PTA现货有所回升关注下游产销持续性

　现货：11月12日PTA现货在6755元/吨附近、较前一交易日回升75元/吨，现货加工费维持600元/吨偏上附近；11月12日pta现货成交尚可，上午现货报盘升水01合约220-230元/吨附近、递盘在升水01合约152 0173 3840-200附近、6750元/吨附近有成交、主力供应商参与买盘，午后报盘、递盘价差均有上移、商谈成交在升水01合约200-250元/吨附近，日内主力供应商与少数聚酯工厂参与现货买盘。11月12日原料PX价格微涨1美元至1137美元/吨附近，在上周TA大厂公布大修计划后、另一TA大厂计划1月检修、PX供需或加速趋于平衡，未来PX-原油价差或继续趋于收窄、但价格跌幅可能明显小于价差收窄幅度。

供需：pta延续去库状态。供给方面，TA行业开工率近日预计接近76 %；装置方面，恒力220万吨装置1月计划检修半个月、该装置今年4月曾检修半个月左右，逸盛大连225万吨装置计划11月下旬开始大修技改、持续两个月左右，目前恒力220万吨装置、宁波65万吨、江阴70万吨、南京35万吨装置以及BP110万吨仍处于停车中；近期关注已停车装置重启进度和新增装置检修执行时间，检修重启主要涉及恒力220和BP110万吨装置，另外新增检修主要涉及华南225万吨装置和亚东75万吨装置。需求方面，；近期聚酯装置变动较多，11月12日聚酯整体开工率预估在87.5%附近；装置方面，几家聚酯长丝大厂近日集体减产、涉及规模90万吨附近偏上，而华南瓶片装置近日重启，另外桐昆30万吨聚酯新装置近期投产；聚酯整体开工率有所回落、至88.7%附近；后期减停厂装置的重启恢复规模已大幅缩减，而随着库存的攀升和利润的大幅收缩、聚酯环节出现再次降负减产，短周期聚酯负荷预计波动幅度或不大、预估在87-89%附近；11月12日聚酯产销放量，聚酯库存略有回落；加弹织造负荷降至低位，目前该环节原料*低、不少原料库存降至0-2天，而产品布库存处于高位，短期主要关注产销放量能否延续。

观点：上一日TA 01低位回升明显、05表现略强于01。近期TA大厂降负减产计划连续增加、未来利润较差的情况下供应有望较长时间维持在偏低水平，周一上游原油及原料端有所企稳、终端采购亦出现回升，但是下游产销持续性有待观察、目前聚酯与织造产品库存均有较大压力。TA价格走势方面，短期现货价格持续向上动力或有不足，期货01和05合约处于贴水状态、对未来PX等潜在利空因素均有一定体现，我们对01和05合约价格暂持中性观点、价格或低位震荡为主，操作上观望等待机会为主。

策略：暂持中性观点，观望等待机会为主；跨期，暂观望为宜；套保，下游企业可考虑05等远期合约的买保策略。

风险：需求变化远超预期；原油价格大幅偏离预期。