棉花产业将逐步市场化
收储即将退市。据中国储备棉管理总公司调查，2013年全国棉花总产量为667.8万吨。截至2014年1月22日，2013/2014 年度棉花临时收储累计成交561.6万吨。2013年的新棉已有84%进入国储库存。照此速度，2013/2014年度收储量能达到600万吨。收储的进 行令注册仓单有限。截至2014年1月29日，注册仓单为152 0173 3840张，有效预报39张，折合库存7760吨，远低于盘面数量。因此，注册仓单量偏低还将继续 困扰期货市场，进而限制2013/2014年度合约的下行空间。不过，收储即将退市，2014/2015年度合约价格易跌难涨。
抛储形式有望转变。截至2014年1月22日，储备棉累计上市106.1万吨，成交40.4万吨，成交比例为38.1%，可见成交非常低 迷。为改变这种局面，2014年抛储形式有望转变，具体有三种方案：一是降价，提升储备棉的价格优势；二是搭售配额，提高企业竞拍积*性；三是让贸易商参 与竞拍，扩大储备棉销售渠道。
目前国储库存超过1000万吨，大于国内一年的消费量，国储去库存的意愿较强，外棉需求将有所下滑。在全球棉花连续几年供应过剩的背景 下，这将对外棉带来较大的利空效应。而外棉价格的走弱将带动外纱价格下滑，廉价的外纱也将反过来冲击国内下游市场，进而对国内棉花需求形成压制。
直补利于内外棉价差缩窄。随着现行棉花收放储政策的隐退，国内棉价将向市场靠拢，棉花目标价格将以“植棉成本加基本收益”的模式形成。这 意味着政府通过行政手段直接干预的调控方式开始向市场调控转变。目前，内外棉现货价差在5000元/吨左右。直补政策出台，国内棉价必然会向国际棉价靠 拢，内外棉价差将进一步缩窄。
期末库存居高不下
中国储备棉管理总公司调查显示，2013年全国棉花总产量为667.8万吨，同比减少12.3%。即使棉花减产，国内棉花库存也居高不 下。USDA1月份供需报告中预计我国棉花期末库存为1269.5万吨，而全球棉花期末库存为2125.1万吨，我国约占全球期末库存的60%。根据 USDA数据，2013/2014年度我国棉花期末库存为1269.6万吨，笔者预估2014/2015年度产量为607.7万吨，消费需求为709.2 万吨，进口量为191.6万吨，过剩量为1359.7万吨。可见，2014/2015年度我国棉花过剩情况仍然严重。
需求不容乐观
销售增幅缩小。海关总署数据显示，2013年12月份，我国出口纺织品服装约259.97亿美元，同比增长7.87%，增幅较上月缩小 8.75个百分点，较2012年同期缩小2.97个百分点，而环比增长6.29%，增幅较上月扩大4.74个百分点，较2012年同期缩小8.62个百分 点。
棉纺织行业PMI加速下行。中国棉花信息网的数据显示，2013年12月份，国内棉纺织行业PMI为37.3%，较上月下滑3.9个百分 点，是该指数自2012年6月份推出以来连续第三个月回落，且降幅较有所扩大，表示行业景气状况加速恶化，其中开机率指数下滑*为明显。
化纤的替代作用持续存在。2014年1月份，黏胶短纤价格略有上升，目前价位在12300元/吨，涤纶短纤价格小幅下降，目前价位为9680元/吨。涤纶短纤、黏胶短纤等其他纺织原料在价格上的优势，将影响纺织企业的配棉比，其对棉花的替代作用将长期存在。
