周五(9月26日)CF152 0173 3840上午涨停，且于尾盘收市仍封停4.6万手。关于
周五涨停原因:9月26日中棉协二届九次常务理事会上，有人建议(注意:是“建议”)某大型企业按14000敞开(注意:是“敞开”)大单收购。受此消息影响，周五棉花期货直接涨停。
多头做多理由:1、14000大单敞开收购，托底明显，认为托底政策启动;2、新棉大规模交收期推迟到10 月中下旬，8月31日国储停止抛储，纺织企业原料库存低，现货价格暂时难跌(注意:是“暂时”)，可当前可接受14000-14500的新棉价格;3、新 年度滑准税配额取消，国储棉2015年3月份之前不抛储，新年度国内存在供需缺口;4、国内棉花存在减产可能(注意:是“可能”)。其中，可能大的单收购 措施是周五涨停**理由，也是多头认为市场底部出现，且认为行情要短期转势的原因。
以上多头理由有道理吗?我认为有一定道理，但存在一些问题，分析意见如下:
1、关于14000大单收购。
(1)9月17日《直补方案》刚刚公布，确认的四大政策原则首条原则便是“市场决定价格，国家不干预价格形成过程”，才不到10天就大单敞开收购，还大单收购，苦苦酝酿的新疆棉花直补政策的严肃性不复存在;
(2)“敞开”收购，某大型企业收14000，新疆兵团和地方
(3)发改委领导已经明确表示，一些企业按14000元/收购纯属企业经营行为，自负盈亏，风险自担，国家不会对相关企业的经营风险进行财政补 贴，更不会为相关企业的经营损失买单。把14000定性为企业经营行为，政府不为其经营行为买单，那么某大型企业会主动高价收购?
(4)发改委领导也明确表示，政府坚持市场决定价格，不干预价格形成，一切以已经发布的政府文件和相关政策为准，勿信谣言。政府会说一套做一套?(多头认为政府会这样，因为这与财政部利益一致，财政部可少拿补贴)
(5)协会不是政府部门，是个行业组织，一个组织的建议(注意:是“建议”)就能立刻转化成政策?(至少也需要个过程吧，按直补政策出台效率， 即使两个月后14000大单收购政策出台，这时候籽棉早没了，某大型企业收个棉花毛毛)若财政部补贴某大型企业的这种自杀行为，还不如让市场形成价格，* 后按已经发布的明确的《直补方案》补贴到该补贴的地方，因为，财政部不大相信某大型企业按14000收就能把价格长期顶到14000以上。
通过以上分析和求证，14000大单敞开收购，不可行，不可信，谣言成份更大。清者自清，信者则信，盲目信者将对期货交易和现货收购造成致命损失。
2、籽棉交收期推迟、国储棉暂时停抛、纺企原料低库存，这是客观现实，但这些因素具有“阶段性”，10月底到11月初这些矛盾就能缓解或完全解 决;籽棉收购价格向下是大趋势，国内棉花需求改善难以短期改善。短期矛盾将不决定长期价格预期，CF152 0173 3840成交价格代表市场对2015年1月份合约到期 交割时的价格预期，不是代表现在的现货价。因此，借短期阶段性矛盾炒作未来一月份的价格预期，是时空错配和逻辑混乱，这将对交易投资完成致命影响。
3、新年度国内存在供需缺口吗?这个问题不在这里啰嗦，百度搜索“直补原则尘埃落定，棉价向供需面理性回归”，或百度搜索“杨志江新浪博客”，可参阅本人撰写的这篇棉花趋势报告，有详细、系统的数据说明这个问题。
4、国内产量存在减产可能。这个问题的分析，同样可参阅上文的分析，文中论述比较详细。
空头有哪些做空理由呢?
1、全球及国内供需格局偏空;
2、直补政策原则是“市场决定价格，政府不干预价格形成过程”，相信政府，以发布的文件为依据;
3、中国国内需求低迷，未有改善迹象;
4、中国巨量需要有国内低棉价来推动消化;
5、内外棉价格接轨是大趋势，当前ICE12月合约价格在62美分/磅左右，加10美分升水，合1%关税国内港口完税价11000元/吨以内。
空头理由的详尽分析，参阅本人撰稿的《直补原则尘埃落定，棉价向供需面理性回归》，可百度搜索获得，或到本人博客阅读详尽数据版。
价格由什么决定?趋势由什么决定?是供需形势还是不靠谱的政策?还是更不靠谱的谣言?回答了这些问题，可能会更冷静一些。
招商期货杨志江2014.09.28
