纺织服装板块回暖！60家纺织行业上市公司一季报有否出人意料？

2019年以来受益减税降费政策落地、多项鼓励消费措施推出等积*效益，居民消费意愿明显改善。社会零售及服装零售逐月回暖，纺织服装板块亦延续2018年四季度的恢复势头，呈现明显触底反弹，实现开门红。机构普遍指出，2019年全年有望实现前低后高，整体表现有望显著好于去年。

在中美贸易摩擦变动下，纺织行业所面临的复杂严峻的外部环境难以彻底改变，各种不确定不稳定因素仍然存在，但积*因素也正在累积增多。

一方面，全球经济与贸易增长预期放缓，纺织品服装国际市场需求短期内难有显著改善；国际贸易环境风险上升，纺织行业出口压力仍将持续。国内宏观经济存在下行压力，内需消费热点更多集中于服务型和改善型消费，纺织行业挖掘内需市场潜力面临诸多挑战。

但另一方面，受到经济放缓预期影响，全球货币流动性收缩步伐放缓，各国货币将适度保持宽松，有望带动市场信心回升，国际市场需求也有望逐步企稳。我国宏观经济运行平稳，一季度经济增长水平好于预期，消费信心指数和人均收入增长水平均好于上年同期，将为内需市场逐步改善向好提供有力支撑。国内政策环境进一步优化，将有利于稳定宏观经济，巩固内需稳定增长基础，纺织行业面临的国内市场环境也将稳中趋好。

纺织板块增长依然强劲

根据记者所关注的60家纺织服装行业上市公司2019年一季度报统计显示，其中，37家公司一季度净利润同比实现增长，占比约61.6%。

从纺织服装行业各板块来看，其中，纺织业板块增长依然强劲。在纺织业板块选取的30家上市公司中，主营收入实现同比上涨的有23家，净利润同比增长的有21家；在服装业板块选取的25家上市公司中，主营收入实现同比上涨的有17家，净利润同比增长的有15家；家纺板块选取的5家上市公司，主营收入同比增长的有2家，净利润同比增长的有2家。

进一步看，有6家公司业绩一季度净利润增幅在****以上，新乡化纤、华茂股份、嘉麟杰、报喜鸟、欣龙控股、希努尔在一季度净利润增长分别达到了709.81%、359.13%、118.95%、152 0173 3840.18%、136.80%和121.05%。

从纺织业板块上市公司业绩变动原因显示，部分企业海外产能稳步提升，推动业绩回暖。从2018年三季度开始，受到中美贸易摩擦的不确定性以及国内下游需求平淡的影响，纺织企业订单增速开始下滑，四季度延续较为平淡的趋势。2019一季度纺织企业订单增长整体较为平稳，基本与去年同期持平，未来随着海外产能逐步扩张有望推动业绩稳步增长。

申万宏源证券研报分析认为，龙头企业向越南等海外市场扩产已成趋势。一是我国部分纺织企业近年来开始进入越南等海外市场布局。虽然时间上略晚于日韩企业，但发展速度较快。二是纺织企业大批在越南等海外市场扩张产能，如百隆东方、鲁泰纺织、申洲国际、健盛集团等均在越南大力拓展，目前其越南产能基本占公司总产能1/3以上，同时未来越南产能占比都将持续提升。

中信建投研报显示，上游纺织制造企业二季度增幅或将受制于产能释放不及预期、汇率波动风险、原材料价格大幅波动风险、中美贸易摩擦加剧；下游品牌服饰企业将面临终端消费疲软和存货风险。

服装和家纺板块二季度预期向好

从一季度服装业板块的业绩增长来看，整体运行企稳，中高端消费回暖超预期。例如：比音勒芬归属于上市公司股东的净利润增长52.91%，品牌在高尔夫服饰市场、T恤市场综合占有率均位列前茅；歌力思归属于上市公司股东的净利润增长增长11.0%，主品牌2018年品牌月店均销售额同比增长8.3%，2019年有望下沉市场打开新增长空间。净利润增长较快的报喜鸟，此次业绩变动的主因在于主要收入增长、收到政府补助增加和限制性股票股份支付费用减少所致。

从家纺板块来看，从2018年二季度开始，家纺行业受到低价产品冲击影响较大，线上线下渠道均受到明显影响，经过两个季度调整，2018年四季度家纺行业收入增速企稳。2019年在去年同期高基数下增速下滑，多喜爱、富安娜、罗莱生活一季报数据显示，归属于上市公司股东的净利润分别下降38.27%、16.32%、7.59%。

申万宏源证券研报预测，从二季度开始，家纺行业增速将逐步提速，经营态势将逐渐向好。门店拓展方面，持续优化门店结构，大店策略稳步推进，加强品牌影响力。

水星家纺积*推进140平方米以上的大店以及200平方米以上的集合店的扩建和展店，门店数量占比不断提升。去年底公司门店总数约2700多家，其中大店数量约400家，占比近15%。去年，罗莱生活净增店118家，扩店面积达5.6万平方米，新店平均面积超200平米。公司门店总数约2700家，去年已经对350余家门店进行形象升级。富安娜线下渠道约1310家，持续关闭低效门店。其中全国一、二线城市终端布局占比约53%，沿街店与商场柜占比约为6∶4，且250平方米以上的大店数量近总数一半，直观提升品牌形象和竞争力。

盈利能力方面，家纺行业毛利率基本保持平稳。存货、应收周转率略有下滑，未来有望逐步修复。例如：2019年一季度罗莱生活、水星家纺毛利率较去年同期分别提升0.8%、0.9%，主要是通过产品结构调整带来的间接提价，增厚了公司整体毛利。2019年一季度富安娜较去年同期下降1.1%，主要是由于低毛利率的电商业务占比提升明显以及线下放缓发货速度、积*清理库存所致。

中资财经研报分析认为，家纺企业有望受益地产后周期。一、二线城市地产数据好转，需求改善有望在下半年传导至家纺消费。