天气市即将到来
中国在3月底发布了新疆棉目标价格政策，依然为152 0173 3840元/吨，发布时机恰好处在春播开始的节点，在政策托底下，预计今年新疆棉播种面积与去年相比不会出现大幅下滑。而国内疫情形势由于早早被控制住，棉农春耕农资物资准备充分，目前
地球另一边的美国棉花播种则刚刚开始，截至4月26日当周，美棉播种进度为13%，去年同期为10%，总体上工作推进顺利，而USDA预测今年美棉播种面积与上年持平。
在天气正常的情况下，中美两国棉花供应量或与去年持平。鉴于棉花受利空消息困扰太久，对于即将到来的天气市，凡有一丝风吹草动都有可能助力棉花大涨，投资者需保持密切关注。
三月进口棉数据亮眼，但难维系
海关统计，3月我国棉花进口20万吨，同比增加33%，与1-2月棉花进口量大幅缩水的情况截然相反，但棉花进口情况会就此改善吗？笔者认为很难。疫情仍在持续，欧美国家的防控措施令全球进出口贸易活动受到较大影响，国内不少纺企产成品库存积压现象普遍，部分企业降低开机率甚至关停，原料采购缓慢进行，棉花销售压力较大，如果这种现象没有明显好转，预计接下来的几个月，国内棉花进口将重回颓势。
从部分港口的调查来看，近期保税及清关外棉的询价、看货较3月份有所回暖，但整体出货仍比较缓慢，同比下滑非常明显。而进口棉中巴西棉占据半壁江山，一方面因其品质较印度棉、西非棉等优势明显，与美棉、澳棉甚至也可一较高下，另一方面近期巴西雷亚尔大幅贬值，性价比在一众棉花中脱颖而出，由此来看，巴西棉或将继续成为我国进口棉主要来源。
图1：1%关税下内外棉价差（元/吨）
资料来源：华安期货投资咨询部; Wind
内外棉花价格在经历短暂反弹之后又重归偏弱震荡，主要由于国内外棉花需求双弱，终端消费起色不大。不过作为我国纺织品主要出口地的欧美地区疫情逐渐稳定，多国正考虑放松防疫管控措施，棉花消费重启时间预计越来越近，但在真正出现回暖前，内外价差预计仍在区间震荡。
国外疫情持续冲击我国纺企
根据国家棉花市场监测系统测算，截至4月初，全国棉花工业库存约71.42万吨，环比持平，同比下降15.15%；被抽样调查企业纱的库存天数为33.8天销售量，环比增加0.9天，同比增加13.6天。
3-4月是国外疫情集中爆发期，主要纺织品贸易国家疫情还在持续，对中国纺织等外贸经营的影响也还在继续，纺企自2月中下旬复工之后，新增订单就一直短缺，并且违约、撤单的情况也较多，导致下游原料采购意愿低，产成品库存积压，部分纺企表示5月份将根据
国内生产不畅，进口原料自然也不会有好的表现，国内海关统计，3月我国棉纱线进口总量为19万吨，与去年持平。根据国家棉花市场监测系统测算，4月初，被抽样调查企业纱产销率为81.1%，环比下降0.8%，同比下降24.5%。
图2：内外棉纱价差（元/吨）
资料来源：华安期货投资咨询部; Wind
由于外贸订单大幅萎缩，纺企为争取有限的国内订单导致纱线价格战愈演愈烈，国内棉纱线价格大幅下跌，而进口纱在高成本、高仓储费的支撑下降价空间不大，在内外价差持续倒挂的情况下其竞争力被大幅削弱，导致近期进口纱需求重归清淡。同时，人民币的贬值令进口成本也持续上行，五一临近多数纺企也面临再次停工停产，企业尽可能减少原料库存，降低资金占压，均不利于纱线进口。
外贸企业转战国内市场
据中国海关总署*新统计数据显示，2020年3月，我国纺织品服装出口额为154.30亿美元，同比下降15.13%，受国际疫情蔓延影响，欧美地区客户取消或推迟对我纺织品服装进口订单，导致3月份我国纺织品服装出口下降，服装受冲击较大；2020年3月限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额同比下降34.8%。
3月份纺织服装销售降幅仍然较大，但线上消费下滑幅度明显收窄，而国家政策也支持企业出口转内销，商务部相继提出采取多项措施，帮助外贸企业拓展国内市场。近期各地政府、家纺、服装协会相继加大政策宣传和产销对接，搭建交流平台，拓宽线上合作渠道等多种方式为企业纾困。据部分纺纱企业表示，订单情况较3月略有起色，近日出现零星订单，似是出现好转迹象。
全球新冠疫情形势依然严峻，叠加经济下行压力，纺织服装行业面临的挑战依然很大。不过鉴于目前欧洲地区疫情拐点已现，多国计划开始解除部分防疫措施，重启经济、社交活动，或将利好棉花上下游消费。
综上所述，全球棉花市场逐渐消化原油与疫情带来的双重利空，在即将到来的天气市里，棉价大概率易涨难跌，投资者需密切关注我国新疆与美国产区天气。虽然全球新冠疫情的形势依然严峻，但我国纺织品主要出口地欧美地区正计划重启经济，放松部分防疫管控措施，此举或将利好棉花上下游消费；受疫情影响*严重的外贸行业在各地政策帮扶下，局部地区出现了接单好转的现象，国内纺服行业正从沉重打击中缓缓复苏，也许消费彻底回暖尚需时日，但企稳之后建议投资者可逢低布局多单。
作者简介：何濛，华安期货农产品分析师，任职于华安期货投资咨询部，主要负责棉花、油脂等农产品研究，擅长从基本面分析期货品种走势规律。
