TA与EG再度回落探底
——PTA、乙二醇日报20200313
现货：3月12日PTA现货较上一交易日跌100元/吨至3755元/吨附近，日内成交一般，05基差在-90元/吨附近。3月12日MEG华东现货跌100元/吨至3905元/吨附近，外盘EG价格跌10美元/吨至472美元/吨附近。
供需：TA持续大幅累库趋于结束、库存或进入超高区域震荡状态、二季度能否有效去化则高度依赖是否持续性的集中大减产，EG供需继续显著累库、库存向历史*高区域攀升。TA供应方面，华南450万吨装置近日开始降负、周尾附近预计停车、持续10-12天左右，大连220万吨装置近日停车、预期持续10-15天，宁波120万吨装置近日临时短停后逐步恢复重启，行业负荷近日回落至低位区域。EG供应方面，近期来自于合成气群体的存量装置减停较多、但非合成气群体受新装置负荷显著抬升影响负荷提升显著，整体行业负荷升至中高区域波动；装置方面，一体化三套大型新装置近期负荷逐步升至8-9成附近运行，另外内蒙40万吨合成气制新装置临时短停后近日逐步重启；外围沙特70万吨前期检修装置近期逐步重启，总体外围检修规模回落至中等水平，外围产出目前居高不小、后期进口量预计高位波动为主。下游需求，周四聚酯整体产销回落至偏低水平、聚酯库存后期或在高位震荡中逐步回落；聚酯整体加工利润依然良好，聚酯负荷预计延续持续回升状态，未来关注终端需求及聚酯产销演变为主。
观点：上一交易日TA05与EG05双双回落走低。外围疫情越发严重，对整体市场冲击较为明显，叠加OPEC+竞争性抬升尚未出现明显转变迹象，油价表现亦呈低位徘徊之态，整体对TA与EG负面影响明显。具体来看，TA成本端再度回落，供需层面TA持续大幅累库之态虽趋于结束、但天量库存带来的过剩压力却较难化解，倾向于认为中期TA波动区域可回升的空间较为有限，后期若没有油价的持续回升支撑、TA仍可能延续呈现震荡探底之态；EG方面，受新装置投放及主流传统制EG群体利润亏损显著改善影响，总体EG产出高位仍有攀升，进口量亦维持高位难降之态，使得EG供需继续显著累库、库存逐步向历史*高区域攀升，中期EG走势倾向于震荡筑底为主、若油价没有显著回升EG或难有较大反弹空间。
单边：TA暂持中性观点；EG暂持中性观点。
跨期及套保：TA方面，跨期价差或维持远期升水为主格局。EG方面，跨期价差预期维持远期升水为主格局。
主要风险点：TA、EG-意外冲击成本及供应端(如：疫情、OPEC+合作等)。
