PTA整体谨慎看多

　节后PTA期价一改节前阴跌局面，强势快速上涨。目前看，PTA期价仍有持续上涨的可能，但下游利润承压，需求端不稳定，整体谨慎看多。

　　成本支撑强劲

春节期间，油价回暖提升了PTA价格在节后的补涨空间，且PX装置在3—5月存在轮流检修预期，PX价格将较为坚挺。成本线强势上移使得PTA的成本支撑较为稳固，以2月23日PX台湾价格976元/吨测算，PTA成本线在4900元/吨左右。从加工费角度看，PTA社会库存整体偏低，厂商销售压力不大，整体议价能力得以提升，PTA加工费难以大幅压缩。此外，随着辅料如催化剂等价格上涨，加工费与去年相比提高50—100元/吨。不过，若加工费大幅提升，亦可能驱动供给增加，使得原计划进行检修的的装置推迟。从去年全年情况看，加工费涨至1000元/吨以上，PTA价格上涨压力较大。目前外盘PTA价格在800美元/吨左右，折算成人民币加上税费等为6280元/吨左右。因此，PTA期价上行至6000元/吨左右阻力较大。

基本面有所好转

节后供应压力相较节前有所缓解，同时聚酯检修峰值已过，随着春季下游旺季到来，工厂逐渐复工，需求将回暖。

从供应端看，自去年年底起，桐昆嘉兴石化220万吨装置、华彬石化152 0173 3840万吨装置相继开车，2018年全年新增有效产能得以在春节前集中释放，在下游聚酯投放布局全年的情况下，造成阶段性的供应过剩压力。而从实际情况来看，桐昆新装置运行不稳定，其他装置亦有突发情况，节前供应对市场造成的压力并不明显。3月即将到来，装置计划检修增多，除去翔鹭石化225万吨装置推迟至5月检修，3月无法正常生产的产能折算预计为275万吨，大大减缓了供应端的压力。

从需求端看，根据聚酯检修计划表推算，聚酯检修峰值在春节前后，元宵节后聚酯工厂将逐渐复工，随着旺季到来，需求回暖可期。此外，PTA社会库存偏低，在供需回暖的情况下难以持续累积。

关注聚酯新产能投放

按照计划，2018年聚酯新产能预计投放500万—600万吨，其中，一季度计划投放180万吨左右，而从目前情况来看，能按计划投产的产能或仅有三分之一左右。在PTA和MEG价格快速上涨的情况下，聚酯产品跟涨乏力，涤纶产品除DTY薄利以外，POY与FDY均已亏损，或影响企业生产积*性以及新产能的投放速度。目前聚酯下游尚未开工，且库存较为充足，而开工后新的订单能否有效快速消耗当前库存仍不确定，因此聚酯新产能的投放或存在一定的不确定性。

此外，节后5月合约强势，5月合约与9月合约价差迅速扩大至150元/吨左右，处于历史较高位置，这将加大主力合约卖盘的压力。

总之，短期PTA整体偏强，仍有上涨空间，不过需要密切关注3—4月聚酯产销情况。