本周（03.28-04.01）郑棉期货首日开盘收阳，周二盘面一度上冲前期高点位置，但受新空打压下，期价步入窄幅震荡通道，后几个交易日期价几乎呈平行的阴线排列，期价上下两难。CF506合约周一开盘152 0173 3840元，在跌至14160元一周低点后反转向上，周二冲至14480元一周高点，但基本面明显缺乏大的利多消息刺激下，后续空头不断跟进，阻止期价继续上冲的步伐，周末收于平台152 0173 3840元上方14240元。总体市场来看，本周前两个交易日在期价上冲过程中，成交持仓均有较大幅度增加，周一成交高达106308手，周二持仓累计达94560手；但后三个交易日由于美盘陷于停滞，国内持仓成交萎缩，期价进入窄幅震荡过程之中。本周撮合市场订货、成交累计均出现上涨步伐，价格涨幅有所扩大，其中成交主力合约MA0506周均价13607元，涨166元，成交7210手。
纽约期货在上周连续休息3个交易日后，借助3月28日中国国内公布调高收储价格以及3月26日中国棉花协会理事会会议，周一开盘大幅上扬，当天主力合约上涨达275点，创年度来新高54.50美分/磅，此后几个交易日由于静等3月31日美国农业部种植意向报告出台，成交萎缩，持仓无明显变化，周四报告中农业部公布的种植面积数据增幅由于低于业界预期，因此对市场影响有限，期价仅小幅调整，基本维持在52美分/磅附近支撑位展开整理。
本周国内现货市场依旧是处于滞胀状态。各主产棉区籽棉收购已经接近尾声，地产棉呈现供应缩减之势，3月26日棉协理事会会议有关专家指出，供需缺口可能扩大到100-140万吨，从而棉价上涨成为目前众多囤棉企业地普遍观点，再加上本周一国家宣布将棉花收储价格调增至12000元/吨的水平，从而加剧了看涨心理，棉商也开始缓步的提高棉花报价。但制约棉价上涨的因素也十分鲜明：近期棉纺企业采购状况仍不容乐观，据悉，目前国内纺织企业开机率依旧维持在70%左右，很多以生产大路货、低支棉纱的中小纺织厂由于无单可做，关停机率还在增加。受产品销售不景气影响，纺企皮棉采购多现用现买，一般库存仍保持在半个月左右的用量。再者各纺织厂家为促销争夺市场份额，也不惜竞相降低纺织品销售价格，从而使营销利润不断下降。下游纺织品的滞胀制约了棉价继续上行的空间。
国际市场方面，周二纽约期货交易所公布的持仓报告显示，截至3月25日，纽约期货市场投机净多头率为31.4％，较前周下降了1.9％，但同比商业买盘开始增加，棉商加大了市场购买力度；美国农业部本周四发布的2005/06年度棉花种植意向调查报告，今年美国棉花播种面积预计为1381.5万英亩，较2004/05年度的1366万英亩增加1.13％，由于预测基本处于业内早先预测范围的底部，对市场的利空影响有限。而纽约市场关注的更多焦点依然集中在中国方面，包括何时增发配额，中国统计局4月份出台的种植面积调查报告上面。从目前的预期来看，由于配额迟早增发，中国预计种植面积的减少，纽约期货在50美分上方支撑仍然较大。
从图形来看，本周前两个交易日期价处于恢复上涨过程，成交持仓均得到很大的增长；此后三个交易日日K线呈并行阴线排列，期价上冲动力不足，但下跌幅度也显得有限。从形态来看，自2月23日以来，期价在3月16日形成**个头部，3月24日补空节后第二个跳空位置后，在本周二形成基本与前期头部并行的高点，目前处于头部下探之中，是否形成一个M行双头，继续下行13710下方，目前来看可能性不会太大，原因如下：**有国家收储价格的支撑，另外即将进入棉花播种时节，国家为稳定新棉种植面积从宏观政策上也不允许棉价的继续下滑，当前的市场心态依然是看涨占据主导。但下周继续下探14100元不是没有可能，尤其是目前仓单压力显得日益沉重，已经成为困扰7、8月份合约的重要因素。建议投资者接下来可以多关注9月份以及更远月份合约。
总之，单边行情下周仍难以启动，区间震荡仍是近期行情的主导。但就阶段而言，初步预测期价在整理之后会在4月中下旬走入一轮较大的行情。
（首创期货提供）
