一、全球棉花市场的基本面情况
据美国农业部（USDA）*新一期报告，2014/15年度，全球棉花产量25991.1万吨，相比2013/14年度减少0.9%；消 费量预期2422.3万吨，同比增加2%；产量相比消费量高出152 0173 3840.8万吨。本年度期末库存预期2391.4万吨，同比增加8%；库存消费比 98.7%，同比增加6.5个百分点。
从产消存的角度来看，2014/15年度的基本面情况不容乐观，市场整体处于压力之中。
二、中国、美国和印度棉花行情现状
1. 中国
当前，中国棉花现货价格基本稳定，成交低迷，纺织企业进入春节假期模式，节前补库一般，节后补库动向是业内*为关注的，这也将决定着下一步市场价格能不能稳定在当前水平的关键所在。
（1）现货市场价格稳中偏弱有价无市，期货价格上下两难
本年度以来，国内棉花现货、挂牌交易和郑期价格整体下滑，直到12月中下旬开始跌势才趋稳。从下图我们也能看出，当前现货价格稳中偏 弱，2月16日中国棉花价格指数13439元/吨，近段时间窄幅波动，期货价格围绕13000元/吨窄幅波动，挂牌交易则在12500元/吨一线波动。
（2）纺织企业库存环比减少，企业随用随购补库意愿弱
据中国棉花信息网的纺织企业库存调查，至2015年1月份，纺织企业在库棉花库存量为59.46万吨，较2014年月减少了0.21万 吨。被调查企业中，46%减少棉花库存；35%增加棉花库存。纺织企业可支配棉花库存为70.16万吨，较上月减少6.79万吨。被调查企业中，46%减 少棉花库存；33%增加棉花库存。1月份整体上的棉花工业库存量低于12月份，纺织企业随用随购无大量囤货迹象，2月份春节假期之际，企业的补库意图较 弱。
（3）市场关注兵团降价可能
在1月20日举行的2015CNCE棉业发展年会上，在圆桌讨论环节，嘉宾和现场参会代表关注的主要问题之一，就是兵团“挺价”的问题。 有嘉宾提出了“中国棉花看新疆，新疆棉花看兵团”的观点。近来关于兵团降价的传闻络绎不绝，虽然上周兵团方面有文件指出兵团棉麻拟收购各师团的指定指标的 机采棉，单价按照兵团规定价格执行被视为是“挺价”的行为，但市场对这一动作的反应平平，不少人认为，在当前低迷的行情和纺织厂采购意愿较弱的情况下，要 缓解销售压力兵团还是有可能会降价销售，大家目前把注意力集中到了春节以后兵团是否会降价这一问题上。市场当前的一个矛盾在于，兵团一旦降价，是不是市场 价格也整体跟着降下来，然后形成恶性循环？就像兵团棉麻总经理梁东亚先生在2015CNCE年会上指出的，“如果我们把价格降下来，地方上一定也会降下 来，剩下60%的棉花一定会降下来，再重新形成一个新的平衡，我们的价格高，地方永远追低，然后恶性竞争、恶性循环，然后把棉花销掉。”
兵团的降价，在一些业内人士认为是势在必行的，传闻是否兑现我们拭目以待。但是，兵团如果真的降价，对市场的影响力到底是多大也还难以预期。不过，市场永远是对的，我们
有业内人士指出，国内棉花现货价格下跌，期货价格是否跟跌，或者跟跌幅度是否有现货那么大，将对企业进行套期保值有重要的意义。当前现货 价格已经持平于甚至低于成本价格，进一步下跌的情况下，企业要规避风险，就要通过CNCE挂牌交易或者郑期去找平衡点，一旦电子盘交易市场与现货价格的走 势失衡，对企业的风险防控将是不利的。
2. 美国——外部有压力，内部形势“喜人”
*为主要的产棉国和*大的棉花出口国家，美国当前的形势好于中国和印度。目前，受中国对高等级无三丝棉花需求刺激，以及东南亚和其他纺织 国家的快速发展过程中对美棉的需求增加，本年度以来美棉的出口较好，特别是*近四周有连续三周的签约量超过10万吨，虽然上周土耳其有取消，但抛开这个因 素的签约量尚可。
本年度以来（中国棉花年度），
从当前情况看，ICE的期棉存在一定的外部压力，内部因素偏于利好。外部压力主要是来自于中国和印度，这主要是看中印两国的现货市场压力 显现过程中对美棉市场的一个波及程度；内部因素利好，主要是美棉出口形势较好以及2015年度美棉产量看减。截至2月5日，美棉已经签约出口棉花 219.1万吨，已经完成预期出口量的94%，市场预期USDA存在继续调高美棉出口量预期的空间。另外，2月10日NCC（美国国家棉花总会）发布意向 报告指出，2015/16年度美棉种植面积预期942.8万英亩（5722.8万亩），同比减少14.6％，据NCC副会长盖里•亚当斯（Gary Adams）指出，如果按照美棉的绝收率12.8%推算，美棉预计收获面积为820万英亩（4977.4万亩）。按照平均单产约817磅/英亩计算，预计 2015/16年度美棉预期产量为1400万包（305万吨）。2月20日USDA的2015农业展望论坛上，USDA将发布其对今年美棉的种植预期，据 行业人士分析，USDA的报告可能不如NCC报告乐观，产量或许会低于NCC预测的水平。如此一来，美棉产量能否“保三”成功存在变数。从全球的整体供应 压力，尤其是中国和印度存在较大压力的情况下，美国面临的“外忧”与“内喜”之间的对抗谁能更胜一筹，将是决定美棉能否形成突破的关键所在。
美棉市场现在的矛盾之一，即良好的美棉出口背后，美国的棉农可能也同样面临着亏损的压力。好卖不一定意味着赚钱，当前市场的销售价格相比植棉成本，全球可能没有几个国家的棉农能全身而退。棉农的利润何以平衡，也是下年度及以后美棉种植面积的关键问题之一。
3. 印度——全球*大产棉国身份下，压力山大难释放
相比中国，印度面临的现货市场压力有“过之而无不及”的可能性。虽然CCI（印度国有棉花公司）本年度加大了
据CCI，截至2月13日已经收购棉花121.7万吨，距离之前预期的170万吨收购量完成了72%。自1月27日竞卖交易以来，累计成 交量不足1万吨。CCI的收购如火如荼，但竞卖交易则较为清淡。不得不提的是，从12月底市场即传闻CCI将会竞卖，但在实际消息确定之前，市场信心受 挫，印度棉Shankar-6港口提货价格从70-72美分跌落至66-68美分，虽然目前市场稍微反弹，但实际成交情况却不尽人意。
印度当前国内棉花价格低迷，CCI的竞卖没有多少纺织企业买账，对市场价格形成一种“有形”的压力。印度当前的压力，比中国可能更大，一 方面是其纺织厂消化CCI竞卖的棉花的“兴致”和能力都有限，另一方面也来自与中国和美国，在面临着中国国内棉花、美棉和其他的竞争压力以及中国棉花进口 配额严控的形势下，印度棉的出口市场前景黯淡。印度现在是全球*大产棉国，在其自身消费有限和出口不济的情况下“压力山大”。
综上所述，中国、印度和美国现在面临的全球整体基本面情况一致，但由于内部状况不一，形成三个市场互相牵制却又相对独立的“三国鼎立”的 状况。相比下来，美国的现状压力更小一些，需要关注的是下年度及以后的美棉生产如何来响应变化；同时，中国和印度的压力如何释放，如何打破各自当前的僵 局，需要时间来解决。2015年春节过后，且看
