我们一直保持对放储无需过分担忧的观点，相信放储本身并非构成市场反转的主要原因。虽然目前消费低迷，纺织出口不甚活跃。但下半年是销售旺季，国家在新旧棉接替的供应缺口时间段，将一部分库存棉花投放市场属于正常调节。152 0173 3840元/吨左右的放储价格与目前标准棉市场价十分接近，基本没有价差存在。因此，我们得出结论：对于国家将储备棉投放市场的操作无需过分担忧，其对棉花期价影响有限。而且，放储早于收储进行，放储对市场的利空随着收储开展已消化殆尽。事实上，7月中下旬开始传言放储，棉花震荡回落，价格从19500元回撤了600点左右，历时半个月。其中，7月25日连续4日出现加速下滑，但在19000元附近企稳并迎来收储提振的中期上行。在上行的通道上基本可说是畅通无阻的，也用了半个月时间收回了之前600点的失地，回到19500元。只是在放储政策呼之欲出的8月20日附近期价再稍回落了300点。但由于当时离9月10日收储启动的时间已经十分接近，这300点只需几日连续大阳线也都抹平了。至此，放储利空几乎已经消化殆尽，期价回到7月中旬放储传言之前的水平。往后如市场掉头，也与放储政策关联性不大。
相对于放储，收储更值得注意。**，20400元/吨收储价偏高。目前收储开始展开，但
综上所述，我们7月底建议的中线多单布局证明是有效的，一个月时间棉花主力从18900元上行至19600元。9月份有两个关注点，其一是国内政策因素。我们怀疑政策对市场的支撑持续能力有限，建议下旬开始留意布局空单。但是，*好在国际宏观大局稳定的前提下。这也就是我们要说的第二个因素美国量化宽松。9月14日的美国议息会议和伯南克讲话是重点。虽然棉花好长一段时间对宏观因素不甚敏感，但如果是量化宽松此类市场翘首以盼多月的主要利好，还是不要掉以轻心。
