供应小于需求！为何棉花价格还是一直往下跌？

自今年6月新疆灾情预期缓解后，国内棉花价格一直处于下跌通道，甚至可以用“从未抬过头”来形容其K线走势图。经过5个多月的下跌，期货价格从*高的152 0173 3840元/吨上方，下跌至如今的15000元/吨之下。11月12日，郑州商品交易所棉花主力1901合约以15050元/吨开盘，之后价格迅速跳水，尾盘拉升收复部分失地，收盘价格为14850元/吨，下跌200元/吨或1.33%；盘中创出的14670元/吨的价格，是该合约自今年1月份以来的*低价。而随着美元不断升值和下游消费端的持续低迷，棉花的跌势貌似还没有企稳的迹象。

棉花低迷的行情并不只见于国内，全球棉花价格也在低位徘徊。11月12日，受美元大涨影响，美国洲际交易所（ICE）棉花下跌近2%，交投*活跃的3月份期棉价格大跌1.6美分，报收78.30美分/磅，跌幅为1.95%。美元走强令以美元计价的商品价格显得更为昂贵（以其他货币购买），而国际棉花大都是以美元来计价。在屡屡上攻无果而终之后，投资者看多情绪也屡受打击，从上周五（11月9日）美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的周持仓数据显示，截止11月6日当周，投机客减持棉花期货期权净多单1519手至22972手，为2017年8月底以来*低值。

看到棉花价格持续疲软或许很多人不知道，近三年来棉花的一直处于供小于求的局面。美国农业部（USDA）10月公布的数据显示，预计2018年全球棉花产量为2648.8万吨，同比下降6.8万吨；需求量为2781.6万吨，同比下降4万吨，产需缺口为132.8万吨，同比增加2.8万吨；在全球棉花连续三年供小于求局面下，或将延续到第四年。根据相关预测显示，2018/2019年度，中国棉花产量为598.7万吨，初步预估需求为925.3万吨，缺口为300余万吨，继续拍卖国储棉后剩下的小部分缺口将由进口来补充，2018年轮拍已经结束，累计成交总量为251.0279万吨。经过近年来的轮出，国内棉花库存大幅下降。而在11月USDA公布的棉花库存周度报告中，也显示出库存下降的趋势。

从现货供需和去库存进度来看，或许并不支撑棉花价格持续大幅下跌。当前压制棉花价格的因素主要原因是下游企业采购热情不高，现货销售低迷。受整体经济形势影响，目前下游企业采购热情不高，或使用陈棉或随产随买，根据相关检测显示，截止10月底，棉花商业库存297.4万吨；同比增加38.46%，环比增加78.52%；纯棉纱企库存水平为23.8天，同比增加3.3天，环比增加5.5天；截止9月底，棉花工业库存92.47万吨，同比增加10.61%、环比增加4.34%。今年棉纱期货价格也和棉花一样走势低迷，屡创新低，13日盘中大跌近3%。此外，巨量国储棉轮出拍卖、贸易摩擦带来的不利预期、6月份80万进口配额等因素，也是造成当前棉花下跌的原因。

棉花后市价格怎么走？强势美元造成国际商品市场整体低迷，在不发生特殊供需失衡的情况下，棉花价格很难有一枝独秀的良好表现。但是从供需和库存来看，棉花价格具备一定的上涨基础，一旦大环境出现好转，或许能够突破当前的低迷区间。

（上海国际棉花交易中心）