新闻分析：欧元区扩容金融“防火墙”效果有限

　　欧元区17国财长30日同意将较大幅度提高欧元区金融“防火墙”的放贷上限，此举有助于提振市场对欧元区主权债务和银行业的信心，但扩容后的“防火墙”“火力”仍不足以让投资者“高枕无忧”。

　　欧元区临时救助机制——欧洲金融稳定工具(EFSF)和永久救助机制——欧洲稳定机制(ESM)合并后放贷上限为7000亿欧元(约合9301亿美元)，加上欧洲金融稳定机制(EFSM)的490亿欧元(约合651亿美元)和已对希腊投放的530亿欧元(约合704亿美元)贷款，欧元区金融“防火墙”的总范围约为8000亿欧元。

　　欧元区的金融“防火墙”是避免债务危机分散的重要工具。总范围为4400亿欧元(约合5846亿美元)的EFSF已向希腊、葡萄牙和爱尔兰等3个国家提供大约2000亿欧元(约合2657亿美元)的救助贷款，在避免债务危机沾染至其他欧元区国家和银行业起到了重要作用。

　　欧元区将本来为5000亿欧元(约合6671亿美元)的救助基金扩大范围，也有望说服国际货币基金组织向欧元区金融“防火墙”注入更多资金。国际货币基金组织总裁拉加德发表声明说，欧洲稳定机制和欧洲金融稳定工具的合并将加强欧洲的“防火墙”，并支持国际货币基金组织为了成员国利益增加可用资源的努力。

　　宏观经济咨询机构凯投宏观的研究报告指出，金融“防火墙”的此次扩容确切为市场注入了1些信心，投资者能够通过此举看到，欧元区的决策者已意想到欧债危机远未结束，仅凭新1轮希腊救助计划和欧洲央行动欧元区银行业提供活动性没法从根本上解决债务危机。

　　但是，分析人士指出，扩容后的救助基金完全有能力应对希腊、葡萄牙、爱尔兰等国家今后可能出现的危机，但是投资者依然非常担心，1旦欧元区第3大经济体意大利和第4大经济体西班牙在融资压力下寻求救助时，扩容后的“防火墙”将“心有余而力不足”。

　　自欧洲央行去年12月和今年2月两次进行总额为1万亿欧元(约合1．33万亿美元)的低利率3年期再融资操作以来，意、西两国的债务危机情势有所减缓。但专家指出，来自欧洲央行的1万亿欧元的活动性虽然为重债国家赢得了削减债务、实行改革的空间和时间，但暂时的活动性其实不能取代旨在削减债务、提升竞争力的诸多结构性改革，没法取代在紧缩的背景之下遏制经济萎缩、刺激经济增长的举措。从目前的情势来看，各重债国政府在这些方面面临着严峻挑战。

　　**，意大利的债务范围依然高达1．9万亿欧元(约合2．53万亿美元)，占其国内生产总值的120％。由于其经济在去年第4季度已堕入衰退，而且政府还要实行很多紧缩措施，该国的偿债能力在短时间内将牵动着投资者的神经。

　　其次，西班牙债务范围虽然相对较小，但是该国的财政赤字率近几年1直居高不下，去年到达了8．5％，失业率到达23％，大约1半的西班牙年轻人都面临失业，因此，结构性改革能否善始善终，存在着很大的不肯定性。

　　*后，虽然希腊这1欧债危机情势中的*大不肯定因素随着第2轮救助计划及债务减记的实行已暂时消除，但是由于其债务范围占其国内生产总值的比重已高达152 0173 3840％，经济已连续5年萎缩，而且行将到来的议会选举也将为希腊第2轮救助能否顺利实行带来更多的不肯定性，因此希腊这1“沾染源”仍在潜伏，随时都有可能爆发，而1旦希腊再次要求债务重组、出现无序背约，乃至退出欧元区，这都将要挟到情势仍*不稳定的意大利和西班牙。因此，欧元区必须建起1个足够高的“防火墙”，才能确保“万无1失”。

　　与此同时，欧元区的银行业危机也需要1个更高的“防火墙”。虽然欧洲央行注入活动性减缓了欧洲银行业的危机，但是银行业的根本问题没有得到解决，乃至还掩盖了深层次问题。欧元区银行业*大的问题是，银行业危机与债务危机交织在1起，主要体现在，重债国的银行业持有的主权债务绝大多数都是本国主权债务，这就造成1个困难，即*需要救助的银行都出现在*需要救助的国家里。欧洲银行管理局的数据显示，希腊的银行持有的主权债务中有94％是本国国债，西班牙为90％，葡萄牙为79％，意大利为78％。

　　因此，1旦这些重债国家，特别是意大利和西班牙的债务危机情势出现恶化，“防火墙”不但要救助政府，还要救助其银行业，目前的救助资金肯定会捉襟见肘。