近期，郑棉主力1209合约自触及高点22730元/吨后快速下跌，调整压力主要来自于期现货价格过分背离以及消费疲软，21日*低下跌 至2152 0173 3840元/吨，随后止跌。我们认为，在国家收储以及今年
收储大大减轻现货市场压力
截至2月20日，国储累计收购棉花2589860吨，其中新疆棉1525760吨，内地棉1064100吨。由于收储价19800元/吨 远远高于现货价格19600元/吨，对轧花企业产生很大吸引力，因此大量棉花流入国储库存。按照我们预测，今年国储收购量将在310万吨左右，根据我们编 制的供求平衡表，年度期末库存为36.4万吨，库存消费比远远低于10%。因此，现货将呈现阶段性供应短缺局面。此外，截至2月20日，棉花期货仓单为 704张，有效预报1078张，累计折合皮棉不足4万吨，远远低于主力合约持仓85万吨的水平。没有仓单压力的期货市场，对多头相对有利，尤其在央行宣布 下调存款准备金率后，商品市场整体回暖。这些都支撑棉价企稳反弹，因此
棉花种植面积将出现下降
今年中央1号文件明确提出，稳步提高小麦、稻谷*低收购价，适时启动玉米、大豆、油菜籽、棉花、食糖等临时收储，健全粮
PTA走强支撑棉价进一步走高
由于地缘政治局势紧张，原油再次回升至100美元/桶上方，且技术上上升动力较强，对PTA产生一定支撑。加之，PTA现货维持在 8800元/吨高位，短期内PTA期货价格有望重回9000元/吨。因此，与PTA有一定联动性的棉花短期跌破21000元/吨的可能性不大。
内外棉价差进一步扩大
目前，国内期现价差还维持在2000元/吨以上，内棉相对美棉升水3000元/吨以上，不合理价差将导致仓单增加和进口数量增加。特别是 内外棉价差别过大，直接造成国内市场对国际市场采购力度大增，一定程度缓解了因国储大量收购而引发的供应紧张局面。权威咨询公司预计，本年度中国棉花进口 量或将达到320万吨，较2010/2011年度的260万吨增加23%。春节后，内外棉差价进一步扩大，贸易商进口棉花意愿增强，未来三个月棉花到港数 量有可能快速增加，从而会对期现货价格走高产生压力。
