纺企为何接仓单积极性不高？

据统计，截至3月30日，郑棉仓单量3353张（+33），有效仓单量2938张（-20），二者合计6291张，折皮棉约25.152 0173 3840万吨，而当日郑棉持仓量减少1.9万手至38.3万手，郑棉实盘压力继续上升至13.14%以上。3月下旬，内地库新疆棉3128的毛重价格约15600-15800元/吨（非“双28”），折合公定价格约15300-15500元/吨（机采棉的回潮更大一些），如果考虑到接仓单交易及其它隐性成本、财务费用（CF1705合约4月25日以后才能交割），仓单棉的实际成交价格低于现货200-300元/吨（3月30-31日CF1705合约14730-15035元/吨）；而且考虑到截至3月中旬，新疆兵团2016/17年度棉花的销售进度已超过80%，地方棉花加工企业“双28/双29/双30”等高品质高可纺性的棉花也已基本售罄（部分货源掌握在外商、贸易商手中），轧花厂库存以中低品质皮棉为主，预计5-9月份我国棉花“整体供大于求，高品质短缺”的结构性问题将逐渐显现并扩大，为什么相对比较优质的仓单棉却受到纺织企业、贸易商的冷落呢？笔者分析如下：

一、地产棉虽然生成仓单较少，但有效预报较高，纺企担心匹配到品质较低的地产棉。据统计，截至30日，郑棉地产棉仓单计108张，只占仓单棉总量的3.22%；但考虑到今年长江流域、黄河流域棉区皮棉普遍存在断裂比强度低、马值大等特点，内地纺企接单有些犹豫；一旦后市地产棉大量生成仓单并交割，资源匹配到地产棉的概率仍不小；

二、新疆棉仓单品质良莠不齐，特别是南疆大量马值C2、断裂比强度27-28的皮棉入市套保。从调查来看，11月中旬至12月中旬因CF1705合约15585-16910元/吨箱体内宽幅振荡，轧花厂、贸易商将高品质、升水较大的新疆棉纷纷套保或套利，仓单质量比较好；但随着12月中旬以后郑棉、现货下调，低指标、马值大的新疆手采棉关注度不高，而采取郑棉点价的贸易商也大幅调整基差，棉花加工企业从资金运转、还贷及后市轮出压力等角度考虑，低品质（符合生成郑棉仓单要求，贴水300-500元/吨）的皮棉继续体现到期货盘面上，减少现货销售压力。因此一些内地纺企认为，仓单中2016/17年度兵团棉比较少，“含金量”并不高；