今年4月，棉花期货暴动，主力CF152 0173 3840合约10个交易日内涨幅便接近30%，保证金交易的放大作用下，棉企套保盘损失惨重。
21世纪经济报道记者调查发现，截至2015年底，银丰棉花期货保证金为1.55亿元，按照棉花涨幅、虚拟仓位计算，想要亏损6.66亿并不容易。同时，1.55亿元所能覆盖的期货头寸也远远超出了公司2015年的存货金额。投机交易，或许才是公司巨亏的主要原因。
“每次大行情来临时，客户入金会比较明显，一些产业客户便会选择一半套保、一半投机的方式进行交易”，广东某期货公司市场人员介绍道，他所熟悉的一家棉企，近期便因投机交易而出现大幅亏损。
“老司机”翻车
虽然产业投资者对于期货市场的态度，目前仍是谨慎居多，但是银丰棉花却可算得上是期货市场里的“老司机”。
2015年，其曾从期货市场里获得了4373万元的平仓收益。同时，公司下属子公司湖北银丰仓储物流有限责任公司，还是郑商所在湖北省指定的棉花交割库。
银丰棉花2015年年报也显示，公司委托理财及衍生品投资项目涉及多个期货资管项目，如美尔雅-尚嘉1号资产管理计划、天风天成天启4号资产管理计划等。除了参与外部资管项目外，银丰棉花自身也在进行棉花套保交易。为此，公司2013年便开始从湖北美尔雅期货挖来了专业人员，并组建了期货决策委员会，并下设执行、监管和操盘团队，由其负责信息搜集、下单、风控等工作。
无论从人员配备，还是内部控制上，银丰棉花几乎达到了“正规军”的水准。可是即便如此，仍难以摆脱巨亏厄运。
21世纪经济报道记者调查发现，若以银丰棉花2015年底的保证金计算，其与6.66亿的亏损额并不相匹配。
公开数据显示，截至2015年底，银丰棉花期货保证金为1.54亿元。即使选择*激进的满仓交易，按照当时期货公司11%的保证金标准计算，其保证金*大可开空单2.5万手。
今年4月8日至今，郑棉主力CF152 0173 3840合约*大上涨了3075元/吨。以此推算，每手空单亏损幅度在1.54万元左右。
这意味着，1.54亿元的保证金*大亏额在3.85亿左右。而银丰棉花公告的亏损额为6.66亿元，远远超出了上述数字。
“按理说，银丰棉花属于老手了，不应该出现这么大的亏损，早早就止损了”，前述期货公司市场人士评价道，可能上半年公司又继续追加了投资规模，致使期货业务巨亏。
从期货保证金与公司存货间的关系，或许可以看出巨亏的一些端倪。
截至2015年底，银丰棉花存货合计2.27亿元，而当期1.54亿元的期货保证金大约可覆盖14亿元左右的棉花头寸。
