日常消费品：3月食品饮料消费增速环比明显回升荐3股

我们的观点3月社零总额延续稳健增长，食品饮料消费增速环比明显回升。（1）社零总额：3月社零总额增速8.7%，同比降幅1.4pct，降幅环比1-2月减少0.1pct，延续稳健增长。（2）食品饮料消费：除餐饮收入外，3月食品饮料消费环比皆明显回升，我们认为一方面可能受春节错峰影响，另一方面可能需求确有回暖。3月粮油食品类零售额增速11.8%（同比+0.6pct\环比+1.7pct），烟酒类零售额增速9.5%（同比+0.9pct\环比+4.9pct），饮料类零售额增速12.1%（同比+0.8pct\环比+4.1pct）。3月餐饮收入增速9.5%（同比-1.1pct\环比-0.2pct），增速环比虽未回升，但仅是略有下降，且同比降幅仍小于社零总额。

整体看1季度，社零总额亦呈现稳健增长态势，食品饮料消费表现更佳。

（1）社零总额：1季度社零总额增速8.3%，同比降幅1.5pct，相比2018年全年同比降幅（1.2pct）扩大了0.3pct，但1季度社零总额实际增速6.9%，同比降幅1.2pct，小于2018年全年实际同比降幅（2.1pct）。（2）食品饮料消费：除烟酒类零售额外，1季度食品饮料消费相比社零总额皆表现更佳。1季度餐饮收入增速9.6%（同比-0.7pct\环比-0.1pct），粮油食品类零售额增速10.6%（同比+0.5pct\环比+0.5pct），饮料类零售额增速9.3%（同比+0.2pct\环比+1.3pct），三者1季度增速皆快于社零总额。1季度烟酒类零售额增速5.9%（同比-3.3pct\环比+1.3pct\相比2018年全年-1.5pct），主要受1-2月数据拖累，3月已经明显回升，根据国家统计局，白酒行业2019年1-2月营收同比增10.4%，略低于低于2018年1-3月16.9%和18年全年12.9%，数据再次印证了我们前期的判断，2019年白酒行业仅仅是降速，而不会失速甚至下滑。

推荐组合：山西汾酒、贵州茅台(600519)、伊利股份。

风险提示经济下滑对白酒行业的影响超预期，渠道库存超预期。