种植面积下降助力棉花期货反弹

春节后，棉花期货价格冲高回落。近期相关机构预期2012年棉花种植面积将下降，有利于棉花价格长期反弹。而内外棉花价格的巨大价差或将在美棉出口好转消息作用下收窄。

中美棉花种植面积下降

2月9日的美国农业部供需报告显示：全球棉花总产量上调11万吨，消费量下调6万吨，库存消费比继续上行。这一消息导致当天美棉下跌超3%。但10 日，美国国家棉花总会(NCC)数据显示，2012年美棉种植面积将下降7.5%。13日，美国农业部公布的*新长期作物展望报告显示，明年棉花种植面积 或将从今年的152 0173 3840万英亩下降至1200万英亩。种植面积下降预期使得美棉成功企稳。国内方面，中国棉花信息网也在上周公布了2012年主要产棉区种植 意向调查报告。报告显示，种棉初步意向面积为7195万亩，较2011年7970万亩下降9.7%。长期来看，种植面积下降将有利于棉价的稳定和反弹。

美棉出口或提振市场

虽然目前美棉价格下跌幅度大于郑棉，但市场仍然看好后期美棉走势，理由是美棉出口情况比较乐观。根据2月9日的消息，截至2月2日当周，美棉出口销 售量为35700包，本年度累计销售量为1003.4万包，已经非常接近美国农业部2月预估的总量1100万包。而考虑到本年度还有4个多月时间，笔者认 为，美国棉花出口量可能要高于农业部之前的预期。近期国家副主席习近平访美，增强了近期中国采购美国农产品的预期，市场或将从出口周报中寻找到“兴奋 点”。

收储渐入尾声

截至目前，2011/2012年度棉花临时收储量已经超过250万吨，占总产量的比例在35%左右。而本年度的收储将在3月31日结束。从政策导向 看，保证种植面积、稳定棉花价格是收储政策的目标。鉴于目前种植棉花的经济效益并不突出，且种植意愿有所下降，明年播种前再出收储预案的可能性非常高。在 玉米、稻谷收购价格接连上调的背景下，明年收储价格上调的可能性也较大，但收储量可能有所限制。在正式播种之前，棉花收储和种植面积可能还将是市场炒作的 主线。

价差抑制内盘涨幅

虽然值得乐观的理由不少，但国内棉花期货价格似 乎还是有调整需求。一方面，目前期现套利空间巨大，另一方面，美棉等进口资源贴水使得进口棉的使用量明显增加。从棉花信息网的纺企调查报告中，我们可以看 到，进口棉配比比重已经从去年的低点26.42%上升至今年1月的41.51%。随着进口配额的逐渐发放，后期美棉的走势或开始转强，缩减内外价格的差 距。

操作建议

短期调整后，后期郑棉或再度走强，单边投机者可以在回落时逢低介入1209合约中线多单。贸易以及加工企业可以参与抛空1205合约进行期现套利，或者进行多美棉空郑棉的套利。