棉油相关：油脂将在成本推动下被动性上涨

        一、上周油脂油料现货走势回顾(截止3月7日) 　
    　美豆上涨带动国内进口豆价格上涨：张家港进口二等大豆4152 0173 3840，较上周上涨80；大连进口二等大豆4150，较上周上涨50；大连国产三等大豆4400。 　
    　豆粕港口现货价格继续下跌：张家港豆粕3600，较上周下跌70元/吨。 　　
    菜粕报价维持稳定：湖北武汉2980元/吨 　　
    在外盘油脂上涨的推动下，国内三大油现货报价大幅上涨：张家港四级豆油%)7050，较上周上涨300元/吨；四级菜油7350，上涨150元/吨；国产菜油9500，维持稳定；24°棕榈油6200，较上周上涨200元/吨。 　
    　二、影响因素分析 　　
    美豆旧作持续销售走旺提振期价。从上周USDA公布的截止2月27日当周美豆出口销售数据来看，美豆旧作保持良好的销售境况，高达 77.27万吨，加上下年度销售量总计签售103万吨美豆。本处于销售淡季的美豆出口数据却如此强劲，加上基金做多热情持续高涨，推升美豆期价涨至5个月 以来的高位。另外，南美豆由于天气的原因将推迟上市并且产量可能受此影响，也给美豆注入了更多的上涨动能。短期来看，美豆的上涨趋势还将延续，美豆指数短 期冲刺1400美分/蒲式耳的大关。 　　
    巴西持续降雨导致运输受损，大豆运输进度或受影响。据报道，巴西北部的多雨天气导致高速公路受损及卡车交通的混乱。巴西境内BR- 163公路在马托格罗索中部段的其中一个车道被洪水冲毁，目前来往仅一条车道，修复可能需要一段时间。而为了应对因强降水而不断上涨的马德拉河水位，巴西 西北部朗多尼亚州要求马托格罗索农民和出口商暂停向波多韦柳港装运大豆，并且波多韦柳目前也暂时封闭了BR-364公路，这条公路是当地运输动脉。此外巴 西气象机构 Somar Meteorologia 称，3月巴西农业产区降雨将更为频繁，可能导致主要港口的油籽及谷物装运进度放慢。因此，巴西的运输问题也是近期市场的忧虑之一。 　　
    马来西亚干旱棕榈产量降低，出口却依然保持强劲。全球*大的两个棕榈油出口国印尼和马来西亚过去一个月遭遇干旱气候，令全球对食用油 供应的担忧加剧。马来西亚棕油因干旱天气对棕榈果的产量造成影响，棕榈油产量预期下降。与此同时，2月份马来西亚棕油出口却增加，导致马来西亚棕榈油库存 减少，因此马盘棕油价格持续走强，目前已创下18个月以来的高位。加上印尼生物柴油概念消息的炒作，各方面利多形成共振，短期马棕榈有继续走高的动力，从 而对国内棕榈油带来正面利多刺激。 　　
    美豆上涨豆粕加工成本增加，短期延续成本推动性上涨行情。目前港口油厂豆粕胀库压力不容小觑，部分企业降价走货为主，北方油厂出货价 格已跌破3500元/吨大关，有些贸易商抛货价格甚至低达3450元/吨。但另一方面，由于美豆上涨，现阶段沿海油厂的进口大豆压榨成本相对较高，据悉集 中达到4150元/吨-4250元/吨，油厂压榨亏损压力越发显现，或将支撑国内豆粕现货下跌的幅度，尤其是远月合同。短期来看，面对美豆、美豆粕以及美 豆油不断上涨的行情，国内油脂油料继续上演被动性上涨行情。 　　
    三、本周展望及操作策略 　　
    虽然国内油脂油料基本面以消*为主，油厂面临豆粕胀库以及下游需求低迷难以出货的压力，油脂库存也处于攀升的过程中，但外盘油脂油料 如美豆、马棕榈却利好消息不断，连连创下新高，带动国内油脂油料期货上涨。在美豆继续炒作出口畅销，南美不良天气以及棕榈油产量下降和出口旺销的背景下， 短期外盘美豆以及油脂将或继续上演上涨行情，而国内油脂油料期货将在成本推动下被动性上涨。 　　
    大豆：对于国产大豆而言，目前正处于收储当中，并未太多消息面可以影响期价走势，但新年度实行直补政策将使价格市场化，远期价格有望降低重心。1409目前走势偏弱，依然维持反弹沽空策略；1405在收储价支撑下，维持区间震荡走势。 　
    　豆粕：虽然国内油厂普遍面临豆粕胀库压力，而且走货不畅价格走跌，但美豆连续上涨使进口原料成本增加，期货反应了未来价格，因此豆粕期货在成本驱动下被动性上涨，而短期这种趋势还将延续。