在距离5月合约交割还有20余个交易日，国家抛储新的细则迟迟未公布之下，包括CF309合约均存在逼仓嫌疑之下，市场未来的波动似乎一直伴随的是政策是否允许抛储棉流通、期货对应的逼仓题材的炒作而展开。
一、客观情况如此
**，2013/14年度国家全面实行新的
其次，
再者，截止4月15日，郑商所公布的仓单显示，注册仓单51张、有效预报38张，合计仅89张；而期棉5月合约持仓11230手，折合701张仓单，持仓与仓单对比悬殊。如果考虑后续7、9月合约持仓，悬殊更是惊人。
二、可交割资源扩大面临的局限性
从之前市场传言的本年度剩余时间郑州期棉可交割资源扩大来看，主要集中在两个方面，但目前看均存在一定的局限性：
**，从去年年底开始炒作的沸沸扬扬的进口棉国内期货替代交割来看：本身国内棉花进口的配额管制政策、流通性限制、内外棉质量指标等具体 差异性、部门之间利益博弈、制度设计，以及时间尺度等各个具体影响因子来看，进口棉适用国内期货替代交割的难度可谓不小，且在本年度剩余的合约上生效更是 难以成行。
其次，储备棉抛储后允许进入流通领域的可行性。国家1月14日开始本轮抛储，原规定到3月底之后，国家可能出台新的抛储细则，包括对申请抛储竞拍企业的资格、竞拍量审查，抛储资源的扩大等等方面，但目前已经过去半个月时间，新的抛储细则仍迟迟未公布。
期间据传国家相关部门也召开过几次会议，但均在抛储本年度棉花是否可以进入流通领域这一点上分歧无法找到平衡。加上目前抛储不公开的绑定 滑准税配额发放，贸然允许进入流通领域，势必刺激企业加大竞拍力度，以换取滑准税配额进口指标，*终带来国内棉花价格可能呈现的大幅度下跌，再现2012 年5月份前后的暴跌局面概率大增。而相信手中掌握大量棉花资源、下年度仍高价20400元收储新花已经公布的情况下，这是政策制定者所不愿看到的，且对接 下来继续抛储棉花价格本身也形成不利。
不过，很显然，按照目前的抛储进度安排，每日成交率下滑至15%左右，单日成交量1万吨左右，累计成交不足115万吨，考虑国家近两个年 度收储以及抛储量，当前国储棉花资源不低于900万吨。新花按4月10日发布的政策规定仍将20400元/吨敞开收储，显然在9月份之前，国家加大抛储投 放的压力也不小。且如果仅仅由于国家政策性收储掌握年度**资源，引发期货棉价格逼仓暴涨，持续带来纺织行业原材料价格维持高位，*终加深各方对政策的诟 病等负面评价，也是目前政策迟迟难以出台所需要顾忌的。
不排除一个可能的情况是，后期国家一直不再明确公布新的抛储细节情况下，抛储本年度棉花资源，且根据市场需求，持续性抛储维持企业的正常用棉量。当然这种折中的办法，也仅不过是笔者的一个假设而已。
三、对企业的一些建议
在近几年中国乃至国际期货市场上，发生恶意逼仓的事件几乎不存在，加上国家一直强调的金融市场创新面临难得的局面，有理由相信，任何逼仓的行为*终都会以不同形式无果而终。对于当前尽管面临交割资源严重不足的郑棉期货市场上，我们认为这个大的前提依然成立。
从目前全球棉花消费形势看仍维持向好，包括中国纺企在内的企业工业库存、全球主要消费国家的期末库存维持相对的低位，预计棉花资源尤其是 高等级资源后期的争夺会进一步加剧，对于企业而言，根据需要积*参与竞拍，并可能获取较为有利的滑准税进口棉配额，利用好的机会补充
另外，郑棉期货保值操作来看，在逼仓炒作不绝于耳的情况下，尽可能选取较为有利的点位方向性的介入，并根据市场政策、宏观形势，以及资金面调整头寸，年度后期整体资源供应相对充裕之下，谨防阶段性的跌势到来。
