众多服装上市企业年报预喜探寻发展的动能和关键因素

   A股服装上市企业三季报已披露完毕，一些服装企业同时披露了全年业绩预告。

　　据不完全统计，在观察范围内的60余家A股服装上市公司中，到目前为止，共有38家公司发布了年度业绩预告，其中预告业绩预增、大幅上升、扭亏的共有29家，业绩大幅下降、预降、预亏的有7家，业绩无变动的有2家。总体来看，年报预喜的公司超过了7成，继续延续年初以来服装产业转型升级阶段的复苏、回暖、上升的势头。从这些服装企业全年业绩预告的内容中，我们也可以探寻今年服装企业发展的一些动能和关键因素。

　　业绩增长原因之一：细分市场处于成长期，新兴业务快速增长

　　童装是今年服装产业成长性较为明显的一个细分行业，目前资本市场上诸多服装企业均涉足童装产业，而且普遍业绩呈增长势头。今年上市的次新股安奈儿预告称，预计公司2017年全年归属于上市公司股东的净利润为8307.33万元到9494.09万元，与上年同期相比增长5%-20%。安奈儿称，业绩增长受益于我国童装行业持续向好的宏观因素，也得益于公司销售渠道的调整提升与电商业务的快速发展。

　　另一家婴童用品企业金发拉比也预告称，预计公司2017年归属于上市公司股东的净利润为7275.57万元到8730.68万元，与上年同期相比增长0%到20%。森马服饰2017年半年报报显示，其童装业务上半年营收已超过休闲装业务，从营收上看，森马服饰已经成为一家以童装业务为主的服饰企业。而森马服饰旗下的巴拉巴拉童装是市场占有率**的童装品牌，从童装领头企业的发展趋势来看，童装市场在目前正处于快速成长期。

　　同时安奈儿也提到了净利润增长的另一个因素，那就是电商这个“新兴”业务的快速增长。从今年天猫双十一服饰品牌销售表现来看，销售排在前列的基本上是线下品牌，纯线上品牌已经很少了。这说明电商业务已经成为传统服饰品牌重要部分，线上线下结合的经营模式将成为服饰企业重要的发展模式。森马服饰在半年报中称，公司将加大互联网渠道投入，探索实施森马O2O业务模式。金发拉比亦称，推动业绩增长的一个因素便是线上线下互动发展持续推进。

　　业绩增长原因之二：跨界转型，多元化板块持续增长

　　有一个现象，就是一些跨界转型比较明显的服装企业均预告今年业绩将大幅上升。搜于特预告称，预计公司2017年归属于上市公司股东的净利润为5.97亿元到7.78亿元，与上年同期相比增长65%-115%，业绩增长的原因在于公司供应链管理业务与品牌管理业务得到快速发展，促使业绩大幅度增长。搜于特2017年三季报显示，公司今年前三季度实现营收60.17亿元，同比增长245.85%；归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元，同比上升152 0173 3840.85%。搜于特2017年半年报显示，公司供应链管理业务营收已占公司总营收7成以上，净利润占公司净利润接近6成，已经是一家供应链管理业务为主的公司，相对应的，“潮流前线”休闲服饰业务占比进一步缩小，营收比上年同期减少了7.17%。

　　相类似还有跨境通、凯撒文化等企业。跨境通预告称，预计公司2017年归属于上市公司股东的净利润为7.09元-8.27亿元，与上年同期相比增长80%-110%。原因在于公司跨境电商业务继续保持高速增长；凯撒文化则预计公司2017年归属于上市公司股东的净利润为2.74亿元到3.35亿元，与上年同期相比增长80%-120%，业绩增长原因在于泛娱乐业务收入按经营计划较上期增长，由此归属于上市公司股东的净利润也较上期稳步增长。像搜于特、跨境通、凯撒文化这些企业，其原来的服装主业已经退居其位，新业务已成主业，属于服装企业中比较典型的跨界转型企业。

　　业绩增长原因之三：提高主业经营效率，拓展多品牌多产品线

　　除了细分市场增长、新兴业务增长、跨界业务增长等因素之外，服装企业业绩增长的因素当然不能少了服装主业的增长，不然多少有点显得“含金量”不足。拿此前有段时间“负面”消息不断的鞋服市场来说，也有一些企业实现了“逆势”增长或恢复增长态势。比如天创时尚，公司预告2017年业绩大幅上升，预计公司2017年累计净利润与上年同期相比增长50%以上。公司称，业绩大幅增长原因在于采用多品牌全产业链一体化的运营策略，提高经营质量与经营效率，预测2017年营业收入同比增长，毛利率提升，利润有所增加。天创时尚在半年报中称，2017年上半年公司通过自有、代理的七个鞋履、服饰品牌实现营业收入8.14亿元，较去年同期相比增长9.17%；通过产品集成研发管理等措施提升商品周转速度，实现综合毛利率59.25%，较去年同期增长0.61个百分点；通过三级精简层级调整组织架构与业务流程，实现归属于母公司的净利润1.01亿元，同比增长75.57%。

　　另一家鞋企星期六则预计公司2017年归属于上市公司股东的净利润为2083.96万元到2709.15万元，与上年同期相比增长0%-30%。公司称，近年来公司对渠道结构进行调整，新开设的品牌集合店“SATURDAY MODE”经营情况良好，公司主营业务收入有望实现小幅增长，另外一个因素则是今年并入合并报表范围的时尚锋迅和北京时欣，对公司经营业绩带来正面作用。

　　高尔夫服饰企业比音勒芬则预计公司2017年归属于上市公司股东的净利润为1.5亿元到1.6亿元，与上年同期相比增长13.13%-20.67%。公司称，业绩增长原因在于加强产品研发力度、完善营销渠道建设，加大宣传推广力度，产品市场认可度提升，销售收入持续保持增长。比音勒芬在今年推出了度假旅游系列产品，进一步扩展产品线。比音勒芬、天创时尚包括预计恢复增长的星期六这些服饰企业，其促进业绩增长的共同原因可归结为在进一步提高主营业务经营效率，调整渠道结构，同时在开拓新的品牌和产品线。诸多前三季业绩呈增长势头、且服装主业有良好表现的服饰企业的业绩增长因素，大致亦可归纳为上述原因。

　　业绩增长原因之四：并购投资增厚业绩，资本运作“显成效”

　　在上述三种业绩增长原因之中，无论是细分市场、新兴业务还是跨界多元，拓展多品牌多产品线，这些产业上的增长动能都可以利用资本运作来助推，其中一个重要手段便是并购重组，整合企业内外部资源。事实上，服装企业业绩增长的原因往往是综合因素推动的结果，只是侧重点有所不同。比如上述提到的鞋企星期六，便提到了其业绩增长的一个因素是并购公司并表。还有一些纺织服装公司亦提到并购的因素。比如家纺行业的梦洁股份和罗莱生活。梦洁股份预计公司2017年归属于上市公司股东的净利润为1.07亿元到1.36亿元，与上年同期相比增长10%-40%。公司认为业绩增长的原因有两点，一是控股福建大方睡眠科技股份有限公司带来业绩增长；二是品牌以及产品的市场推广，子品牌以及新兴渠道的发展带来业绩增长。罗莱生活则预计公司2017年归属于上市公司股东的净利润为3.65亿元到4.28亿元，与上年同期相比增长15%-35%，业绩增长的原因为业务结构和渠道不断优化，产业并购进一步推进，业务保持增长。

　　有些公司虽然不明里表达业绩增长是并购的结果，但其业绩增长的原因往往可以归结到并购、投资等资本运作策略。这许不是今年的并购投资，而是去年或者更早的并购投资，体现在财务报表上的并表因素或者整合后新业务开始贡献利润。以女装企业朗姿股份为例，公司预计公司2017年归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元到2.3亿元，与上年同期相比增长10%-40%。朗姿股份称，公司以女性时尚产业为基础，同时拓展绿色婴童、医疗美容和化妆品等时尚相关产业，随着业务范围的拓展和女装业务的复苏，公司整体营业收入和经营业绩逐步上升。在这个业绩增长原因里面，既有去年并购的医美相关公司并表的原因，也有女装主业复苏以及婴童业务、化妆品等新业务拓展的因素，便是此理。

　　总体来说，综合服装企业三季报的整体表现以及年度业绩预告的情况，今年服装产业复苏、回暖、上升的总体趋势应该是成立的。特别是对于下游的服饰品牌零售企业，更是如此。在这种态势下，上述几点推动业绩增长的因素也将得以维持、甚至进一步加强。进入快速成长的细分市场、发展新兴的高成长业务、或者跨界进入新的跑道、拓展多品牌多产品线，同时进一步提高主业主品牌营运效率，在这个过程中，服装上市企业将更多地运用资本运作的手段，来加快企业“变身”速率，而一些企业也会在这个游戏中*终淘汰出局，而同时，也会有更多的参与者加入进来。（**纺）