原料跌幅收窄大跌趋势传导至下游棉纱市场

犐聪呦蛴小敖鹑银四红五月”说法，今年不仅没有出现“红五月”，淡季还提前到来。截至5月30日，国内C32S均价报收22015元/吨，较上周继续下跌377元/吨，较上月同期更是大幅下跌843元/吨。眼下，各纺企库存上升较快，中小型纺企日子非常艰熬。资金流紧张想走货的纺企竞相杀价，根本不考虑亏多亏少。棉纱库存逐日增加使一些纺织厂资金周转困难甚至很难凑钱买皮棉，已有少数小厂停产，多家调整工人班次减少生产时间。

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从上游棉花来看，5月份以来，郑期、2018/19年度棉花现货、储备棉轮出底价三线同时大跌，原料的大幅降价目前正在逐步向下游纱线、坯布传导。眼下，多数纺企库存较去年同期增50%以上，个别企业库存比去年同期增10-15天，有的甚至超过40天。大量的成品库存必然导致纺企不敢贸然增加原料库存，大部分纺企随用随买、按单拿货(一些机构用低至“脚面”来形容)，但由于纱布等成品库存持续上升、中美贸易谈判僵局难解，对6-8月份出口形势很不乐观，因此虽然棉花原料早已降至预期以下且按2018/19年度新棉、储备棉成交价来计算，纺纱的利润较3/4月份明显提高，纺企仍“坐壁上观”、暂不入市。

如上图所示，很明显，进入本周，国内棉花价格跌势开始放缓，但棉花价格下跌幅度尚未完全传导到下游，如果以20天以前的棉花原料价格来计算今日的盈亏甚至出现了亏本。再加上纱线库存的暴增，棉花销量惨淡也是情理之中，预计近期纯棉纱价格或继续稳中小跌。

外纱本周的降价幅度有所放缓，截至5月30日，FCY Index C32S折人民币现货价报收22337元/吨，较上周下跌127元/吨。值得一提的是，今年以来，巴基斯坦内需持续向好，再加上本年度巴国内棉花供应再次短缺、国内库存快速下降，纱厂现在都需要进口棉。而由于巴纱内销价格高于出口中国的价格，因此部分巴纱工厂减少对外出口，导致中国4月份巴纱到港量有所下滑。而近两周随着印度棉花价格的反弹，棉纱价格止跌，印度纺企利润再度下降，由于未来不确定性增加，印纱价格或将上调。

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期货方面，本周棉纱也随着棉花止跌回稳。28、29、30日CY001主力合约收盘价分别为22030、22060、21680元/吨。虽然主力成交量从上周*高8万手下跌至目前的3万手不到，但投资者似乎还没打算完全退出这个市场，截至5月30日，棉纱持仓上涨至24378手，达历史*高，沉淀资金也依然维持在1.3亿元左右。（SICE）