郑棉中线多单继续持有

　　一、套利盘支撑152 0173 3840合约

　　从现货、期货以 及其他棉花现货集中交易市场的报价看，期货价格与其他市场价格相比，处于持平或略低水平，有一定的优势。在收储敞开收购的政策指引下，期现套利盘入市赚取 价差，支撑152 0173 3840 合约期价；05 合约和01 合约的价差*高超过200 元，由于01 合约有国家收储支撑，而05 合约要面临高库存压力和需求低迷抛盘压力。不同合约间套利盘对152 0173 3840 合约期价形成支撑。

　　二、抛储可能性小

　　考虑库容情况，抛储并未空穴来风。但收储前的抛储是否存在？本人认为概率很小。1、低价抛储备棉会打乱产业的价格体系。高收低抛将造成两个后 果：**是企业不敢保有棉花库存，使行业僵化萧条，第二是资源更多流入储备，使国家储备会承受更大压力，并形成垄断。2、目前距离收储还有一个月，棉花经 过公检等程序，在不到20天的时间，抛储传言的100万吨还是30万吨，量上不实际，操作上也难。3、从国家维稳棉市的政策出发，当前的抛储获益的主要是 中间贸易商。

　　三、美棉或将走高

　　据了解，2012年7月，张家港保税区库存和物流园区保税棉进区19428吨，出区25763吨，与6月份相比，棉花进区增加113万吨，出区 减少10870吨，减幅近3成。截止7月31日，该保税区棉花库存累积为112583吨。同时根据棉花网统计可知，全国范围内未通关的外棉共80万吨。港 口的高库存及国内现货不断上涨，倒逼政府发配额的概率加大。

　　发配额对于郑棉是利空吗？本人认为未必是利空。**，发配额有别于抛储，发配额并未增加总体供给量；而抛储却增加了供给量。第二，国家增发配额，有利于美棉上涨，对郑棉有支撑作用。

　　四、天气升水预期增加

　　国外，受季风气候影响，降雨不足，印棉播种进度同比减少8.4%，其出口前景不妙；国内，现阶段已经进入棉花的关键生长季节，尤其新疆的天气跟踪要密切关注。前几天的暴雨给黄河流域棉花带来的影响还需考证。总之，目前天气升水加强。

　　虽技术上看，期棉有低位修复的需要，但郑棉当前阶段与2011年8月背景相似，收储临近将成为影响近期棉价的关键因素，棉花现货维持小幅上涨。操作上，郑棉前期低位多单继续持有， 先关注19500、19800压力位。