电商的世界里只有淘宝京东考拉拼多多？并不是。A股的电商毛利之王，是一家名叫“南*电商”的公司。
今年3月下旬，南*电商(002127)的股价还在9.7元左右徘徊，到了7月就飙涨到24.41元，短短三个月涨幅超152 0173 3840%，秒杀同时期的贵州茅台。
市场为何会为这样一家“电商”买单？
在不少网友心中，这个品牌的形象是“万物皆可南*人”，虽然备受争议，却并未阻挡“南*人”在致富路上飞驰。
“南*人”的商标生意
靠着“南*人”这个品牌，南*电商这几年可以说是躺着赚钱，2020年前三季度收入高达28亿元，净利润7亿元。
南*电商的前身就是家喻户晓的南*人，1997年成立，以保暖内衣品牌的形象横空出世。查询南*电商的业务，主营业务包括移动互联网媒体投放、品牌综合服务业务、经销商品牌授权、自媒体流量变现等，以及正在“逐步收缩”的园区平台服务、货品销售。
看了这业务构成，似乎就嗅到了一丝“脱实向虚”的味道。
在淘宝搜索“南*人”，你会发现，南*人的品类涉足之广，确实对得起网友“万物皆可南*人”的调侃。除了内衣、床品等纺织品，你还可以找到南*人品牌的足浴盆、耳塞、烘鞋器、牙刷、牛排……
战线拉得这么满？难道南*人是想学小米，自组产业链？不，南*人早就砍掉了自己所有的自营工厂和销售环节，一条生产线都不剩，变成了一个纯粹卖品牌的公司，也就是被无数人调侃的“贴牌大厂”。
根据2019年财报数据显示，南*人合作供应商数量有1113家，合作经销商有4513家，授权店铺有5800家，光是品牌授权，2019年就给这个公司赚了13亿元，占据整家公司营收的33.2%。
从南*人的历年财报可以看出，从2014年开始，南*人净利润突然从2013年的-5.12亿元扭亏为盈，冲到6650.09万元，此后逐年上涨，到2019年，南*电商的净利润高达12.06亿元。
这就是A股电商毛利之王，国内头号“卖标狂魔”南*人。
如今的南*人，是一个“纯电商品牌”。据一名业内人士透露，他曾以5万到300万不等的价格，获得南*人的品牌经销权，价格越高买到的天猫店级别越高，可以注册“旗舰店”的品牌经销权。
虽然2015年天猫政策调整，不再接受新天猫店申请，要想在天猫开一家新店，就只能关掉一家老店。但是在政策调整之前，南*电商就*有先见之明地开启了“囤货”模式，早早注册并运营了大量天猫店。于是，只要购买的标费达到一定标准，客户就能获得一家南*人转让的店铺。
当然，除了天猫平台之外，京东店、唯品会店也一样可以花钱买，也要接受抽成。
之前就有媒体报道，南*电商不仅每年会按每家店铺GMV(产品成交总额)的3%~6%进行抽成，还会从挂上南*人吊牌的白牌商家身上分得一拨“标牌使用费”。所以翻看南*电商的2019年财报，银柿财经记者发现其品牌授权的毛利率高达93%，甚至超过茅台。
但是，获得了南*人的品牌销售权，不代表就有货卖，南*人早就没有自己的生产线了，白牌商家只要拿着自己生产的对应品类的货，挂上南*人的品牌，就是牌子货了，而且是南*人官方认证的牌子货。这笔钱，南*人也在另外收费，叫做标牌使用费。
这两块收入，其实就是南*人“电商收入”的主要来源。
“卖标致富”的捷径
“后浪”们或许还记得被恒源祥广告支配的童年，在新闻联播之前的黄金广告时段，“恒源祥，羊羊羊”的广告创造性地连播三遍，被网友们戏称为鬼畜鼻祖。恒源祥在卖标这件事上同样是个开创者，而且比同行**了近20年，但南*人是后来者居上，青出于蓝而胜于蓝。
1987年，刘瑞琦接手恒源祥，用200元注册了恒源祥这个品牌，成为国内自主品牌经营的先驱者，这200元后来成为恒源祥*核心的资产。早在1991年，恒源祥就开始了卖标之路，将轻资产做到*限。2005年，市场上总共有4万多名恒源祥销售人员，5万多名制造工人，70多家加工厂，5000多家加盟店，但这些没有一个是恒源祥的雇员和资产，恒源祥有的，就是一个150人的品牌团队。
2008年，在金融危机的影响下，纺织业的欧美订单锐减，南*人砍掉生产和销售，彻底转向品牌销售模式。南*人创始人也曾公开表示，这份“作业”是从恒源祥那里抄来的。也是在2008年，B2C的淘宝商城上线，2012年改名天猫商城，南*人也从2012年全面转型线上，凭借中国电商行业的发展红利，一路卖标，赚得盆满钵满。
和南*人、恒源祥一样把卖标生意做得风生水起的还有另外两家纺织品牌：俞兆林、北*绒。
这四家纺织品公司被网友成为“四大卖标狂魔”。虽然这四家公司互为竞品，但这四家来自上海的公司，构成了国内市场*宏伟的卖标宇宙。
疯狂卖标虽然招来许多质疑，但赚到的钱却是实实在在的。前段时间大量关店的拉夏贝尔就动了心，选择靠卖商标来“保命”。拉夏贝尔成立于1998年，2017年在上交所挂牌，成为**“A+H”两地上市的服装企业。但是，从去年开始，拉夏贝尔就呈现出颓势，2019年亏损超过20亿元，关闭门店数千家，互今年**季度时，拉夏贝尔总资产72.34亿元，总负债已达64.29亿元。
和拉夏贝尔有同样烦恼的还有国民品牌“回力“，同样也因为各种经营问题陷入颓势，也开放了线上加盟，授权的品牌不仅有板鞋，还有皮鞋、雨靴等。
“卖标狂魔”能狂多久？
南*电商和诸多企业前赴后继地走上相同道路，似乎证明“卖标模式”是真的能赚钱。但这个模式可持续在哪？疯狂卖标后随之而来的品控问题与质量投诉能够被忽略么？
从南*人近几年的财报可以看出，靠这种方式赚钱已经越来越吃力了。同花顺iFinD数据显示，南*电商2014年与2015年都维持了****以上的净利润同比增长率，2016年为75.27%，2017年净利润同比增长率为77.42%，2018年为65.92%，2019年骤降为36.06%。同花顺财务诊断显示，从南*电商今年的三季报来看，虽然盈利能力持续稳定，但是现金流能力明显恶化，营利增速明显收窄，营利性遭挤压。
一方面是南*人面临着越来越多的品牌质量投诉。在网上随手一搜，就能看到各类吐槽南*人商品质量的帖子，比如裤袜一长一短，足浴盆漏水，电加热盐袋充电后冒烟等等。
有业内人士告诉记者，恒源祥和南*人在卖标之后，如果经销商陷入质量问题被查处，品牌方会尽力配合经销商，该出具的证明都会出具，更不会处罚经销商，产品品控环节基本上名存实亡。
更离谱的是，2011年，恒源祥的代工厂上海康强，打着恒源祥的旗号，搞起了卖原始股的非法融资，还通过传销发展下线，涉案金额达到7亿元。
另一方，短视频、直播带货的红海，让生产、供给的源头，到消费终端的路径更加缩短，使中间环节受到挤压，经销商压力增大，原本以高性价比的产品攫取中低端市场份额逐渐在被瓜分或替代。
不过，南*电商似乎也在积*为直播电商相关业务布局。10月9日，南*电商公告表示，为布局公司直播电商相关业务，公司拟与公司实控人、董事长兼总经理张玉祥共同投资设立名为“杭州乌斯怀亚网络科技有限公司”的公司。据悉，目标公司法人为唐思思，经营范围包括计算机软硬件、网络的技术开发、技术服务、经营性互联网文化服务，演出经纪等。从目前的公开信息中未可知目前该公司的运营情况，但布局时间是远远落后了。
*后值得一提的是，虽然南*电商上市时间并不长，但自上市以来，已前后有三任董秘辞职。今年10月8日，在任职仅两年后，曹益堂也以“个人原因”辞去公司董秘和副总经理职务，且不再担任公司任何职务。公司董事长张玉祥代行董秘职责，南*电商表示将尽快聘任新的董秘，但目前并未公布新董秘人选。
