ICE
二、市场影响因素分析
——基本面
1、宏观面。美国方面：5月零售销售月率1.2%，预期1.2%，前值0%；5月核心零售销售月率1.0%，预期0.8%，前值0.1%；上周初请失业金 人数27.9万，预期27.7万，前值27.6万；6月密歇根大学消费者信心指数初值94.6，预期91.4，前值90.7。欧元区方面：欧元区6月 Sentix投资者信心指数17.1，预期18.5，前值19.6；欧元区**季度GDP年率修正值1.0%，季率修正值0.4%，符合预期和前值；欧元 区4月工业生产月率0.1%，年率为0.8%；欧元区5月CPI同比增长0.3%，为6个月来首次正增长，核心CPI同比增长0.9%；因英国政府决定就 是否留在欧盟进行公投，标准普尔将英国的展望下调至负面，维持AAA的**信用评级。中国方面：统计局发布，5月CPI同比上涨1.2%，环比下降 0.2%，低于预期，其中，食品、非食品价格分别同比上涨1.6%、1.0%；5月PPI同比下降4.6%，环比下降0.1%。工业品价格仍偏弱，通胀回 落；中国5月零售销售年率10.1%，符合预期与前值一致；5月规模以上工业增加值同比增加6.1%，比4月份加快0.2个百分点。其它方面：因新兴市场 增长全面放缓和美国产出疲软，世界银行下调今年全球经济增长预期，将2015年全球GDP增长预期下调0.2个百分点至2.8%。
2、ICE棉花期价反弹受阻，继续横盘调整
ICE 棉花期货本周表现为先扬后抑，支撑性因素一是美元走低，美元指数本周一至周三出现大幅回落，大宗商品也在这三个交易日多表现为上涨，尤其是谷物类及原油价 格走高，一定程度有利于棉价反弹；二是本周三美国农业部月度供需报告公布，在报告公布前，市场预期该报告将会上调美国棉花出口销售量预估，这种预期也支撑 棉价反弹。周三报告公布，数据显示，美国2014/15年度和2015/16年度棉花出口预估为1070万包，与上月预估数据一致，产量预估与年末库存预 估较上月也没有变化，总之是美国产销数据维持。印度棉花数据变化主要在2014/15年度，产量预估下调50万包至2950万包，进口预估增加5万包至 115万包，出口增加20万包至410万包，年末库存减少65万包，2015/16年度年末库存也下调65万包，可见这两个年度该国棉花消费量稳定，由于 产量降低及进口增加而致使年末库存减少。中国2014/15年度棉花进口预估为800万包，5月预估为770万包，2015/16年度进口和产量预估未 变，2014/15和2015/16年度年末库存预估都增加了30万包，可见中国棉花需求在这两个年度没有改善。全球2014/15年度棉花年末库存预估 为1.1001亿包、2015/16年度棉花库存预估为1.0608亿包，都较之前一月预估量减少，东南亚及其它棉花需求国消费有一定幅的增加，全球范围 内的供应过剩形势有所缓解，该报告虽然没有如市场预期的一样美棉出口量增加，但从全球范围内来看是利多的，支撑棉价上涨。
周四大幅下跌，不利因素是一是中国计划今年投放部分国储棉，增加市场供应，这令投资者担忧中国对棉花的进口需求进一步减少，作为主要棉花出口国美国出口量 可能会受损；二是美棉周度销售减少，美国农业部周四公布的销售数据显示，截止6月4日当周，美国2014/15年度棉花出口净销售43500包，较之前一 周和四周均值都大幅减少；这打压了ICE棉花期价大幅走低，一举收回了之前三个交易日的反弹幅度，市场走势偏弱，周五修正反弹，冲高回落，涨幅缩减，反弹 受阻。
其它方面：美国农业部报告显示，截止6月7日当周，美国棉花种植率为81%，之前一周为61%，现蕾率为7%，之前一周为3%，去年同期为8%，五年均值为10%，种植进度较之前一周大大加快，但还低于去年同期和五年均值，棉花长生优良率与之前一年持平。
3、郑棉期货弱势回落，有破位下行之势
郑棉期货低开低走，连续收阴，维持弱势并跌幅扩大，利空的基本面继续打压棉价走低，**是储备棉投放消息令棉价跌幅扩大，这是影响本周棉价的*大因素，国 家发改委周四表示，中国计划在今年投放部分国储棉，以降低巨大库存，未来十日内将公布详细计划，市场此前对政府准备释放部分储备棉的传闻即将落实，尽管储 备棉轮出将在不打压市场价格，保持市场平稳运行的前提下，在新棉上市前随行就市，有序开展，但在疲软及供应过剩的市场条件下抛储增加供应，令国内外棉价倍 感压力，郑棉周四收阴下跌，跌幅扩大，打破了此前的盘整；其次现货价格疲软，本周五中国棉花价格指数3128B棉报13330点，较上周五下跌5点，成交 清淡，郑棉期货及ICE棉花期货的下跌，也令棉商及经营商心理压力增大，并且面临国家抛储以及进口棉在未来两个月大量到港等不利因素，棉企出货意愿增加， 部分经营商有一定的恐慌心理。再次，下游市场不佳，对棉价无支撑可言，棉纺织厂、布厂以及服装厂订单由旺转淡，长单很少，多是短期订单，并且有减少的趋 势，棉纺织企业担心上游棉价回落，也担心下游坯布价格下跌，为了降低风险，企业降价促销的心理增强，并降低原料库存，坚持随用随买，减少资金压力。进口纱 报价整体小幅下滑，需求减少，相关企业出货压力增大，中国领导人承诺下调棉纱进口关税，一旦印度棉纱关税下降且无进口配额限制，将对中国棉纺织产业、棉花 产业造成较大的冲击，从而对国内现货皮棉行情产生不利影响。总体上市场基本面依然偏空，打压棉价下行。
新棉方面：国家棉花市场检测系统调查结果显示，2015年全国棉花实播面积5118.9万亩，同比减少1290.9万亩，降幅20.1%，与3月份意向调 查结果相同。中棉协，截止5月底，棉花种植面积已成定局，按照被调查棉农植棉面积加权平均计算，全国植棉面积同比下降25.1%。不同机构调查显示中国植 棉面积减少幅度在20%以上。新疆全疆实际调减棉花种植面积479.23万亩，完成调减计划面积的102.7%，棉花种植进一步向高产棉区集中。天气方 面：
——技术面
ICE棉花期货12月合约图
本周先扬后抑，周一至周三表现为上涨，周四的大幅下挫拉回了本周的绝大部分涨幅，总体上反弹受到抑制，市场依然为横盘调整，没有摆脱弱势格局。
郑棉期货1509月合约图
郑棉期货前三日表现为弱势盘整，后两日收阴下跌拉低了本周的价格重心，使市场从盘整转为破位下行，在下跌中成交放量，走势进一步趋弱。
三、后势展望及操作建议
美国零售销售数据大增，消费者信心指数上升，居民消费获得增长动能，有助于经济复苏。欧元区通缩风险得以缓解，延续温和复苏态势。中国宽松货币政策尚未有 效传导至实体经济，经济下行压力大，可能导致中国进一步实施刺激措施。全球经济整体不佳，增长乏力，将会抑制对棉花等大宗商品的需求。
本周影响ICE棉花的因素多空交织，也令价格出现上下波动，美国农业部报告公布，美国产销数据未变，市场对于美国出口增加的预期落空，中国进口增加致使年 末库存增加，印度和中国这两个棉花生产和需求大国未来的棉花消费并没有增长，全球棉花消费的增长来自于东南亚及其它一些国家，全球年末库存有一定幅度的下 降，使整体报告略微利多，但年末库存还居于高位，这种小幅的改善局部的利多还不足令价格出现趋势转向，难以支撑棉价出现大幅的上涨。中国抛储的利空打压棉 价，抛储增加供应不利于棉价反弹，但对国际棉价的负面影响可能是暂时的，中国限制棉花进口配额的发放，无论抛储与否，与配额政策可能关系不大，并且从中国 的储备结构来看，未来投放的预计为中低等级棉花，而中国进口的多为高等级棉，两者冲突不大。本周影响市场的因素多为短期的，改善也是有限的改善，并没有出 现影响全局性的因素出现，ICE棉花期价整体维持了调整走势。
国内储备棉投放的消息令国际棉价走低，也令郑棉期价应声而落，尽管国家表示维持价格平稳仍是重中之中，储备棉投放不打压市场，但这种在偏空疲软压力重重的 市场环境下增加供应会令市场感到重重压力，国内面临的是一个高库存、低需求的市场，淡季来临，纺织企业资金压力严峻，企业产口库存上升，对原料的需求回 落，市场中可供应流通的棉花资源非常充裕，价格反弹较为艰难。但市场也并不是无一是处，**市场对于市场利空的消化也经历好长时间，对抛储早有预期，也有 提前的消耗，投放国储棉的条件是稳定的市场价格和稳定的市场，如果抛储价格过低可能进一步压低市场价格，会增加政府向农民发放补贴的成本，也会令上下游企 业本不太好的经营形势生存更加艰难，这也是政府不愿意看到的，另外抛储的多为中低等级棉，而郑棉期货代表的多为高等级棉，预计抛储政策不会令郑棉期货持续 大跌，消化几天后，价格有望止跌企稳，后势价格的变化仍需要看需求格局的转变。
预计未来一周，ICE棉花期价将维持调整，12月合约调整的区间大致为63-67美分，郑棉期货有望企稳，152 0173 3840月合约下方支撑在13100，短期内难有趋势性的走势，谨慎者建议观望或者短线进出，激进者可少量介入多单，注意止损。
