一、市场分析。
1. 基本面分析。
1） 需求疲软，现货价格下调压力大。*近美国农业部销售报告数据利好，并不代表需求面有大的改善，中国国内需求疲软，库存较大，未来一段持续大量进口美棉不太 现实。上周国内储备棉继续竞卖，成交比例日渐降，9月14日成交比例为19.66%，为自储备棉投放以来成交比例*低，加权成交价格为152 0173 3840元/吨， 折328级成交价为18560元/吨，较上周五下跌了96元/吨，比当日中国棉花价格指数328棉低77元/吨。抛储成交比例降低，成交价格下跌，这说明 现货需求惨淡，从历年来看，9月份通常是纺织品的传统旺季，但今年纺织品消费不理想，纱线市场销售成交令人失望，纺织企业当前亏损的较多，对后势也不看 好，信心不足，所以不敢大量采购，多以随用随买为主，而价格刚刚稳定销售略有好转的纱线产品，可能会因棉价的疲软，销售需求复苏之路更艰难。竞拍国储棉已 成为纺织企业的主要采购渠道，现货市场成交更加清淡，需求面继续打压棉价。
2） 美国农业部9月供需报告利空，打压棉价大幅下行，成为影响上周棉市行情主要因素之一。年末库存预估至7650万包纪录高位，这远出乎于市场的意料，市场对 中国疲软的需求有增无减，预期中国进口量减少，并且国内年末库存预估上周幅度也较大，再次印证了棉花市场供大于求，并且这种供应过剩的形势没有得到改善， 反而加重，这直接导致了ICE棉花期货周三的大幅下跌，并影响了周四的
3） 上周经济面因素的亮点是美联储终于推出第三轮量化宽松政策。面对其本国当前疲软的经济以及居于高位的失业率，美国不得不实施进一步的量化宽松政策，以改善 当前的状况。市场预期，刺激政策的实施，经济改善会刺激对包括纺织品在内的消费品的需求，该政策对于股市及大宗商品市场等虚拟经济的直接刺激提振作用较 大，国外股市普遍走高，大宗商品尤其是工业品价格大幅上涨，也直接影响了短期的ICE棉花期货行情，但对棉花供求关系及后势中长期行情的影响如何还有待观 察。
4） 国内收储及新棉情况：自上周一（9月10日）2012年棉花临时收储工作启动，周一到周四每日计划收储50000吨，均无成交，周五计划收储50000 吨，实际成交1400吨，成交率2.8%。新棉陆续上市，当前新棉上市量不大且质量不高，难达到交储的标准，棉花加工企业目前也是尝试收购，现货销售不 好，且棉花收储价格远高于期现货价格，棉企对于收储寄于了厚望，但都预计今年质量把关较严格，对于交储也多表现谨慎。
5）截止9月14日上周五郑棉期货仓单数量为1206张，较上周五减少98张，有效预报13张与上一周五持平，目前郑棉期货仓单数量处于净减少阶段，从有效预报来看，近期还没有持续增加的迹象。
2. 技术面分析： 从近期来看，ICE棉花期货上周上涨和下跌幅度都比较大，表现为上下震荡，周五的大幅反弹，扭转了一度走弱有向下突破之势的行情，使价格重新回到调整震荡 行情中。整体来看，ICE棉花期货仍处于改善缓慢的上升通道中，上行阻力较大，上行也较为艰难，暂时仍以区间震荡行情来看待。
ICE棉花期货12月合约图
二、后势展望及操作建议。
美国农业部9月供需报告显示了当前的棉花基本面形势是如此的糟糕，且在未来较长的时候内这种形势难以有根本性的改善，利空的供需形势将继 续抑制棉价上行。美国第三轮量化宽松政策给以了棉价直接的利多刺激，这种刺激是虚拟经济对于政策面的过激反应，可能仅仅是短期行为，能否根本性的改善经济 乃至于大幅缓解棉花供过于求的形势，还有待观察。
国内抛储进行，收储启动，抛储成交下降，接单者日益减少，收储方面，当前新棉的上市量少 及棉企的谨慎制约了收储的成交，当前棉花行情涨则损害纺织企业，跌则伤农，抛储和收储成为当前国内棉价稳定的重要因素，避免了棉价单方向运行。收储的实施 的支撑，使国内棉花基本面形势不同于国外，这将使未来一段时间内中国棉价下跌是低概率的事件。
