ICE
二、市场影响因素分析
——基本面
1、宏观面。
美国方面：3月芝加哥联储全国活动指数-0.42，预期0.1，前值-0.11；上周初请失业金人数29.5，连 续第二周高于预期并高于前值；4月Markit制造业采购经理人指数初值54.2，预期55.7，前值55.7；3月新屋销售月率-11.4%，大幅不及 预期；4月堪萨斯联储制造业活动指数-7，预期-2，前值-4；3月耐用品订单月率4%，预期0.6%，前值-1.4%。欧元区方面：德国4月ZEW经济 现况指数70.2，大幅好于预期和前值，景气指数53.3，低于预期和前值；欧元区4月经济现况指数-28.3，前值-36.6，景气指数64.8，前值 62.4；法国、德国和欧元区4月制造业采购经理人指数初值分别为48.4、51.9、51.9，都低于预期和前值，法国还处于景气线下方，欧元区4月综 合采购经理人指数初值53.5，预期54.4，前值54；欧央行官员称，欧元区19个成员国的经济已经开始复苏，但需要各国政府来确保这种复苏进程能持续 下去。中国方面：4月汇丰制造业采购经理人指数初值49.2，预期49.4，前值49.6，连续第二个月位于荣枯线下方，为2014年4月以来*低，产 出、新订单指数均回落，制造业景气仍低迷，经济下行压力仍大。
2、ICE棉花期价先跌后涨，逆转回升，表现偏强
ICE棉花期货本周前三个交易日继续走低，库存增加及需求疲软仍打压棉价，美国部农业部4月供需报告上调了美国、中国及全球棉花结转库存预估，这 是此波棉价下跌的主因，随后公布的棉花周度出口销售数据不理想，中国取消订单，周度销售为净减少，棉价继续下跌；印度方面，印度棉花公司CCI收购工作已 经停止，棉花竞卖按市场价进行，由于库存数量较大，竞拍一直持续到本年度结束，尽管价格开始走强且新棉上市量减少，但这种持续的投放增加供应也令价格难有 突出的上涨，中国也有大量库存待处理，这也是压制价格，令市场担忧的重要因素，ICE棉花期价自4月9日从六个月高位回落，截止本周三，十个交易日中有九 个交易日表现为阴跌，本周三跌至五周低位，弱势没有明显的支撑，显示市场需求依然疲软，加上中国经济增长放缓，欧美公布的经济数据不佳，也令市场担忧价格 下跌中能否刺激一些买家入市。
周四ICE棉花期价走势逆转，大幅上涨，周四低开高走，涨幅为4.02%，主要受周度销售报告推动，报告显示，截止4月16日当周，美国2014/15年 度棉花出口净销售144900包，较之前一周和四周均值显著增加，主要出口目的地为中国大陆、哥伦比亚和越南，出口装船324200包，较之前一周增加 61%，销售数据利好，另外美元走软、油价也大幅反弹，对棉价也有一定支撑，ICE棉花期货一举收回之前约7个交易日的下跌幅度，这也是两年来*大的单日 涨幅，成交上升，持仓增加，技术面也由偏空转向偏多，周五继续有买盘跟进，价格站于66美分上方。
其它方面：美国农业部作物生长报告显示，截止4月19日当周，美国棉花种植率为8%，之前一周为4%，上个同期为9%，五年均值为11%，美国东南部州降雨高于平均水准，降雨恐令美国棉花播种进一步推迟。
3、郑棉期货小幅上升，连续两周表现为反弹
郑棉期货波幅加大，价格重心抬高，延续了之前一周的上涨行情。现货面，4月24日本周五中国棉花价格指数3128B棉报13391点，较上周五下跌24 点，尽管现货指数继续疲软，本周国内市场出现一些好转，表现突出的是下游市场，春夏季服装生产进入高峰期，对纱线需求大幅增加，普梳走货相对顺畅，下游企 业拿货积*。而之前因行业不景气，很多纺织企业尤其是中小企业关停并转较多，总体产能下降，部分纱支的供应量也在下降，现在开工生产的纱厂多是按单生产， 尽量减少原料和产品库存，近期下游企业突然扩大订单，纺织企业拿不出货来，高支纱出货断货现象，纱线市场出现分化，C40S以上支数棉纱因棉纺织厂库存较 低，订单好而热销，报价坚挺，甚至有排队订货现象，而C32S及以下环定纺纱、气流纺纱的报价下跌，低支纱线有东南亚进口纱冲击，数据显示，据海关*新统 计数据显示，1-3月我国累计进口棉纱59.06万吨，同比增长15.26%，3月份我国棉纱进口24.86万吨，环比增加100.32%，同比增加 39.6%，进口纱需求增加，而与之下对应的是国产低支低档次棉纱订单萎缩明显。
在原料采购方面，纺织企业原料库存较低，一般为15-20天，甚至有10天以下的，下游纱线产品销售稍有顺畅，激发起部分企业的原料采购积*性，纺织企业 询价积*，大多采购意向是优质棉，地产棉3128棉销售相对顺畅，随着郑棉的企稳反弹、原油价格上涨以及纱线销售走好，疆内棉花企业皮棉出货的热情降温， 手摘棉企业甚至出现普遍的惜售情绪，据统计，新疆的高等级手摘棉可能不足80万吨，资源紧俏，对市场有一定的支撑，上下游的这种改善也支撑了郑棉期货价格 的反弹。
——技术面
ICE棉花期货7月合约图
本周先抑后扬，探低回升，周四周五两日的大幅上涨，收回了自4月9日以来累计的跌幅度，价格重新站于66美分上方，短期保持强势，仍有望继续小幅反弹。
郑棉期货152 0173 3840月合约图
本周高开高走，价格重心抬高，周三周四两日上下大幅震荡，成交也在波动中放量，令本周成交量大幅增加，价格表现为连续两周反弹，偏空势头得以改善，可见12800-13000区间支撑有力，后势在震荡中有继续回升，上方阻力在13800附近。
三、后势展望及操作建议
美国近期公布的经济数据显示经济增长趋缓，就业市场也没有完全呈现强劲复苏迹象，年内升息的预期降温。美国一系列经济数据表现疲软。欧元区制造业扩张活动 有所下滑动，经济复苏仍存在风险。中国制造业生产活动仍在小幅恶化，加上行业通缩压力的上升，仍需要宽松政策支持。
ICE棉花期价本周总体表现为，先抑后扬，从近周来看，周四周五两日走出一个V形反转行情，仅两日收回了之前一周多的下跌幅度，势头较强，技术面由较为悲 观到乐观，有突破区间调整之势，这是当下的表现，而从全球范围来看，市场并不具备趋势性的上涨条件，美国、中国及全球结转库存被调升，印度棉销售形势不 佳，储备棉持续投放市场，中国也有大量储备有待消化，说明市场供需形势利空，市场供应过剩程度有加深度无向好改善，棉花需求大国中国需求低迷，且全球经济 复苏增长进程并不顺畅，也将影响棉花消费的增加。总体中长期来看，棉价并没有趋势上涨的根基，仍需要关注下月美国农业部的报告能否提高美国棉花出口预估以 及调低美国及全球棉花结转库存预估，这是决定后势行情的主因。
本周郑棉期货表现比较突出的是周三和周四，周三大幅上涨，周四又大幅下跌，收回周三涨幅，市场波动较之前几周剧烈，有资金的作用，也有市场出现一些改善变 动引发的，总体上本周基本面因素表现为温和的利多，原油价格上涨，化纤等棉花替代品原料成本提高，纱线销售有所转好，国家严控配额、国储棉没有投放，高等 级棉紧俏等等都是棉价的支撑性因素，上下游市场出现的这些改善的迹象，推动郑棉期价有所反弹，但这仍属于局部的改善，棉价难以演变为趋势性上涨的行情，供 应过剩的格局在本年度难有向好一面的改善，国储有大量棉花随时可在棉价上涨时投向市场，下游纱线市场部分品种的紧俏也是暂时性的，纺织企业的产能增加可以 很快消化这个问题，总体上，国内棉市整体较弱，市场未见利于棉价大涨的因素，中长期来看，价格要继续上涨还需要基本面继续改善的配合。
鉴于技术面有利好改善，并且国内外棉价下部支撑较强，短期国内外棉价仍有望继续小幅反弹，ICE棉花期价上方短线阻力在68-70美分，郑棉期货152 0173 3840月合约上方阻力在13800附近，操作上多单可谨慎持有，不可过分看高，注意止盈。
