刘德伟：全球聚酯定价中心将落户中国

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　　“目前，我国超过80%的PTA企业和聚酯企业参与期货交易，全球聚酯定价中心未来也将落户中国。”9月8日，在2017第二届中国(郑州)国际期货论坛上，福建省金纶高纤股份有限公司总经理刘德伟在“从PTA期货看衍生品市场助力实体企业的健康发展”的主题演讲中表示。

　　据了解，2017年，中国PX产能有152 0173 3840万吨，预计进口1100万吨，对外依存度达到40%。PTA则处于供过于求的阶段，年产能有4600万吨，行业开工率在65%。同时，化纤的年产能为4670万吨，行业开工率在85%。PTA是芳烃产业链中的纽带行业。

　　刘德伟认为，PTA期货*能体现“从中国制造到中国价格”的转变。PTA期货上市前，芳烃产业链价格参考有两个，一是新加坡普氏窗口PX价格，二是美国WTI与英国Brent价格。而PTA期货上市后，市场根据PTA期货价格决定加工成本，抑制了以往PX和PTA价格日内50—80美元/吨波动的现象。参考PTA远期价格，PX定价主动权向中国PTA企业倾斜。

　　PTA期货价格为瓶片企业提供了锁定原料成本的工具。为此，刘德伟列举了一组数字：2016年，聚酯瓶片占国内聚酯产品的18%，而在这629万吨聚酯瓶片中，31.5%销往国外，订单交货期为1—6个月。“聚酯瓶片签订订单时，可以利用PTA期货锁定原料成本，进而锁定加工利润。更为关键的是，国内企业都以郑商所PTA期货价格为依据，参照系一致，避免了同行间的恶性竞争。此外，化纤行业参考PTA期货价格，可以更有把握地报出远期出口订单。来自土耳其、埃及等‘一带一路’国家的客户喜欢提前锁定未来半年交货的价格，中国企业则利用期货锁定70%的原料成本。”刘德伟说。

　　除了“从中国制造到中国价格”，刘德伟还认为，PTA期货实现了“从南来北往到仓单串换”。他表示，2006年之前，化纤企业为规避风险，会采购两到三个供应商的产品，还要南来北往地运输，经常应急使用1000—3000吨的散货船。而近年，PTA交割库稳步发展，通过仓单串换，可以集中成5000—10000吨的船型，从就近的PTA企业和期货交割库发货，有效地降低运输成本。

　　在刘德伟看来，PTA仓单被视为融资**，有其他仓单无可比拟的优势：市场流动性好、期现价格相关性高、仓单易存储和出售、仓单通用。企业通过郑商所仓单日报能清晰了解PTA库存情况，进而精准研判，提高PTA相关行业经营决策水平。PTA期货成熟前，聚酯企业的PTA库存一般为14天；市场成熟后，聚酯企业原料库存数量减少至8天，存货成本大幅下降。“PTA期货在融资过程中的功能包括以下几个方面：期货交易所为仓单与货款的交易提供结算功能；期货仓单由期货交易所承担连带担保责任，排除了存货安全风险；可以在期货市场卖出保值，排除了存货跌价风险，且放款幅度可以高达90%，成为实体企业的‘余额宝’。”

　　据刘德伟介绍，一些熟练运用期货的PTA企业和聚酯企业在供给侧改革中脱颖而出。2017年7月7日，在PTA1709合约5200元/吨涨停时，某化纤企业卖出4000手1709合约，同时以5068元/吨的价位买进4000手1801合约，对虚拟库存进行了调整。“若交割前价差回落，则可以无风险套利；若交割前价差不回落，则部分降低9月库存(2018年1月补回)，节省到2018年1月对应的库存费用。”

　　“随着郑商所PTA期货的国际化，其已经成为全球芳烃产业链的参考价格。”刘德伟认为，全球聚酯产业的定价中心未来将落户中国。