PTA需求弱态且成本下移短期震荡探底为主

　  现货：11月21日PTA现货在6520元/吨附近、较前一交易日大跌210元/吨，现货加工费回落至650元/吨附近；11月21日pta现货成交变化不大，日内现货报盘升水01合约240-260元/吨附近、递盘升水210-220元/吨附近，成交基差多在升水220-240元/吨附近、成交价格在6500-6530元/吨附近，主力供应仍少量采购现货。11月21日原料PX价格大幅下跌29美元至1083美元/吨附近，中期而言PX供需处在平衡到宽平衡附近为主、PX-原油价差较可能逐步收窄。

供需：pta暂处去库状态，11月下旬去库幅度或显著放缓。供给方面，TA行业开工率目前在76%附近；装置情况，近期恒力大连220万吨检修装置和汉邦70万吨停车装置均已重启，福建约225万吨装置于15日附近停车、检修时间延迟至月底、原计划检修7-10天，亚东石化75万吨pta装置13日附近停车、检修约11-12天；短期关注已停车装置重启进度和新增装置检修执行时间，重启主要涉及BP110及亚东75万吨，新增检修主要涉及逸盛225万吨装置。需求方面，11月21日聚酯整体开工率变化不大、近日小幅波动为主，宁波15万吨短纤装置近日重启；21日聚酯利润整体小幅改善，其中DTY尚有较高利润、短纤利润尚可，其余主流产品多在盈亏平衡附近波动；11月21日聚酯产销维持较低水平、约4-5成附近，近日聚酯库存长丝整体高位有所攀升、短纤及瓶片库存不高；加弹织造负荷低位波动为主，目前该环节原料很低、多在几天水平，而产品布库存处于高位，后期主要关注聚酯产销及利润变化情况。

观点：上一日TA 01与05价格均大幅走低。整体市场氛围悲观、尤其原油价格重心大幅走低一方面令原料PX价格大幅下跌，另外也加重下游悲观预期、本周下游产销再度低迷、聚酯库存再度回升，整体需求短期较难明显改善，而TA自身供应近期已开始从低位逐步回升，综合来看TA供需去库力度已逐步放缓且下旬有加速减缓可能。价格走势方面，01与05短期谨慎偏空、震荡探底为主，05中期谨慎看多，操作上短期暂观望为宜。

策略：短期暂观望为宜；跨期，01-05维持区间操作、参考区间0-300；套保，下游企业可考虑05远期合约锁定加工价差利润的买保策略。

风险：宏观系统性风险；原油价格继续大幅下跌。