ICE
二、市场影响因素分析：
——基本面
1、宏观面。美国方面：2月达拉斯联储制造业活动指数为0.3，市场预期为3.0，前值为3.8；2月咨商会消费者信心指数为78.1， 市场预期为80.0，前值为80.7；2月里奇蒙德联储制造业指数为-6，市场预期为5，前值为12；1月耐用品订单月率为-1.0%，市场预期为 -1.7%，前值为-4.3%；上周初请失业金人数为34.8万人，市场预期为33.5万人，前值为33.6万人；第四季度GDP年率修正值为2.4%， 市场预期为2.5%，前值为3.2%。美国公布的数据多低于市场预期，也低于前值，显示未来一段时间，经济可能没有太多的动能。欧元区方面：德国2月 IFO商业景气指数111.3，创下2011年7月以来的*高水平，高于市场预期的110.6，并高于前值；德国第四季度GDP年率终值（季调 后）0.4%，符合市场预期与前值一致；意大利2月消费者信心为97.5，市场预期和前值分别为98.5和98；欧盟委员会周二(2月25日)预计欧元区 2014年和2015年区内生产总值分别为1.2%和1.8%；英国第四季度GDP年率修正值为2.7%，市场预期和前值为2.8%；德国3月Gfk消费 者信心指数为8.5，市场预期和前值为8.2；德国2月失业率为6.8%，市场预期和前值为6.8%；欧元区2月消费者信心指数终值为-12.7，市场预 期为-12.7，前值为-11.7；欧元区2月经济信心指数为101.2，市场预期为100.7，前值为100.9。欧元区国家总体偏好，其中德国强于英 国和意大利，依然**欧元区复苏。中国方面：银行房地产开发业务授信政策短期面临调整，或将抑制地产商的投资意愿，房地产短期投资前景存在较大不确定性。 2月官方制造业PMI为50.2，较上月回落0.3个百分点，基本符合预期，显示制造业景气情况下行；人民币汇率大跌，从背景来看，央行再次表示将有序扩 大汇率浮动区间，加大中间价双向波动，或是拓宽人民币波动区间前的预调。
2、ICE棉花期价冲高回落，连续两周收阴下跌。本周主要消息面：1、美国农业部周四公布的销售数据显示，截止2月20日当周，美国 2013/14年度棉花出口净销售27100包，当周出口装船量较大，为277600包，主要目的地为土耳其、中国大陆和越南。2、中国方面，市场预期直 补细则将出台，并且市场预期中国收储结束后可能低价抛储。
周一的棉花行情还延续了之前的节奏，价格继续受供应紧张预期支撑，且3月实货交割少，原因可能是现货库存紧张，也可能是卖方无意交割，无 论怎样都符合市场供应偏紧的预期，加上美元回落，这些因素支撑了ICE棉花期价周一上涨，5月合约在周一上冲接近该合约11个月以来的高点，但这仅仅是一 天的行情，之后几日市场形势逆转，周二和周三大幅下跌，*新公布的数据以及股市动向来看，中美经济复苏缓慢，对大宗商品市场有不利影响，棉花自身基本面表 现平静，周二大跌约3%，周二的下跌令市场多少有些意外，周三继续承压，在市场需求一般的情况下，偏高的棉价且价格走势偏弱难以吸引买盘入场，投机者离 场，纺织厂观望，且远期也没有乐观消息支撑。
总体来说本周受偏空消息的影响，**是销售数据，没能使市场形势像投资者预期的那样使美棉继续向偏应紧张的方向发展，美棉连续两周销售数 据不佳，出口锐减，近
3、郑棉期货本周连续收阴下跌，走出一波大幅下跌行情。现货市场基本稳定，中国棉花价格指数3128B棉报19466点，较上周五上涨8 点，而郑棉期货跌势惨烈，根本原因是市场缺乏需求以及对未来预期不佳。收储方面，本周成交132480吨，截止本周五2013年度棉花临时收储累计成交 5942740吨，收储即将淡出，对市场的影响也渐弱。而储备棉投放成交数量偏低，储备棉本周累计投放136741.9801吨，实际成交 47543.9318吨，周成交比例约为34.77%，低于总体成交比例，成交价格疲软，港口进口棉库存较大，青岛上海港仓库已满，销售成交较为清淡，贸 易商销售压力较大，之前价格一直居高不下的长绒棉行情也开始看跌。郑棉期货远高于现货价格和储备棉成交价，高处不胜寒，又不利多刺激，中国国家统计局周一 公布稳中国2013年棉花产量631万吨，同比减少7.7%，这一消息面前期已被市场消化，在当前疲软需求以及中国庞大库存之下对行情毫无意义。中国庞大 库存及需求低迷对当前棉价始终是巨大的压力，中国将结束棉花的国储收购计划并在价格跌至特定水平后，直接对农户进提供补贴，市场预计3月份新疆棉花目前标 价格补贴试点细则可能出台，届时将对国内棉花期现货价格以及纱线价格都有深远的影响，市场可能有新一轮变动，且市场预期收储结束后国家可能低价抛储，该消 息对期价打压直接。直接补贴的目的是激励农户种植更多的棉花作物，此举将使国内棉价与国际价格接轨，国内棉价远高于国际，加上低价抛储预期加速了此次棉价 大跌。郑棉期货1409及之前的合约价格原本价格偏高，这次下跌时跌幅较大，而远月合约价格相对较低，本周跌幅也较小，投资者对当前年度棉价看淡，国内棉 价在向国际棉价靠拢。
4、下游纱线市场无大的变动，对当前棉价来说无支撑可言。纱线行情总体平稳为主，下游以小单补货为主，少有大单采购，价格总体持稳。纺织 企业普遍存在用工缺口，企业原料维持低库存，多以竞拍国储棉为主，内地优质棉现货稀少，现货市场采购方面以新疆棉为主，纺织企业谨慎选择棉花，以降低生产 成本。有订单的企业以完成订单为主，而大多数企业春节前订单基本完成，目前要么等新的订单，要么继续生产，现货销售低迷，这使纺织企业陷入两难，不得已降 低库存压缩产能，出货心理较强。2月抵达港口的进品棉纱数量明显上升，保税库压力增大，需求并没有明显增加，未来价格走势不明，纺织企业销售低迷以及低价 进口纱线冲击影响了对国内棉花的需求。
内外棉价差方面：2月28日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价为97.41美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为15152元/ 吨和16129元/吨，与当日中国棉花价格指数3128B棉指数相比，国内棉价与进口棉的价差分别为4314元/吨和3337元/吨，价差较上周五略有缩 小，从现货看，内外棉价依然维持巨大价差，进口棉优势明显，不利于中国纺织企业在国际市场的竞争。
——技术面：
ICE棉花期货5月合约图
本周冲高受阻，回落调整，显示上方阻力较大，当前依然保持偏多调整行情，但市场走势较前期转弱，预计短期向上突破的概率不大，将维持调整，下方支撑位在85美分附近。
郑棉期货1405月合约图：
在数次冲击20000关口后，多头拉涨信心不足，本周自高位跳水，多头惨败，价格又回至原18500上方附近的调整区间，市场风险得以释放，虽然跌势未稳，但预计再继续大幅下跌的可能不大。
三、后势展望及操作建议
美国经济复苏放缓，中国经济成长降温，欧元区经济*近相对稳定，德国依然是欧元区主要增长动力所在，为了刺激经济，欧洲央行可能在3月降息，各方依然在为经济恢复而努力，总体经济面对商品市场的短期行情仍存不利影响。
ICE棉花期货5月合约价格重心下移，下方支撑位在85美分附近。郑棉期货1405月合约跌至去年三四季度的18500-19000调整区间，预计近期继续大跌的可能较小，有望在此区间附近企稳，操作上，空单减持。
