一、行情回顾 ICE
一、
1、宏观面。美国方面：上周初请失业金人数为30万，市场预期为32万，前值为32.6万；4月密歇根大学消费者信心指数初值为82.6，市场预期为 81，前值为80；美联储决策层一致认为，经济复苏并不彻底，即使就业和通胀恢复到平常水平以后，美联储仍有必要在相当长一段时间维持非常低的利率水平。摩根大通表示，美联储收紧货币政策将稳步推进，早于市场预期的可能性并不大。美国经济增速可能达到3%，将成为**2014年全球经济稳健增长的地区之一。欧元区方面：欧元区4月Sentix投资者信心指数为14.1，市场预期为14.2，前值为13.9；德国2月工业生产月率0.4%，市场预期 0.3%，前值0.8%；德国2月工业生产年率4.8%，市场预期4.7%，前值5.0%；英国2月制造业生产年率3.8%，市场预期3.1%，前值 3.3%。欧洲央行(ECB)行长德拉基称，“央行讨论了QE，这是一个可能的政策工具”。国际评级机构惠誉(FitchRatings)指出量化宽松 (QE)作为欧元区降低通缩风险的一个政策选项正渐渐成为共识。中国方面：1季度GDP 增速将小幅低于政府目标，进入3月，总需求疲弱将拖累经济数据季节性反弹；当前消费和固定资产投资低迷背景下，工业生产难有大幅回升。国务院在“十二五” 规划实施中期评估报告中指出，“十二五”后半期及未来经济增长面临一定下行压力，应合理把握宏观经济政策调控方向与力度，根据形势变化加大预调微调力度。
2、ICE棉花期价调整回落，连续两周收跌。本周整体偏弱，仅周二市场显出乐观情绪并有不小的涨幅，主要受于投资者对于美国农业部月度供需报告利多的预期支撑了棉价走高，而其它几日收阴下跌或者表现平淡。本周主力合约换月，商品指数基金正由5月合约移向7月合约，5月合约表现弱于7月及远月合约，市场也在担忧全球庞大的库存之下，棉花供应过剩，并且技术面上ICE棉花期货调整回落，有转弱的迹象，加上股市大跌，以及CBOT谷物类价格下行，拖累ICE棉花期价周一收跌。对美国农业部利多预期支撑周二棉价上涨，但在周三没能延续，美国农业部周三公布的4月供需报告显示，2013/14年度美国棉花产量预估为 1287万包，3月预估为1319万包，出口预估为1070万包维持不变，产量下降使美国棉花年末库存预估较3月预估调低30万包至250万包，该报告如市场预期的一样利多，之前投资者普遍预计美国棉花库存将降低至20年来*低，ICE棉花期价也经过了一段时间的上涨，在3月价格曾攀升至两年高位，是对该预期的反应消化。此次美国农业部月度报告符合市场预期，棉花市场除此利多炒作之外，也很难找出其它利多因素，可以说是利多出尽，ICE棉花期价表现为消息兑现后的回落下跌。另外，2013/14年度中国棉花进口预估增加100万包至1200万包，中国年末库存预估为5881万包，较3月增加100万包，可见中国增加的这部分进口棉并没有被消费，成为中国年末库存的一部分，美棉产量减少及其它情况也没有完全抵消掉中国增加的这100万包库存，全球棉花年末库存预估较3月增加17万包至9692万包，结转库存有增无减，对棉市仍有一定压力，
不利的出口销售数据继续打压棉价回落，美国农业部周四公布的棉花出口销售报告显示，截止4月3日当周，美国2013/14年度棉花出口销售净减少10900包，主要出口目的地为土耳其、中国和哥伦比亚，而泰国和墨西哥分别取消数量为25300包和13700包的订单，同期取消的订单大于实际销售量，致使出口销售量为负，这是自2012年6月以来创下的*大净减少量，这预示着处于高位的棉价已经明显抑制了需求，大大缓解了市场对于本年度结束前美国棉花供应紧张的忧虑，美棉价格继续下跌。周五表现平淡，小幅冲高回落，略有收涨，近两周延续了弱势回落走势。
3、国内棉花市场依然偏空，上下游市场对棉市暂无支撑可言。郑棉期货各合约强弱不一，近月合约跌幅较大，1405月合约本周下跌900元，且是连续五周收阴下跌，远月合约跌幅逐渐缩小，作为主力也是远月合约的152 0173 3840月以小幅上涨收市。期货价格的这种表现与现货市场关联较大，国家调低储备棉竞拍底价和新疆棉试行直补的利空，在本周有较大的体现，一是储备棉投放底价调低，竞拍成交价格也随之走低，本周储备棉实际投放429203.2074吨，成交 120682.5538吨，成交平均价折328价格*低为17325元/吨，*高为17524元/吨，而3月之前这个价格普遍在18000元/吨上方；二是现货价格跌幅扩大，4月11日本周五中国棉花价格指数3128B棉报18515点，较上周五下跌845点，3月之前现货价格更多的是疲态是微幅下跌，而本周是大幅快速下跌。有库存的棉企出货销售的意愿较强，但调低报价并没有换来成交的增加，储备棉投放底价调整后，也没换来成交的持续增加，仅仅在4月的**周有较高的成交率外，之后呈回落态势，尽管投放的储备棉搭配了一定的进口棉，企业采购的积*性依然较低，这说明当前市场需求较差，纱线市场本周成交量平稳、价格疲软，近
直补政策对棉花种植以及棉花价格继续施加影响。国家发展改革委、财政部、农业部联合发布2014年棉花目标价格为每吨19800元，目标价格按照生产成本加基本收益确定。这一方面有利于保障农民利益，也可以发挥市场在资源配置中的决定性作用。直补政策实施，国内外高达几千元的价差有望收窄。国内外棉价差方面：4月11日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价为95.41美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为14928元/吨和 15964元/吨，与当日中国棉花价格指数3128B棉相比，国内棉价与进口棉的价差分别为3587元/吨和2551元/吨，价差分别缩小490元和 585元/吨，内外棉价差都有一定幅度的下跌，尤其是国内棉价跌幅较大，这使国内外棉价差大幅收窄。
——技术面 ICE棉花期货7月合约图
7月合约成为新的主力合约，这是连续两周收阴下跌，偏弱调整回落，价格重心下移，目前还没有跌破90美分，但也岌岌可危，市场有向弱势继续发展迹象。
郑棉期货152 0173 3840月合约图
周二的上涨仅仅是昙花一现，之后几日表现平淡，收回部分涨幅，总体上价格重心较之前有所上移，上行阻力依然较大，短线阻力在16300附近。三、后势展望及操作建议
美国经济在**季度暂时放缓后，第二季度有望加速发展，市场对于美国经济预期乐观，即使美联储收紧货币政策，也是因为美国经济强劲到无需刺激，这对全球大宗商品长远来说是一种利好，对投资者和投资市场不会产生大的负面影响。欧洲央行的*新利率政策维持原样，但欧洲央行决策者在讨论QE这种工具，欧元区央行推出QE的可能性在增加。中国经济表现疲软，如果经济持续下滑，中国方面一些稳增长政策规模有望扩大。
美棉后势需要关注的主要有三点，一是需求和销售，美棉产量和库存下降如预期，没能再次力撑美棉价格上涨，销售量为负数也令供应紧张炒作根基动摇，如果需求持续受到抑制，销售持续疲软，供应紧张就无从谈起，后期重点关注美棉销售情况；二是中国配额政策，全球层面长期来看，棉花供应充足，尤其是棉花需求大国库存庞大，美国农业部预估数据中显示中国棉花进口增加100万包，显示出美国农业部预期中国可能发放新的进口配额；三是种植面积和种植区天气情况，当前处于美棉种植季节，种植面积以及天气情况将成为市场新的关注点，美国重要的棉区西德克萨斯州天气较正常干燥，即将开始的大范围播种的棉田需要更多水份，而阿拉巴马州和乔治亚州降雨过多，这都可能影响播种进度，关注此类消息的变化和炒作。
国内棉花价格的变化依然是受政策市主导，调低收储价、直补的实施有利于国内纺织行业健康发展。如果在新疆地区实施直补试点，而其它地区无政策可依，内地种植棉花的面积将大幅下降，内地和新疆棉农的收益差距就会拉大，出现不平等。国家发改委也明确表示，建立棉花目标价格补贴机制，也不意味着储备政策的退出，内地可能有某种方式的政策支持，新疆直补试点以及内地相关政策是市场关注的重点因素之一。储备棉投放底价下调、储备棉成交价及现货价格下跌，以及收储变直补后内外棉价差接轨预期，使整体市场氛围偏空，国内有庞大的库存需要处理，棉价在弱势中难有突出的反弹。
ICE棉花期价7月合约暂时撑于90美分，短期难言乐观，郑棉期货近弱远强的格局将会在近期继续体现，152 0173 3840月合约维持调整的概率较大。
