、成交价重心不断上移，而且在中美贸易磋商尚未达成协议、2019年储备棉轮出消息不明朗前，供需缺口呈现扩大，推动外棉“易涨难跌”。


从轧花厂和棉花贸易企业的角度来看，ICE棉花期货前期探底已经结束，市场信心、资金及外围市场都为ICE主力合约背靠71上涨打开了通道，振荡反转的格局形成，破78、80等整关口近在咫尺，测试82、85等阻力位的概率大。棉花“外强内弱”的趋势并没有变，主力合约71-75箱体是纺织厂、进口商“放开手脚”签约进口的机会（前提是自有配额，减可能减少或杜决提前“透支”进口配额的行为）。如果“踏空了”，就需要在75-80区间逢低吸纳。5月合约盘面价格80以上则“看菜下饭”、随用随买，不追涨杀跌0。


为什么看多ICE、看涨外棉现货呢？原因可归纳为如下几点（仅供参考）：


其一，美国的货币政策发生根本性的转向。宽松刺激下美国及全球金融市场短期好转，商品期货迎来反弹上攻的良机。3月21日美联储的会议声明已经完全大转向，可以说美联储已经完全投降了，由过去的鹰派变成超级温驯的鸽派，这也是美国经济的一次历史性大逃亡。不仅在2019年停止加息而且预计2019年9月停止缩表（计划从5月份开始将国债减持规模从每个月300亿美元降低到每个月150亿美元；9月份开始停止美联储国债减持计划），对美元的打压、对商品市场、对美国经济的利好显而易见。


其二，2018/19年度全球棉花供需基本面压力持续上升，支撑ICE主力合约重回80关口上方。**，与本年度印度、巴基斯坦棉花总产量、品质“双降”遥相呼应的是2019年澳大利亚棉花产量因天气因素将大幅下滑（业内预计2018/19年度澳大利亚棉花产量为250万包），加剧全球供应压力；其次，中美贸易磋商距离达成共识、签署协议越来越近，中国大量进口美棉将刺激ICE反转的脚步。据商务部消息，美国贸易代表团将于3月28日-29日访华进行第八轮中美**别贸易磋商，中方代表团将于4月初赴美进行中美第九轮**别贸易磋商。特朗普政府官员称中国和美国之间的谈判已经进入*后阶段，目标是在4月底达成协议。此前美国谈判代表表示，棉花包括在中国的采购美国农产品的清单上，如传言属实将“利ICE，压郑期”；再次，3-8月份美国内可供签约出口的棉花已不多。据USDA统计，截3月14日2018/19年度美陆地棉累计签约出口280.02万吨，完成本年度预测的89%（5年均值为90%），考虑到本年度棉花等级、品质下降较大，美国内剩余棉花或很难符合国外买家采购标准。


其三，进入3/4月份北半球棉花进入播种期，主产棉区植棉面积、天气等的炒作又将如约而至。据了解，3月8-15日美国东南地区普遍降雨，三角洲地区继续狂风暴雨，洪灾进一步加剧，田间作业无法进行。而前期得州南部气温一度降至冰点，之后气温回升到将近30摄氏度，得州西部依然干旱，北部地区则有降雪，播种被迫继续推迟。近日中国新疆棉区遭遇大幅降温降雪、大风沙尘天气，南疆和田、喀什、阿克苏等地棉花种植预计延后；而另一大棉区印度播种较晚，天气、棉种、MSP上调等对棉花种植的影响尚难判断。近两个月天气因素对期货的影响不容低估，北半球频繁的低温降水很可能成为ICE加速反弹的助推剂。