近来，
棉花收储已近尾声
2011年度棉花收储工作即将结束。收储提高了棉价的底部，在稳定棉花的植棉面积的同时确保了未来的市场供应，改变了棉花市场的供需结构。目 前，市场上4级以上棉花大部分已经被收储，避免了棉价的进一步下跌。截止到3月23日，2011年棉花临时收储总量为301万吨，占全年棉花产量726万 吨的41%。加上之前进口的100万吨外棉，国家已经掌握了400万吨的棉花资源，增强了对棉价的调控能力。然而，棉花临时收储只是将市场上过多的棉花储 备起来备用，并未减少棉花供应总量，在需求没有明显好转的情况下，短期供大于求对棉价上行形成压力。
轮储压力不断增加
目前国内棉花库容已经接近饱和，若2012年继续收储的话，4—7月份市场将要面临较大的抛储压力。如果国家选择抛储，抛储价格应该是19800元/吨的收储价加上仓储费用和资金利息，估算下来应该在22000元/吨以上，当前的现货价 格远低于此价。由于国家临时储备的总体目标是确保市场供应、稳定棉价，而目前棉花供给相对宽松，不具备抛储的基础。但目前国储库容已满，短期增加库容比较 困难，只有抛储腾库才能确保2012年棉花收储的顺利进行。因此，市场对收储空档期国家会否抛储棉花存在较大的疑问，对棉价形成压力。
现货需求持续乏力
当前，全球经济徘徊不前，棉花消费需求将在一定时间内持续低迷。2月份，我国服装销售持续下滑。从服装出口来看，2月份我国服装出口总金额为192.9亿美元，同比下降2.5%；纺织品出口总金额为119.4亿美元，同比下降2.6%。从国内服装销售数据来看，2月份商务部监测的3000家重点零售企业中，服装类商品销售额环比下降3.2%，服装销售增速同比下降7.7%。另据调查，由于棉价波动剧烈，服装市场上纯棉或含棉商品的占比大幅下降，也从一定程度上反映了棉花消费乏力的现状。
配额推迟发放施压棉价
相对于国内较高的棉花价格，纺织企业倾向于使用外棉。但截止到目前，今年发改委只 发放了89.4万吨的关税内配额，尚未发放滑准税配额，纺织企业的进口需求得不到满足。近来，棉花流通企业、纺织企业对进口棉的关注度明显提高，但也只能 等待发改委早日发布滑准税配额。部分企业购买关税配额以确保生产，1%棉花进口关税配额价格已涨至2600—2700元/吨，也有一部分企业直接在国际市 场上购买棉纱以降低成本。2月份，我国棉纱进口量创下历史新高，达到12.35万吨，环比增幅达到72.36%，同比增122.36%，显示市场对外棉需 求旺盛。配额推迟发放虽然稳定了国内的棉价，但对棉价产生了较大的压制作用。如果4至5月配额大幅发放，则国内棉价将承压回落，若6至7月发放，对棉价的 影响会相对较小。
从技术上看，郑棉CF1209合约已经进入下跌通道，仓量持续缩减，期价位于布林通道中轨下方，显示短线振荡偏弱。
综合分析，2011棉花收储工作即将结束，收储支撑作用已经减弱。后期国家面临抛储与稳定种植面积的政策博弈，滑准税的发放将对期价产生较大的压力，郑棉短线压力重重，近期或将继续下探。投资者可关注期价在21000附近的支撑情况。
