ICE
二、市场影响因素分析
——基本面
1、宏观面。美国方面：4月耐用品订单月率为-0.5%，预期-0.5%，前值4.7%；5月Markit综合采购经理人指数初值 56.1，前值57；4月新屋销售月率6.8%，预期5.0%，前值-11.4%；5月消费者信心指数95.4，预期95，前值95.2；美国上周初请失 业金人数28.2万，预期27万，前值27.4万；美国**季度GDP年率修正值-0.7%，预期-0.9%，前值0.2%，**季度经济萎缩，自 2009年美国经济增长进入扩张以来，GDP萎缩的次数仅有三次； 5月密歇根大学消费者信心指数终值90.7，预期90，前值88.6。欧元区方面：德国6月Gfk消费者信心指数10.2，预期10，前值10.1；英国 **季度GDP年率修正值2.4%，预期2.5%，前值2.4%；欧元区5月商业景气指数0.28，预期0.35，前值0.32；欧元区5月消费者信心指 数终值-5.5，预期-5.5，前值-4.6；德国4月零售销售年率1.0%，预期2.5%，前值3.5%；欧元区5月经济信心指数为103.8，预期 103.5，前值103.7，经济景气指数好于预期；希腊和债券人谈判仍陷僵局，市场对欧元区完整性表示不确定。其它主要经济体：日本4月失业率 3.3%，预期3.4%，前值3.4%；加拿大3月GDP年率-0.6%，预期0.3%，前值2.4%；加拿大**季度GDP季率-0.1%，前值 0.6%；中国制造业九据连续第三个月萎缩，经济活动下降，内外需齐低迷令经济依然低位徘徊，宽松政策力度仍需加强。
2、ICE棉花期价出现一定抗跌，但上行阻力依然较大
本周一休市，周二和周三盘中有小幅冲高，但*终以下跌收盘，延续了下跌走势，**整体基本面不佳，继续打压棉价，中国2014/15年度 年末库存增加至6533万包，全球年末库存升至1.10254亿包，可见本年度内市场基本面并无向好改善，反而利空加重，新年度改善也不及预期，令投资者 对后势信心不足。价格大幅下跌后，刺激了部分纺织厂需求买盘介入，并且预计本周公布的棉花周度销售数据将继续回暖，这支撑棉价盘中出现反弹，但仅仅是盘中 出现反弹，当前的抵抗难以抵消市场的弱势格局，现货基本面不佳及美元持续走强令棉价继续使周二周三棉价承压。
周四价格止跌反弹，支撑因素，一是美元反弹上涨暂头暂缓，美元指数周三和周四出现回落，收阴下跌，且大宗商品多数有回升迹象，有利于棉价 走高；二是美棉播种进茺缓慢，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截止5月24日，美国棉花种植率为47%，之前一周为35%，上年同期为60%，五 年均值为61%，德克萨斯州种植率为29%，去年同期为47%，五年均值为50%，种植放缓可能损及新年度棉花产量；三是得益于大跌之后的调整意愿以及对 美棉周度销售继续回暖的乐观预期支撑。周五市场预期的销售报告利好兑现，美国农业部周五公布的棉花出口销售报告显示，截止5月21日当周，美国 2014/15年度棉花出口净销售117500包，主要出口目的地为越南、土耳其和中国香港，销售量较之前一周攀升98%，较此前四周均值增加86%，出 口装船339200包，主要运往中国大陆、越南和土耳其，较之前一周减少1%，较此前四周均值增加6%，强劲的销售数据支撑7月合约在周五升至近两周高 位，但*终也表现为冲高回落，如周二周三一样没有守住盘中涨幅，利好消化后，价格回落。从整体来看，在当前价位，ICE棉花期价出现了一定的抗跌，但多头 的力量还不足。
3、现货市场疲软，郑棉期货反弹空间有限
郑棉期货低开高走，小幅反弹，结束了之前连续三周的下跌走势。现货面，中国棉花价格指数3128B棉报13313点，下跌52点，现货指 数跌幅较之前几周扩大，现货基本面仍较疲软，主要不利因素为：一是抛储政策未落实，抛储价格、数量以及是否搭配棉花进口配额，是市场关注的焦点，这关系到 棉价的走势，对价格有一定的压力；二是是全棉纱行情趋淡，纱线销售明显放缓慢，订单减少，大单更是稀少，局部纱线价格回落，淡季来临，并且面临不确定的政 策，纺织企业谨慎，为了减少风险，降低原料库存，坚持随用随买，一些企业甚至暂停采购，观望后市；三是现货价格疲软，成交不佳，港口现货报价也下调，库存 较多，高等级棉紧缺，现货成交不活跃，而市场中现货高等级棉价格坚挺，尤其是南疆手采棉，2128级监管库毛重提货价13400-13500元/吨，询价 成交并没有减缓，资源稀缺，价格抗跌，但这改变不了市场整体的弱势；四是进口纱线冲击，2015年以来，进口棉纱呈现持续高位增长，影响了国产纱线的消 耗，也压制了棉花需求的改善向好。总体上市场仍是利空多于利好，利空占据主导。
新棉方面：国家棉花市场监测系统于3月开展的植棉意向调查显示，2015年黄河流域植棉意向面积为1091.1万亩，同比下降 31.8%，长江中下游棉区植棉意向面积为837.6万亩，同比下降33.8%，2015年西北内陆植棉意向面积为3141.9万亩，同比下降3.9%， 其中新疆同比下降9.0%，甘肃下降低37%。新疆种植面积相对稳定，内地棉花定额补贴幅度不大，且种植效益下降，难以调动棉农种棉积*性。总体全国各地 区新棉长势良好。
——技术面
ICE棉花期货7月合约图
本周先抑后扬，*初两日延续了弱势下跌走势，*后两日发力冲高，但*终实质涨幅不大，可以看出价格有一定的抗跌，但上行阻力依然较大，市场还没有完全摆脱弱势格局。
郑棉期货1509月合约图
仅周一低开收跌，之后几日表现为连续的小幅反弹，价格脱离低位，暂时在13000附近得以支撑，预计近日将延续调整，价格重心有望继续小幅上移。
三、后势展望及操作建议
美国**季度经济萎缩，这其中有有季节性调整的因素，美国经济基本面仍强劲，二季度有望反弹。欧央行年初的量货宽松计划对欧元区经济带来 了积*影响，复苏势头渐强，但总体仍较疲软。中国经济下行压力加大，部分经济风险显现，今年继续实施积*的财政政策和稳健的货币政策。保持流动性合理充 裕。
ICE棉花期价本周突出的表现为冲高回落，显示市场有一定的抗跌性，一些多头买盘开始显现，从近几个月的走势来看，这种买盘经常出现在价 格出现大跌之后，并且伴随美棉周度销售量的增加，可见当前有一些稳定市场的因素，一是价格低刺激需求增加；二是国际市场对高等级棉的需求持续增加，中国需 要进口高等级棉，印度纺织厂对进口棉的需求不断增加，进口美国高等级陆地棉和长绒棉的占比仍然*大，这些资源在减少。棉花出口销售强劲支撑棉价冲至两周高 位，尽管收回涨幅，但从另一方面来看，周度销售看好，可能会使美国农业部可下调结转库存预估，这也是潜在的支撑，还有种植进度缓慢，种植面积减少，都有利 于稳定棉价，但这些利好因素目前仅仅是稳定因素，还不足抵消整体基本面的利空。
郑棉期货小幅反弹，面临的基本面并不好，**国储棉投放政策未定，国储库存在1000万吨以上，这不得不使企业担心，这是悬在价格上方的 大的利空，另外市场猜测抛储可能会搭配一定的进口棉花配额，进口配额可以满足一些企业对高等级棉的需求，这将会使国内现货棉价更加趋弱，总之近期抛储的消 息使得纺企业的观望情绪加重，不确定的消息更令市场担忧，市场成交清淡，继续抑制皮棉现货行情。下游市场还没来得及有大的改善，淡季行情已来到，现货需求 改善更加艰难，也将继续限制棉价反弹空间。
总体上，现货基本还没有出现有力的利好因素，仍需要较长时间改善，郑棉期货和ICE棉花期价总体还未脱离区间调整行情，ICE棉花期货7 月合约下方支撑在62美分附近，郑棉期货1509月合约挣扎于13000附近，技术面也仍偏弱，短期难有向上突破的行情，总体将延续区间调整。
