本年度的
本年度供需形势用一句话总结就是:产出低、需求稳、进口堵,纺企普遍反映去年到了7月以后棉花现货采购就非常紧张了,今年的情况是产量继续下降,进口不顺畅,期初库存较低,若需求平稳的话,很自然,逻辑是本年度末棉花供应紧张程度会加剧。有空方拿棉花的库存消费比来反驳棉花供应紧张的观点,理由是我国和世界棉花的库存消费比虽然降至历史低点,但基本还都在30%左右,比起一些粮食品种20%左右的库存消费比,这个比例显然不是太低。对此笔者总结了两点理由:一是不同品种消费库存比存在差异,棉花基本要维持50%才能大致维持价格稳定,棉纺业相比食品行业产业链要长得多,相应流通环节的库存会比较多,高的库存消费比可能是反映这种状况。二是粮食具有一定“政策市”的特征,相比之下投机性需求会偏弱。
另一个需要考虑的因素是扩种问题。**,高价格必然引起扩种,扩种必然制约价格上涨,2010/2011年度中美的初步调查报告都显示棉花播种面积都不同程度增加,幅度都在10%左右,假设产量也增加10%,消费不增长的话,下年度库存消费比恢复到40%左右,要恢复到 2008/2009年度之前50%左右的水平还需要一到两年时间。其次,扩种的制约作用更多地是通过预期起作用,这种预期年后一直在消化,因而实际播种明朗化能否给高棉价*后一击需要观察。再次,从农产品长期比价因素考虑,棉价确实已经高估,但农产品相对价格修正是以年度为单位,我们当前着眼点在中等级别的价格趋势,这可能需要优先考虑阶段性因素。
*后的问题仍旧是价格,供需短缺是不是已经完全反映在价格中了,这个问题很难回答,我们只能说后
当前纱厂的普遍现状是原料(棉花)库存低,产品(纱线)库存高,原料库存较低的原因是,3万以上纺织厂不敢囤积过多的现货棉花,产品库存高的原因是3月份纱线消费还没能完全打开,按照往年的惯例,纱厂3月都会加大产品库存以应对4、5月份的消费旺季。笔者走访的情况是,当前纺织厂对产品库存高并不是十分担心,对之后棉花行情都表示出乐观的情绪。按照现在的纺织库存,纱厂4月后必须加大原料补库,而这则有可能成为打开僵局的契机。
当前时点多空交织,3月棉价受到传统季节性压力压制,走势一般都偏弱,4月是种植面积落实和纺织旺季,一般是重要的行情转折期,我们认为,挨过了3月的颠沛行情,4月郑棉或将走进“春天里”。