“大鱼”恒逸三年吃下400万吨聚酯产能，下一个被吃掉的小鱼会是谁？

　这两年频频在聚酯行业上演“大鱼吃小鱼”，多次通过收购方式整合、扩张聚酯产能的行业龙头企业——恒逸石化(000703.SZ)又出手了。

近日，恒逸石化宣布，旗下全资子公司宿迁逸达新材料有限公司(以下简称“宿迁逸达”)以3.5亿元竞得江苏翔盛高新材料股份有限公司名下位于江苏省宿豫经济开发区的全部资产。

据记者了解，2017年至今，恒逸石化通过多次并购，合计整合了聚酯行业的8家企业，新增加聚酯产能400万吨。

“公司始终推进大规模装置和节能降耗技术的投入、应用，单位投资成本、运营成本持续下降，均处行业*好水平。随着供给侧改革的持续深化，公司所处行业落后产能逐步退出。未来，行业内主要新增优势产能均集中在龙头企业，产品分布将更加合理，加之公司上下游均衡一体化的产业布局，公司的行业龙头效应会愈发突出。”在*新发布的2018年业绩报告中，恒逸石化这样表示。

恒逸多次收购迅速扩大聚酯规模

公告显示，江苏翔盛位于宿迁高新技术产业开发区，占地面积720亩，其中有416亩处于待开发状态。翔盛旗下拥有聚酯年产能40万吨，其中配套24万吨涤纶短纤。这意味着，目前恒逸石化拥有的涤纶短纤年产能将增加至65万吨。

从聚酯行业过往的情况看，江浙一带的涤纶长丝、涤纶短纤单个企业生产的涤纶产品一般并不存在交叉性。比如，盛泽、桐乡的4家大型聚酯龙头企业的涤纶产品都是长丝，并未涉足涤纶短纤；而江浙一带生产涤纶短纤的企业，一般也并不涉足涤纶长丝。但恒逸石化并没有按照这种套路“出牌”。

恒逸石化在公告中表示，买下翔盛将丰富公司的化纤产品结构，有利于公司进一步完善化纤产业链布局。翔盛拥有的涤纶短纤产能将与公司现有资源形成配套协同，提升公司的综合市场竞争力。此外，翔盛在拍卖前处于满负荷运行状态，本次收购完成后，将增加公司的经营效益。

事实上，自2017年开始，恒逸石化开始频频收购聚酯企业，迅速扩张产能，加速跑马圈地。从目前的情况看，其收购的聚酯企业分为两类，一类是已经申请破产的聚酯企业，包括对龙腾化纤、红剑化纤和明辉化纤的收购。对于这类企业，恒逸在收购后通过对管理团队、机器设备等方面的整合，迅速进行项目的重启。

恒逸石化收购的另一类企业，则是在业内具有一定影响力的相对优质的产能，包括2018年收购的福建锦兴化纤、双兔化纤以及本次收购的翔盛在宿迁的短纤资产。这几家企业经过在各区域市场多年的运营，无论是在涤纶产品还是在企业经营方面，都具有一定的实力。恒逸石化通过对他们的股权投资，充分利用其既有产能规模和市场影响力，迅速扩大聚酯产能和规模。

目前，恒逸石化参控股企业合计拥有的聚酯年产能达到630万吨，其中，聚酯瓶片年产能为152 0173 3840万吨，涤纶长丝年产能为415万吨，涤纶短纤年产能为65万吨。

“2018年，公司顺势而为，抓住行业复苏、回暖的大好时机，积*、大胆践行‘资本+并购+整合’的产业发展模式，通过并购、新建、托管等多种方式，促进公司聚酯纤维的产能升级和技术提升，不断提升产品品质，持续提升聚酯板块竞争力。通过并购整合及新建工厂，公司进一步丰富了聚酯产品结构，扩大了主营业务规模，强化了公司产业链发展优势，并巩固了在聚酯行业的龙头地位。”恒逸石化在2018年年度报告中这样表示。

“龙头”加速扩张引发行业格局之变

自2017年开始，国内聚酯市场开始显现出新一轮扩张的迹象，这轮扩张在2018年体现得尤为明显。

在本轮扩张中，以恒逸为代表的大型龙头企业充当了主力。扩张的方式分为两种，一种是适时抓住市场向好的机遇，在集团大框架内加速上新项目；另一种则是在不增加行业总量的情况下，对符合要求的标的展开收购兼并。恒逸是后者的典型代表。

下游市场对于差别化聚酯纤维的需求出现增长，是支撑大型聚酯企业加快扩张的重要因素。对此，恒逸集团相关负责人向记者表示，随着国内消费需求的逐步升级，市场对于差别化、功能性聚酯产品的需求稳定增长，目前，聚酯行业一直保持高开工、低库存和高价差的运行态势。

同时，经历了自2011年下半年开始的五六年的市场调整周期，在供给侧结构性改革持续推进和企业间竞争加剧的大背景下，大型聚酯企业希望能充分把握市场回暖的机遇，不断增强综合竞争力也是驱动本轮扩张的深层动因。

对此，一名业内人士表示，新形势下，龙头聚酯企业纷纷加速扩张，其实体现出市场竞争的一个显著特点，那就是在一个充分竞争的市场上，人才、资源等各种优势加速向大企业集中。大型企业通过不断增强的综合实力，带动了行业整体的技术进步、产品研发能力的提升，而且也往往引发行业经营模式的创新，从而一步步引发国内、甚至全球行业竞争格局发生改变。

比如，恒逸目前已发展成为“PTA-涤纶”和“CPL-锦纶”产业链一体化的龙头企业，并通过在海外建设上游炼厂、在国内扩建中下游环节、并购重组等差异化发展模式，打造“原油-PX-PTA-涤纶”和“原油-苯-CPL-锦纶”的“柱状”均衡一体化产业链。

“公司上、中、下游逐步实现原料完全自给，实现大炼化到PX、PTA、聚酯(PET)产能匹配的均衡一体化产业链，真正实现‘一滴油、两根丝’的战略目标，逐步形成国际联动、上下协同发展的良好格局。”恒逸石化在2018年年报中这样说。

而企业规模优势的进一步凸显和综合实力增强所激发的收益，往往能通过业绩直接体现出来。依据*新发布的2018年年度报告，期内，恒逸石化实现营业总收入849.48亿元，同比增长28.79%；实现归属于上市公司股东的所有者权益178.02亿元。

“目前聚酯市场上具有话语权的这些龙头企业，此前纷纷把产业链向上延伸，布局PTA，从而改变了全球PTA行业的竞争格局。这几年，这类企业又继续把产业链再向上延伸，涉足炼化项目。恒逸便是其中之一。恒逸文莱PMB石化项目预计今年三季度将进入商业运营。这个项目投产后，意味着恒逸打通了整个石化化纤产业链的‘*后一公里’。未来几年，随着国内多家民营化纤企业旗下炼化项目的陆续投产，这些大型企业集团的综合实力将进一步增强，也将进一步改变全球芳烃产业链的竞争格局。”上述业内人士说。