继4月20日央行降准之后,央行再次宣布降息。据中国人民银行官网消息,自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融 机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构 存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。
在经济增速下行的背景下,降息对大宗商品市场将产生哪些影响?
对此,方正中期研究院院长王骏表示,5月份的此次降息是针对宏观经济形势的正常政策调整,此次降息幅度较小。此前,央行分别于2014年11月 22日和2015年3月1日两度降息,在半年内三次降息令贷款利率已经累计下降90个基点,而存款利率累计下调75个基点。王骏认为,在降息背景下,商品 将继续保持板块轮动式反弹,股指期货将延续上周的反弹行情。
宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为,经过多次降息,一年期存款利率降至2008年底的水平,为2.25%,而1年期贷款基准利率降至5.1%,比2008年底的5.3%更低。
“对于大宗商品而言,目前受制于实体经济增长疲软,下游有效需求不足。而实体经济下降主要是投资回报率下降,产能过剩和社会总需求不足。在投资回报率下 降的情况下,政府降低企业融资成本的初衷是好的。然而,目前融资成本下降缓慢主要是货币传导机制受阻,即刚性兑付没有打破,包括地方政府和有政府背景的企 业在庞大的存量债务刺激下对债务展期的需求挤占了社会融资资源,因此在无法打破刚性兑付、实现利率完全市场化的情况下,降息和降准都会受制于银行负债端成 本高企、利差追逐和刚性兑付挤占的制约。”程小勇表示
程小勇同时指出,人口红利的下降和经济结构不合理是经济增速下行根源,人口红利消失意味着劳动力成本上升,社会需求下降,因此对于大宗商品而 言,降息后商品会展开一波中级反弹,然而反弹过后的产能复产导致的过剩压力进一步增加,产业因逆周期政策而没有充分调整,使得商品长期熊市进一步延长,这 使得商品走势是先扬后抑。