郑棉继续震荡筑底黎明已在不远处

　　6月份棉花市场的情况依然是库存高企，需求疲弱，在宏观经济、棉花基本面双重利空的打压下，郑棉在6月4日以152 0173 3840元/吨的全天、全月*低点收盘，并在随后的交易日中展开了弱势震荡反弹。

　　2、供需宽松，库存消费比创新高。

　　中国和全球库存消费比再创新高，中国占全球库存42% 。

　　3、国际棉市低迷，打压国内棉价，目前仍有跨市套利机会。

　　国际棉花到港价格仍然显著低于国内现货价 格，买美棉卖郑棉的套利操作使得价差一度缩小，但在6月21日开始再次大幅拉大。由于内外价差较大，*大地抑制了国内棉价，同时也使得中国对棉花和棉纱的 进口维持在较高水平。截至2012年6月26日，美棉与郑棉价差为-9261，远远偏离均值，并且处于价差下限之下，因此仍存在跨市套利机会。已建套利单 可以继续持有。

　　4、总结与操作建议。

　　基本面上看，总的来说，全球和中国棉花库存 充足，下游需求疲弱，库存消费比再创新高，目前，纺企订单状况依然不佳、销售偏难，资金回笼困难，价格下跌、效益受损、原料采购乏力。当前纺织业大环境仍 处低迷。从CFTC基金持仓来看，净空单有逐步减少的趋势，美棉后市有望**企稳。从棉价季节性波动规律来看，棉价在7月份前恐将继续维持弱势格局，郑棉 在7月可能继续维持弱势，震荡筑底，美棉则可能**企稳并小幅反弹。从内外价差来看，目前美棉、澳棉、印度棉价均大幅低于我国棉价，因此目前存在买外棉抛 郑棉的套利机会。操作上，投机趋势性空单在6月逐步锁定利润后，7月可参与短线区间操作。套保空单在7月可在郑棉继续下探过程中逐步获利离场，同时可继续 参与套利操作。郑棉上方压力19500-19800，下方支撑18650-18800。