人民币贬值或非央行之手：2月新增外汇占款大降

   昨日，央行更新的金融机构人民币信贷收支表显示，截至2月末，金融机构外汇占款余额为29152 0173 3840.95亿元，而1月末这一数据为290677.49亿元。这意味着，2月新增外汇占款为1282.46亿元。
     这是从2013年8月以来，外汇占款连续7个月实现正增长。但从环比角度来看，却呈现了大幅下降的情况：2月新增1282.46亿元，较1月新增4373.66亿元大幅减少3091亿元。
     对于3月乃至下一阶段的新增外汇占款，多位接受《**财经日报》记者采访的经济学家认为，未来一段时期，外汇占款可能持续减少。“如果某一个月，或者一两个月出现外汇占款负增长，央行则很可能降低存款准备金率。”
     人民币贬值“调仓论”
     “与市场预期的3000亿元相比，2月外汇占款下降比较明显。”平安证券固定收益部执行副总经理石磊在接受《**财经日报》记者采访时表示，2月新增外汇占款仅有1282亿元，与2月份外贸情况、人民币汇率主动贬值有着一定关系。
     统计显示，2月，出口总值1140.94亿美元，同比增长-18.1%；进口总值1370.82亿美元，同比增长10.1%；贸易逆差达到229.89亿美元，为2012年3月以来*大逆差。
     交行首席经济学家连平（微博）认为，2月出口额较1月大幅下降930亿美元是形成外贸项负贡献的主要原因，未来外贸项对外汇占款的贡献将偏负面。
     “美联储退出QE，也会对外汇占款造成一定的影响，这个中期的局势没有改变。”交行金融研究中心研究员徐博称，一些新兴市场国家出现了本币贬值以及资本外 逃的情况，对于中国而言，尽管经济基本面相对较好，但也不可否认面临海外流动性收缩等情况。“可以预计，在近期，热钱的流入动力将出现转弱迹象。”
     进入2月中旬以来，人民币一改以往单边升值的态势，进入了一轮贬值的阶段。从2月至今，人民币对美元汇率贬值幅度超过了1%。当时，市场普遍预期，这是央行有意在引导。但从2月的外汇占款情况看，新增外汇占款规模并不多，人民币汇率贬值更多的是市场因素占主导。
     “不能将2月以来的贬值简单归结为央行的干预。”徐博表示，2月的宏观经济数字并不理想，外贸逆差也较大，市场主体自发的行为是汇率变化的一个重要影响因素。
     此前不久，外管局相关负责人就曾表示，近期人民币汇率走势是市场主体调整前期人民币交易策略的结果，这次汇率波动幅度与发达和新兴市场货币波动相比属于正常波动。
     对于这一轮人民币贬值，中行国际金融研究所宏观研究主管温彬还提出了一个新的观点：春节前，国内资金市场紧张，商业银行因此减少美元头寸，增加人民币头 寸。而春节后，随着流动性的宽松，银行进行了一个仓位的调整，即回补一些美元资产。上述操作在一定程度上导致了人民币汇率的贬值。
     外汇占款若负增长将刺激降准
     连平认为，中国经济面临下行压力，改变了人民币持续升值的预期，热钱的流入动力转弱。由于对外直接投资增多、净结售汇趋缓等因素，外汇占款较快增长的格局将会改变，短期内将呈下降态势。
     温彬预计，3月外贸顺差不超过100亿美元，新增外汇占款也不会超过1000亿美元。石磊也认为，3月份外汇占款增缓将比2月份更为明显。
     而人民币汇率波动浮动的扩大亦在一定程度上对未来一段时期外汇占款形成负面影响。3月15日，央行公告称，自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。
     “波幅的扩大增加了热钱套利的难度，会导致部分套利需求的减退。”中金公司的分析认为，除了套利需求减弱外，有真实贸易背景的资金结汇也会变得比以往谨慎，可能不急于结汇，导致未来一段时间外汇占款可能有明显的下降。
     从历史经验来看，2012年4月，汇率浮动范围扩大后，外汇占款亦曾出现过一段时期的持续减少。与此同时，央行在2012年，还曾连续两次下调存款准备金率。
     如今的实际情况是，一方面新增外汇占款可能减少，另一方面，人民币汇率波幅又有所扩大，这种情况下，存款准备金率是否也可能下调？
     “流动性外部创造面临一个收缩，降准的可能性、必要性增大。”温彬表示，降准主要参照的是外汇占款的情况。如果说外汇占款在年内某个月，或者某一两个月出现负增长，那央行很有可能就会降低存准率。“2012年就曾出现过类似的情况。”
     此外，多位接受《**财经日报》记者采访的经济学家还认为，降准与否还需要对宏观经济走向观察一段时间。
     徐博就称，热钱流入放缓，外贸情况不是特别理想，肯定会对降准产生一定的影响。货币政策方面仍然保持稳健的主基调。降准与否，至少需要观察3月的宏观经济数据。
     在中央财经大学银行研究中心主任郭田勇（微博）看来，“即使不降准，市场也可以发挥作用。”从未来实现经济增长目标的总定位来看，货币需要一个合理的量，和一个合理机制，公开市场操作可发挥市场调控的能力。