三座大山压顶，看棉花否极泰来!

牋 *近市场关注的焦点仍是中美贸易战，在中美贸易摩擦升级情形下，商品波动幅度加大，豆粕期货在周一几乎涨停，棉花也在其带动下小幅反弹。但这种反弹行情预计难以持续，目前三大利空因素压制棉花价格走高，市场预期的棉花上涨行情将会延后。

牋 2018年度全球棉花增产概率增加

牋 美国农业部在3月30日公布了棉花种植意向报告，2018年美国棉花种植面积比去年增加7%，达到152 0173 3840万英亩，这将是自2011年以来的*大种植面积。预计陆地棉总面积为1320万英亩，增长7%；美国皮马棉预计共有26.2万英亩，增长4%。相对于种植其他竞争性农作物，强劲的棉花价格以及2014农业条款将激励农民种植更多的棉花。

牋 今年我国的棉花种植面积略有增加。国家棉花市场监测系统于11月中旬就全国范围棉花种植意向展开了调查，2018年中国棉花意向种植面积4778.4万亩，同比增加15.4万亩，增幅0.3%。印度棉花由于去年遭受棉铃虫害而减产，但在今年国际棉价较高预期下，种植面积也有所增加。因此，从种植面积来推测，今年棉花产量大概率增加。

牋 中美贸易摩擦对两国棉价均利空

牋 如果美国对中国的纺织品出口征收20-25%关税，那么中国出口美国的17%份额将只能转移到其他地区，但是这方面难度比较大，比较好的办法是先出口到有豁免权的国家再贴牌出口到美国，但成本会有所增加，成本增加会损失部分订单。如果我国对美棉增加关税，会导致50-60万吨美棉由于价高而难以进入中国，这么大量将很难被其他国家消费。当然也存在先出口到别的国家（比如越南）再转出口到中国，这样成本也会增加，而且如果我国采取对“原产地”美国棉花征税，这些转口贸易棉花也很难进入到国内，对于美国棉花市场也是利空影响。

牋 国内期现货市场均承压运行

牋 现货市场一直处于下跌趋势中，棉纺企业下游订单不足是客观因素。储备棉轮出起拍价格连续三周下跌，纺织企业“买涨不买跌”的心理使得成交率保持低位。期货市场棉花仓单数量达到了5878张，创历史以来的新高，而且由于基差不断走弱，期现套利又有小幅利润，仓单预报自3月份以来持续增加的数量压制近月合约逼近自2016年10月下旬以来的*低点，与CF1809的差价也越来越大，这是明显的熊市表现。

牋 虽然市场普遍对于未来2年后的棉花行情看好，但当下棉花资源充足、中美贸易摩擦都对棉花是利空影响，棉价仍在艰难寻底，牛市的预期将会不断拖延。棉花行情能否否*泰来，还需要外棉大涨、消除贸易争端来拯救。（宏源期货肖锋波）