农产品价格飙升的多米诺骨牌效应还在继续。
美国农业部(USDA)出台的一份8月
小麦投机的硝烟尚未散尽，棉花期货又成为投机客们新的“冒险乐园”。
离开小麦转战棉花
美国农业部不经意间，成为了基金投机炒高棉花期价的“帮凶”。
8月12日，美国农业部公布8月棉花供需预测月度报告，表示全球2010/11年棉花年末库存减少至4561万包(1包为500磅)，上月预估为4961万包；棉花消费量从1.197亿包上调至1.2087亿包。
棉化供需失衡的微妙变化，迅速点燃基金看涨棉花期货的热情。
美国一位参与买涨棉花期货的对冲基金经理回忆说，8月12日当天各类基金便购买约12000手美国洲际交易所(ICE)棉花12月看涨合约。来自印度班加罗尔消息说，8月11日印度可供交割的ICE2号
“看涨棉花期货的部分新增基金头寸，可能来自此前看涨小麦等其他农产品的基金资金。”美国对冲基金慕容投资中国区负责人赵众表示，“如今在对冲基金*流行的投资热点，便是农产品。尽管有些同行认为恶劣气候将导致农产品出现阶段性牛市行情，有些则相信农产品大牛市至少将延续一两年。但大宗农产品市场一有动静，各类基金都会闻风而动。”
据美国商品期货交易委员会(CFTC)*新数据显示，截至8月10日当周ICE2号棉花期货和期权的基金净多头仓位较上周激增13019口(1口为50000磅)，投机力量的净多头寸增至11330口。
记者了解到，有些具有现货贸易背景及农产品投资业务的对冲基金公司已不满足在期货市场买涨棉花期货，他们开始收购仓库或谷物升降机囤积棉花现货，为了进一步“放大”棉花库存减少幅度。
“通常棉花采摘下来后，打包放在仓库，只要气候适合，很长时间都不会出现霉变问题。”东证期货农产品分析师鲍红波表示。
“现在基金们*关心巴基斯坦洪灾对全球棉花产量减少的影响力。”上述美国对冲基金经理表示，“有些从小麦期货转战而来的基金，渴望棉花走势能复制此前俄罗斯干旱导致全球小麦价格飚涨的行情。”
他们等到了“好消息”——8月15日，巴基斯坦纺织工业部部长塞义德·汗(SaeedKhan)称，受此次80年一遇洪灾影响，巴基斯坦今年棉花产量将下降30-40%，估计总产量将低于1000万包。
在众多投身看涨棉花的基金看来，基于棉花库存的持续减少及巴基斯坦棉花产量锐减，刷新棉花15年*高价格，只是时间问题。
“和08年3月棉花期货价格创下15年新高的环境不同，这次包括基金在内的投机资本是有备而来的。”前述美国对冲基金经理分析说。美国农业部报告显示全球年底棉花库存预计为993.1万吨，即库存消费比为38%，为1994/95年度以来的*小值。
多空对峙愈演愈烈
做多者出手了，做空者自然要接招，一些手里有棉花的现货商出手做空。
据CFTC数据显示,8月10月当周基金增持棉花多头仓位达到11788口同时，商业头寸同样增加空头头寸达到14378口。
如此针锋相对的多空对峙，并不多见。
“一些基金从美国农产部供需报告获取各国棉花库存锐减的利好信息同时，却忽略美国棉花产量大幅增长的信息。”中财期货农产品分析师刘淼表示。根据美国农业部出具的8月棉花供需报告显示，美国2010/11年度棉花产量预估为1853万包，高于7月预估的1830万包，因今年美国棉花作物播种较为理想，且播种面积增加，*新产量预估较上年1219万包增加52%。
“一旦棉花产量增长得到保证，现货贸易商基本无须担心无法吸收足够货源用于交割，可能将多数棉花现货用于沽空套保。”鲍红波分析说，“毕竟ICE棉花12月合约价格在3个月高点，是不错的沽空套保，锁定现货收益的机会。”
然而，棉花现货贸易商的如意算盘，不仅限于此。
“大量投机性资金涌向棉花期货近月合约，已导致ICE棉花期价出现远期贴水。”一位摩根士丹利大宗商品研究部负责人表示。所谓的“远期贴水”，指近月交割的棉花价格较明年交割的棉花价格存在大幅溢价。截至8月17日下午5点30分，棉花10月合约价格已升至87.43美分/磅，较12月合约84.10美分/磅高出4.2%。
“一些看涨棉花的基金认为，今年恶劣气候将导致原先9月中旬上市流通的新棉花将不得不顺延两周才能上市，让很多现货商可能难以吸收足够多的棉花新货源用于交割ICE10月合约。他们看涨棉花，带有一定逼空的成分。”上述负责人指出。这无疑是豪赌：一旦基金投机失利，不得不交割10月棉花合约而持有巨额棉花现货，将面临4.2%的持仓亏损。何况，多数参与投机看涨棉花的基金是不愿持有巨额现货的。在10月棉花交割日来临前，他们会想办法平掉多头仓位，给棉花现货贸易商提供沽空套利的好机会。
看多看空者各怀心思，多空对峙也就愈演愈烈。据美国洲际交易所数据显示，截至8月13日市场中未平仓合约为204495口，较前一个交易日又增加5506口，未平仓合约数量已升至2008年9月以来的*高水准。
“现在同一家对冲基金公司合伙人，不同基金公司投资总监，一碰面都会交流一下投资农产品的心得与见解。”赵众说，“和2008年对冲基金炒高全球农产品价格受到高库存与融资难等困境相比，如今他们看涨农产品大牛市，正迎来两大利好，一是恶劣气侯造成某些农产品供需失衡情况加剧；二是对冲基金能获得更宽松的融资环境。”
