一、新年度
棉花基本情况:USDA6月份供求报告,继续调高下年度全球棉花期末库存。预测 2012/13年度全球棉花产量2510.2万吨,较5月预估值调低30万吨;全球消费2373.4万吨,较5月调低21万吨;全球期末库存1622.2 万吨,较5月预估值调高17万吨,较2011/12年度增加了156万吨,增加幅度为10.6%。另外,报告中预计中国产量664.1万吨,消费 870.9万吨,进口293.9万吨,库存将高达681.5万吨。这样,下年度预计全球库存消费比为68.35%,高于本年度的63.44%。高企的库存 将制约棉花期价反弹的高度。
我国近年棉花产量维持在700万吨附近,期末库存维持在350万吨附近,进口量大约300万吨,一个年度棉花供给量接近1350万吨。
2011年度棉花临时收储累计成交3130320吨,新疆累计成交1709400吨,内地累计成交1420920吨。
国储棉花库存443万吨,加上商业库存213万吨,棉花库存接近650万吨高位,已经与2012年度棉花产量相近。
国储棉库存不成问题,只要是国家愿意收储,2012-2013年度或再度收储200-300万吨,国储棉库存可能达到650万吨的天量库存,即使明年不种棉花也能满足需要。届时,国家调控棉价的影响力将会更大,棉价也会平稳运行。
二、 新年度棉花收储对期货棉花价格影响多大?
(一)价格上行,回归正常政策价值区间
国家明文规定,新年度棉花收储价20400元/吨,这就意味着,2012年9月以后,棉花现货价格将维持在20400附近,更确切的说是部分新年度棉价在20400元/吨。而现价段,328级棉花价格维持在18100-18700元/吨,还有2000元的空间。在三四个月内棉花现货价格上行在20400元/吨,压力很大。而期货价格上行至20400元/吨附近可能性较大。如果国储价格合理,棉花期货的正常价格就应该在20400元/吨之上。
另一方面,国家将大量优质棉花纳入国储库,市场上的好花势必减少,对棉花价格也能起到一定的支撑作用。
(二)依
棉花1301近日*低探至18635,与新年度收储价20400价差近2000点,从理论角度上讲,棉花1301的价格明显偏低,如果新年度收储开始,国家20400价格收储,期货依旧维持在19000附近,那就面临着无货可交的尴尬局面。
棉花交割细则第十三条规定N年产锯齿细绒白棉从N+1年8月1日起每日历日贴水4元/吨,至N+2年3月的*后一个工作日止。这也就意味着,只要国家政策愿意,完全可以把2011年的国储棉做成期货棉,结果就是期货价格19000,国家收储20400,不可能的事情就这样发生了。
三、棉花收储的未来价格影响多大?
棉花现在面临的问题使需求性转移:需求由下游需求转向国储政策需求,由国内需求转为国外需求。
新年度棉花收储,势必使得国储库存再创新高,再加上商业库存,整个市场库存高达800多万吨,未来的棉价继续上行压力重重。
棉花生长季节性明显,基本面的改善需要漫长的时间周期,从棉花期货合约看,棉花涨跌周期一般维持在两年以内,由于国储棉的参与,棉花下跌周期可能延长,2012-2013年棉花止跌企稳可能性较大,但是2013-2014年度棉花下行压力陡增。
因此我们认为,新年度棉花收储根本没必要担忧国家收储量,也没必要过度期待期货价格回归20400元之上。企业应该根据自身情况,利用新年度收储政策积*生产经营,并根据形势变化适当建立自身套期保值体系。