供需边际改善成本支撑PTA高位震荡

百检网 2021-12-08
  主要结论

2月PTA期货先扬后抑当前,PTA开工率高位,但3月大型装置计划检修,市场存在减供可能,终端织机陆续返工,聚酯产销预期回升,产业链去库有望启动,市场供需边际改善,关注后期下游采买力度,宏观面留意中美贸易谈判结果。短期成本支撑高位震荡,回调后择机做多。

一、行情回顾:先扬后抑

2月PTA期货先扬后抑,月初延续震荡上扬,节后受福化提负及累库压力震荡回落。

二、检修或致供应收紧,关注库存去化进度

2月装置检修较少,叠加福化年后提负,PTA行业保持高开工率,但3月汉邦、恒力及嘉兴等大型装置计划停车,如果上述检修落实,那么PTA供应预计收紧,这将有助于加速假期库存去化。

春节假期PTA快速累库,当前社会流通库存已超过120万吨,但**水平仍处于近年同期*低。节后归来需求尚未恢复,现货价格偏弱运行,期现基差收敛平水附近,但鉴于年内偏弱预期压制,待库存去库后盘面有望重新回归贴水结构。

三、下游陆续复工,需求逐步恢复

元宵后聚酯及织机陆续复工,节奏上较上游略显滞后,工厂原料采买力度不大,多数消化备货为主,3月份后需求预计恢复正常。

当前终端开工偏低,且多以消化存货,聚酯产销持续疲态,涤丝仍处累库状态,但终端坯布库存开始回落。3月份市场渐入旺季,聚酯有望开启去库进程,关注中美贸易和谈情况及终端出口订单变化。

四、芳烃维持高裂解价差,成本端支撑较强

截止2月21日,PX/石脑油、PX/布油价差分别为557美元/吨、607美元/吨,继续维持在较高水平。同期PTA动态原料成本5800元/吨附近,现货及152 0173 3840合约加工费降至590、610元/吨。

由于PX新产能尚未释放,福化另一套80万吨装置推迟至3月重启,短期内PX高价差有望延续,PTA成本端波动仍然取决于油价。

五、结论及建议

当前PTA开工率高位,但3月大型装置计划检修,市场存在减供可能,终端织机陆续返工,聚酯产销预期回升,产业链去库有望启动,市场供需边际改善,关注后期下游采买力度,宏观面留意中美贸易谈判结果。短期成本支撑高位震荡,回调后择机做多。

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