09合约即将进入交割月PTA多头还能“猖狂”多久？-百检网

09合约即将进入交割月，成交量与持仓量持续下降，但现货高位对09合约支撑较强。截至8月30日收盘，PTA期货持仓主力152 0173 3840合约收盘价为7874元/吨，较上一日结算价下跌1.08%，成交量下降41.3万手至289.2万手，持仓下降52556手至132.7万手； PTA 1809合约收盘价为9160元/吨，较上一日结算价下跌0.11%，成交量下降40688手至21518手，持仓下降8904手至37138手。

成本端

近日PTA上游PX价格上涨至历史相对高位，且由于PX高度依赖进口，人民币汇率的下行间接提高了PTA的原料成本。美元结算的PX台湾到岸低端价自7月下旬以来上涨了26.3%，而考虑到人民币兑美元汇率的下行因素，进口PX折合人民币价格在*近一个月上涨28.2%。

今年年中以来，PX的景气周期上行，一方面体现在PX价格的持续走高；另一方面，则表现在PX开工率的大幅提升。2018年1至7月份PX开工均值为75.08%，而2017年与2016年年均开工分别为69.31%和67.71%。

加工费

去年下半年以来PTA加工费水平明显上行，*近一个多月PTA行业加工费更是创出历史高位。以现货成交均价计算，目前PTA加工费已经处于近年来**高位，理论加工费已超过2400元/吨，这已经接近PTA历史加工费*高水平，现货紧缺、09合约即将交割是支撑高加工费的主要原因。

以期货主力合约收盘价计算，目前PTA理论加工费在1200元/吨左右。近日人民币汇率波动幅度较大，加上PX价格继续上涨，直接影响到进口PX的成本折算，PTA期货主力合约对应加工费在上周五（8月24日）与本周一（8月27日）出现明显回落。但随后两个交易时段PTA主力期货价格强势补涨，说明在1000元附近的加工费水平对盘面存在较为有力支撑

装置运行

2017年下半年以来PTA行业景气度持续向好，尤其今年PTA生产企业开工率整体运行区间显著高于过去几年。截至目前，2018年PTA平均开工率为75%， 2017年与2016年同期水平分别为69%和68%。以PTA有效产能计算，今年PTA装置开工基本保持在90%以上的水平，预计进一步抬升的弹性将十分有限。

虽然高加工费水平使得部分长期停产装置有了更强的恢复生产的动力，但目前来看PTA长期停产装置存量多数难以在短时间内恢复开车。部分即将复产装置如扬子石化60万吨装置（计划9月份开车）、福海创165万吨装置（计划在11月份开车）、福建佳龙60万吨装置（预计9月中下旬）等，虽然涉及量达285万吨，占PTA有效产能的6%左右，但实际产能能否如期复产、产量能否如期释放，仍然存疑，且对近期现货紧张的局面难有缓解。

基差水平

今年PTA基差水平明显高于往年，多数时间处于正基差水平。尤其是*近一个月，现货紧翘导致现货企业挺价意愿明显，现货持续带动期货上涨。现货供应紧张的情况在仍在持续，而下游聚酯及织造近期纷纷提价，对原料成本的上涨做出反应。8月30日，华东地区现货成交价与主力152 0173 3840合约基差在1300元左右。目前的基差水平已经处于历史**高位。

近期PTA大幅拉涨，主要原因是市场对于现货紧张的担忧逐渐兑现，5月份以来PTA社会库存持续去化，根据金联创统计的数据，目前已经处于接近50万吨的低位。现货供应商在低库存情况下挺价动力明显。

*近两周下游聚酯及织造工厂近期纷纷提价，对原料成本的上涨做出反应。在9月、10月旺季预期下，下游及终端后市开工回升至高位仍是大概率事件，虽然自二季度开始聚酯端利润已出现明显回落，但下游对PTA价格区间的接受度仍有待观察。

总体而言，在目前高利润驱动下，PTA生产装置实际运行情况值得关注。由于受成本端支撑与现货紧张情况短期较难缓解，短期在09合约交割之前，PTA主力期价在高基差带动下仍有可能延续高位运行走势。

7月下旬以来PTA期现货价格上涨幅度惊人，后市PTA价格波动幅度可能超出市场预期，加上09合约即将进入交割月，请各位投资者谨慎介入交易，注意持仓风险管理。

（中国绸都网）

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