ICE
二、市场影响因素分析
——基本面
1、宏观面。美国方面：8月Markit服务业采购经理人指数初值为58.5，略好于预期的58，低于前值60.8；8月Markit综合采购经理人指数 初值58.5，前值60.6；7月新屋销售月率为-2.4%，预期5.7%，前值-8.1%；8月达拉斯联储制造业活动指数7.1，预期12.8，前值 12.7；7月耐用品订单月率22.6%，预期8.0%，前值0.7%；8月咨商会消费者信心指数92.4，预期89，前值90.9；上周初请失业金人数 29.8万人，预期30万，前值29.8万人；第二季度GDP年率修正值为4.2%，预期3.9%，前值4%，GDP数据显示美国经济复苏强劲，超出市场 预期，创2013年第三季度以来*快增速，一定程度上缓解了市场对于美经济放缓的担忧。欧元区方面：德国8月IFO商业现况、商业预期以及商业景气指数分 别为111.1、101.7和106.3，都低于预期和前值；德国9月Gfk消费者信心指数8.6，预期8.9，前值9；德国8月失业率6.7%；欧元区 8月企业信心、服务业信心、工业信心和经济信心指数分别为0.16、3.1、-5.3和100.6，都弱于预期和前值；德国央行表示，德国经济依旧疲软， 基本面没有出现根本好转，地缘政治紧张局势可能还会妨碍德国下半年经济复苏。中国方面：国务院总理李克强27日主持国务院常委会议时表示，要坚持定向调 控，且要大力发展清洁能源，建设一批风电、水电和太阳能发电及沿海核电项目，这是强化市场对中国政府扩大投资以稳经济的信心；人行下调贫困地区符合条件的 农村金融机构的支农再贷款利率，在原优惠利率基础上再降1厘，同时，人行增加支农再大款额度200亿元。其它方面：北约发布的卫星照片显示，俄罗斯部队在 乌克兰境内参与反对派对乌政府军的军事行动，俄罗斯军队和武器装备非法越界到达乌克兰东部和东南部，在乌克兰境内开展了直接军事行动，俄罗斯加大力度干 预，乌克兰内战激烈程度增加。
2、天气因素继续左右棉价走势，ICE棉花期价整体延续反弹行情
ICE棉花期价本周经历了从冲高到回落的过程，支撑本周冲高的主因，一是天气，德州南部地区降雨过多，可能威胁该地棉花生长，而从整体来看天气较正常水平 干燥，作物需要更多的降水；二是棉纺厂逢低买盘和止损买盘，棉花价格较低吸引了部分需求采购，而当价格上涨时技术买盘跟进，也支撑了棉价走高；三是本周 ICE可交割的2号
反弹主要受撑于天气干燥，天气变化影响棉价波动。美国农业部在每周作物生长报告显示，截止8月24日当周，美国棉花生长优良率为51%， 之前一周为50%，上年同期为47%；盛铃率为19%，之前一周为12%，上年同期为10%，五年均值为18%；结铃率为90%，之前一周为88%，上年 同期为89%，五年均值为93%。数据显示，美棉生长情况稳定，并好于去年同期，近期的天气并没有对棉花作物产生大的不利影响，预报称干热的美国西南部和 东南部棉花种植区从预报有降雨至迎来降水，这个过程也是ICE棉花期价回落的过程，降雨缓解了西德克萨斯州和佐治亚州棉花种植区的干燥天气，缓解了市场供 应忧虑，令期货价格承压回落。美国农业部月供需报告预估美国棉花产量将触及四年高位，天气短时的变化难以动摇这种预期，而棉花消费国中国因改革棉花收储政 策，由收储转为直补，将大幅减少进口量，相应的损及美棉出口，全球棉花供应严重过剩，库存高企，将继续限制棉价反弹空间。
市场的关注点在于天气及产量，并没有理会美国棉花周度销售数据，尽管销售数据强劲。美国农业部周四公布的棉花出口销售报告显示，截止8月 21日当周，美国2014/15年度陆地棉出口将销售247800包，较前周增加59.2%，主要出口目的地为中国大陆、韩国和土耳其。印度纺织业龙头 Arvind Ltd公司表示，棉花价格预计将下探至五年*低，因全球*大的棉花消费国中国需求放缓以及印度产量有望创纪录新高，今年12月前棉花价格将下滑至每磅 55-60美分区间。无论行情走势是否与印度纺织龙头预计一致，至少这种看法具有一定的代表性，反应了投资者对后势悲观的预期。
3、郑棉期货反弹受阻回落，连续收阴下跌，延续调整行情。
郑棉期货本周虽有反弹，但之后连续下跌，价格并没有实质量的抬高，面临的压力主要是：一是直补细则，从公布目标价格之后，直补细补迟迟没 有出台，市场猜测版本较多，主要的看法是直补后，国内外棉价将接轨，这使市场对后势不看好；二是新棉上市临近，国内棉区天气有利于棉花作物，各地陆续采 摘，预计新棉质量好且价格低。政策悬而未决，并且新棉上市增加市场供应，使国内棉价面临压力。
8月29日本周五中国棉花价格指数3128B棉报16992点，较上周五下跌9点；储备棉本周投放1069824.94吨，实际成交93795.0547 吨，成交比例约8.77%，其中旧国标国产棉成交平均价折328棉*高为17323元/吨，*低为17264元/吨，新国标国产棉成交平均价*高 16949元/吨，*低16734元/吨，进口棉成交5212.4339吨，成交平均价16481元/吨。本周是储备棉停止投放前的*后一周，周度成交比 例降至个位数，显示纺织企业竞拍积*性并没有提高。截止到8月29日，储备棉投放累计上市总量13108919.7782吨，累计成交总量 2653959.095吨，成交比例20.25%，其中国产棉累计上市12316164.9344吨，累计成交2491403.3236吨，成交比例 20.23%，进口棉累计上市792754.8434吨，累计成交162555.7714吨，成交比例20.51%。
现货价格疲软，储备棉投放的*后一周没有出现积*竞拍的现像，纺织企业对后势不看好，下游需求疲软且储备棉质量差，纺织企业采购意愿不 高，而新棉质量好，价格也低，能满足纺织企业生产需要且能降低成本，纺织企业对新棉有期待。近期面料、纱线需求有一定的增加，纱线常规品种成交较好，普梳 低价纱成交略显活跃，但因市场供应充足，价格竞争激烈，纱线价格并没有提高，冀鲁豫地区目前JC40S主流报价在28000-29000元/吨，实际成交 价27500元/吨左右。
新棉方面：内地新棉长势不错，个别地区零星采摘，如果后期天气良好，新棉收成及质量都不错，新疆地区增产是大概率的事件。对于新棉，很多 棉商纺织企业表现出较强的购买意愿。国家政策调整，内地棉价收储等政策支撑，棉农担心棉价低，丰产可能难以丰收，预计
国内外棉价差方面：8月29日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价为79.80美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为12555元 /吨和14415元/吨，与当日中国棉花价格指数3128B棉相比，国内棉价与进口棉的价差分别为4437元/吨和2577元/吨，价差较8月22日（上 周五）分别缩小32元/吨和24元/吨，外棉价格略有反弹,而国内棉价略有下跌，内外棉价差略有缩小，进口棉仍具备较大的价格优势。
——技术面
ICE棉花期货12月合约图
本周先扬后抑，周中*高上冲至5周高点，之后回落下跌，收回部分涨幅，总体上延续了之前的反弹走势，表现为连续四周的反弹行情。
郑棉期货1501月合约图
本周表现为冲高回落，反弹之后又收回本周的反弹涨幅，上方的压力较大，市场走势较弱，暂时支撑于14000上方，下跌势头没有改变。
三、后势展望及操作建议
美国经济增长速度超市场预期，显示了美国经济恢复持续增长，提前加息的预期升温，欧元区经济面临复苏停滞、通胀走低、地缘政治风险上升以 及欧元区改革进程缓慢等问题，是否启动量化宽松措施是市场关注的重点之一。中国开始逐步有范围的降息，未来可能扩大降息范围，全面降息的可能增大。
市场关注的重点是产量、棉花即将采摘上市，近期的天气将对棉花的产量和品质产生重大影响，这是市场炒作和关注的重点，但从美棉的生长情况 来看，作物生长环境并没有恶化，反而有好的转变，近期天气干燥并没有对作物产生实质的不利影响，天气还不足以对棉花产量产生重大威胁，丰产及供应过剩的市 场格局难以出现根本性的转变。全球供应过剩，供应严重过剩将出现在印度、中国和美国这三大棉花主产国，这是未来棉价要面临的压力，也决定了棉价难以有过高 幅度的反弹。
直补细则悬而未决，是当前市场一个较大的压力，政策不公布市场压力难以释放，且新棉长势良好，产量和质量都有较好的预期，纺织企业采购意 向转向新棉，将会降低一些成本，也将拉低国内棉花现货价格，另外中国庞大的棉花储备，随时可能释放市场，可以预见未来供应充足。国内及全球性棉花供需矛盾 加剧，国内棉价反转是几无可能。目前棉价以下跌来消化直补及国内外棉价接轨的利空因素。未来一段天气成为影响棉花品质的关键，关注天气的变化以及对该因素 的炒作。
预计未来一周ICE棉花期价将继续表现为反弹调整行情，下方的支撑区间在60-62美分，郑棉期货走势较弱，属空头行情，1501月合约有望继续下行，短期内将向下测试14000支撑，继续坚持逢高做空思路。
